年初以来债市涨幅不小，投资者下一步怎么做？

春节后，A股市场大幅反弹，债市也明显走强，股债市场均有不错表现，抚慰了投资者脆弱的心灵。其实，近年来债券市场一直表现稳健，带给了投资者长期不错的回报。年初以来债市走强明显，10年期国债收益率一度下破2.3%，30年期国债收益率一度下破2.5%，创出新低，30年和10年国债的期限利差进一步压缩。

债券到期收益率不断走低，债券的市场价格持续攀升，显示出市场参与者对于债市投资意愿较强。

数据来源：Wind，统计区间2023.01.01——2024.02.29。

Wind统计显示，中证全债指数（H11001）近年来一直整体向上，2023年涨幅达到了5.23%。今年以来截至2月29日，中证全债指数涨幅达到2.12%，这个收益水平如果换算成年化收益率相当可观。

导致岁末年初债券市场走牛，一个原因是预期货币政策进一步宽松，尤其是2月20日央行授权全国银行间同业拆借中心公布5年期以上LPR降息25个基点之后，长端利率债收益率下行更加陡峭；另一个原因是年初通常是银行和保险机构的主要配置时间，大量避险资金流入债市。

数据来源：Wind，统计区间2023.01.01——2024.02.29。

已经涨了这么多，债券市场还能继续牛吗？普通投资者该怎么做？

从历史来看，债市一般能够贡献比较稳健的收益，牛长熊短，回调时间和幅度都相对较小。我们从2014年到2023年中证全债指数（H11001）历年收益率就可以看出，10年间有9年都呈现正收益，仅有2016年出现了回调：

数据来源：Wind，统计区间2014.01.01——2023.12.31。

由于债券投资的可能的收益来源主要是票息收益和价差收益，债券市场长期表现较为稳健，波动率较低，也不太需要考虑“择时”，持有债基的投资者往往有长期不错的持有体验。

从不同基金类型指数过去五年的每年涨跌幅对比，我们可以看出，混合债券型一级指数（885006）、混合债券型二级指数（885007）、中长期纯债型指数（885008）、短期纯债型基金指数（885062）表现较为稳健，波动远小于普通股票型基金指数（885000）和偏股混合型基金指数（885001）。

数据来源：Wind，统计区间2019.01.01——2023.12.31。

经济新旧动能的转换以及人口出生率下降带来经济潜在增速下行压力，构成了债券市场牛市的基础。货币政策宽松，央行持续下调利率，也推动了债券收益率持续下行。

当下经济基本面复苏仍然需要较低的利率水平来支持，在通货膨胀水平较低的环境下，宽松的货币政策依然有施展的空间。整体来看，债券市场整体仍然有望呈现较为稳健的表现，当然不排除短期的波折。

对于想要投资债基的投资者来说，追求低波动、业绩稳健的债基可以作为资产配置“压舱石”，短期小幅波动难以预计，也不必在意短期择时。

对于持有债基的投资者，可以继续坚定地持有。我们从市场环境具体来看，如果收益率曲线形态不变，债券投资收益主要由“票息收入”贡献，持有债券才可能得到稳定的票息。当收益率曲线持续下移时，债券收益由“票息收入”与“价差收益”组成，如果随意进行止盈操作，不仅会损失票息收入，还可能增加净价高位形成的溢价计提成本。在债券长期看好的背景下，坚定持有才能使收益最大化。

那么投资纯债基金一定不会亏损吗？答案是否定的。如果债券市场短期出现调整，纯债基金净值也会出现波动，只不过波动幅度相对较小。如果持仓的债券踩雷，出现信用风险，未能如期兑付，纯债基金也会损失本金和利息，造成净值回撤。

不过整体而言，投资者配置一定的债基，还是能够较好地兼顾收益与风险，争取较为稳健的资产增值，是资产配置中的重要组成部分。

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