遭前经销商实名举报的慕思股份，年均质检费不超过160万
来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志
全媒体记者 / 孙晨
来源/官网
自6月22日披露招股书之后，慕思健康睡眠股份有限公司（简称：慕思股份）在11月12日对招股书进行更新，而在10月29日，证监会对慕思股份首次公开发行股票提出反馈意见，向其接连发出了59问，引起了市场的广泛关注。
在IPO期间，慕思股份遭经销商实名举报。此外，研读招股书发现，慕思股份报告期内的广告费用多达13.79亿元，而同期的研发费用仅为3.03亿元，两者差距巨大，而更重要的是，慕思股份研发费用中的质量检测费仅634.59万元，平均一年100多万的费用，对自身产品质量如此有信心吗？
在慕思股份IPO期间，多名经销商实名举报慕思股份存在“六宗罪”，具体如下：
一、2019年开始筹备上市，向经销商下达提货指标；
二、逼迫经销商开店；
三、各种季度、年度罚款不断；
四、部门内部腐败，部分员工利用职务之便向经销商勒索钱财；
五、偷税漏税；
六、对经销商实施二选一政策。
偷税漏税方面，代理了慕思寝具襄阳市总经销商13年的郑某表示，累计进货3000多万，但慕思公司仅向其开具了100多万的增值税发票；代理慕思寝具四川凉山西昌经销商柳某表示，三年间进货480余万，而慕思同样没有开具发票。
郑某、柳某认为，慕思股份此举涉嫌偷税纳税，按照慕思1000多家经销商计算，慕思股份的偷税金额巨大，希望相关税务部门介入调查。
对此，德恒律师事务所合伙人朱樑向记者表示，不开票不一定就涉及偷税漏税，因为不开票也可能是按照实际收入去报税的，但不开票的行为本身是违规的，可能有处罚。
员工腐败方面，经销商柳某表示，2018年8月18日，负责慕思股份西昌4S管理人员李某一开始判定门店为一星级，后面柳某向李某妻子转账5000元之后，门店就又变为了三星级了。
此举是否属实呢？
招股书中，慕思股份对专卖店制定了相应的评价考核机制，对应不同的检查项目和标准，4S认证管理部门和销售部共同负责经销商4S星级认证工作，星级每上升或下降一星，则在基准提货价基础上相应上涨或下降一定比例。
二选一政策方面，柳某的经销合同显示，在第5页3.11的条款中“经销商申请时有经营其他沙发、软床品牌等同类品牌（代理其他沙发不可以加盟慕思沙发，但可以代理慕思软床；代理其他软床的不能加盟慕思软床，但可以代理慕思沙发）”，慕思股份此举是否违反“反垄断法”的“二选一”条款。
逼迫经销商开店方面，柳某表示，在2018年收到慕思股份的开店要求，要求其在西昌市开店达到5家。2019年4月1日，柳某现有专卖店为2家，不满足5家的要求，需支付违约金9万元，柳某实际支付4.5万元，收款方为慕思总部财务。
需要指出的是，对于向经销商收取违约金一事，慕思股份在招股书并没有提及，招股书中也搜索不到“违约金”相关字眼。慕思股份从经销商收取的违约金最终在其财务报表中被列入什么科目？这点是需要慕思股份进行补充说明的。
2018年至2020年，慕思股份实现的营业收入分别为31.88亿元、38.62亿元、44.52亿元，累计增长39.65%；同期的归母净利润分别为2.16亿元、3.33亿元、5.36亿元，累计增长148.14%。
2021年上半年，慕思股份的营业收入、归母净利润分别为28.09亿元、3.26亿元，继续保持增长。
与业绩向好保持一致的是，其经销商从2018年的1018家增长至今年上半年的1589家。不过需要注意的是，慕思股份经销商退出的数量逐年攀升，报告期内退出的经销商数量分别为31家、49家、118家、152家。
2020年经销商退出数量快速增长可以理解，毕竟有新冠疫情的影响，但今年半年的时间就有152家经销商退出，这就令人疑惑了。
慕思股份在招股书中称，公司每年存在一定数量的经销商退出的情况，一是部分经销商未满足公司的考核要求或者违反公司的管理规定而被公司主动淘汰；二是部分经销商自身原因选择放弃经销权。那么被主动淘汰、与自愿放弃经销商的比例各是多少呢？
针对前经销商的实名举报的事项，以及存在的疑问，《经理人》杂志致函慕思股份予以核实，但截至发稿，未获得回复。
目前，网络上关于慕思股份的争议大多集中在“神秘洋老头”上面，而证监会也在反馈意见中要求慕思股份进一步说明Timothy James Kingman的情况，包括Timothy James Kingman的基本情况、与发行人的关系，发行人对外宣传自身产品是否表述恰当，是否存在虚假宣传、是否存在纠纷或潜在纠纷等等。
事实上，慕思寝具是中国本土品牌，并非洋品牌，然则公司却把自身塑造成洋品牌，深究根源，似乎是洋品牌“更香”，但慕思股份的底蕴如何呢？
对于宣传，慕思股份可谓是不遗余力。
2018年至2021年H1（报告期内），慕思股份合并报表的销售费用分别为9.8亿元、12.1亿元、11.05亿元、6.8亿元，合计约39.75亿元，销售费用率分别为30.73%、31.32%、24.82%、24.22%。
具体来看，慕思股份的销售费用支出主要集中在广告费、工资及福利、业务推广费等，同期的广告费用的支出分别为3.45亿元、4.45亿元、3.96亿元、1.93亿元，比例分别为35.18%、36.81%、35.84%、28.36%。广告费用在2020年出现下滑，主要是新冠疫情影响，慕思股份减少了机场、高铁、楼宇等线下广告投入。这也意味着，若没有疫情，其广告费用支出大概率会持续增加。
对比喜临门、梦百合、顾家家居、趣睡科技、远超智慧等同行来看，慕思股份的广告费用不仅遥遥领先于同行平均值，更是将同行远远刷在后面。以2019年为例，慕思股份的广告费用率为11.53%，排在首位，而第二名远超智慧的广告费用率仅为5.98%，行业平均值更低，仅为3.6%。
另外，慕思股份的业务推广费用一样不容忽视，报告期内的金额分别为1.27亿元、1.45亿元、1.93亿元、1.51亿元，比例分别为12.92%、11.98%、14.45%、22.26%，支出逐年逐年增加。
据了解，业务推广费主要是慕思股份牵头或参与经销渠道和线上电商平台的各类营销推广活动而产生的相关费用，包括品牌主题活动支出、平台使用费、线上佣金、展会费 、内容运营等。从定义来看，该费用支出似乎与广告费用有着异曲同工的地方。
对比销售费用、广告费用的大手笔支出，慕思股份投入研发的费用却是少的可怜。
报告期内，慕思股份的研发费用分别为0.77亿元、0.74亿元、0.90亿元、0.62亿元，合计3.03亿元，研发费用率分别为2.42%、1.92%、2.03%、2.21%，而行业的研发费用率平均值分别为2.10%、2.34%、2.21%、2.23%。从数据来看，慕思股份2019年及之后的研发费用率低于行业平均值。
慕思股份的研发费用支出项目主要以工资及福利、物料消耗为主，2020年的支出金额分别为0.43亿元、0.2亿元，比例分别为47.43%、22.54%，而其质量检测费用仅为130.63万元，比例仅为1.14%。
具体来看，报告期内，慕思股份质量检测费的支出呈现逐年下降趋势，分别为171.78万元、224.45万元、130.26万元、108.10万元，比例分比为2.23%、3.03%、1.44%、1.74%。
一家年销售额数十亿的公司，用于质量检测的费用一年最低为130多万，慕思股份就对自身的产品如此信心十足吗？
黑猫投诉的数据显示，11月14日，某慕思床垫用户投诉产品床垫塌陷，海绵跑边问题，从10月25日联系处理，到11月14日都没来处理。产品想要卖得好，离不开大额的广告费用支出，但这只是增强品牌知名度与增加产品曝光度，留住客户最终需要依靠的仍旧是产品质量，这又离不开强而有力的研发费用支持。
慕思股份重广告、轻研发的打法，或许该有所微调，不说做到雨露均沾，但至少得持续加强研发费用投入、加强质量检测费用支出，毕竟质量为王。