强力上市，首日涨停，横店影视可否突破市场屏障异军突起？
作者 | 曹瀛琰
编辑 | 蓝
自2015年我国电影票房高速增长之后，近两年我国电影院线市场万马齐喑，越来越多的资本和电影人把注意力集中到网络大电影和网络影视剧上。然而，随着一声锣响，曾3次递交招股说明书的横店影视终于登上A股市场。
10月12日，浙江横店影视股份有限公司在上海证券交易所成功挂牌上市，公开发行5300万股，公开发行股份数量占本次发行后公司总股本的11.70%，发行价为15.45元/股，开盘价为18.54元/股。
上市后反响火热，开盘涨停，截至收盘，每股报22.25元，横店影视市值达到100.8亿元。
横店集团的第五家上市企业
8月22日，证监会发布的IPO名单显示横店影视成功过会，这也是横店集团第5家上市公司。
横店集团已成为一个以“电气电子”、“医药化工”、“影视旅游”、“新型综合服务业”等产业为主的综合型企业集团，旗下拥有子公司60多家，2016年横店集团实现营业总收入631亿元，总资产达到700亿元。横店影视上市之前，已经拥有横店东磁、普洛药业、英洛华、得邦照明四家上市公司。
作为横店集团旗下的第五家上市公司，尽管尚未包含影视制作与旅游部分，横店影视不仅支撑了“影视旅游”这一板块的大部分收入，也成为横店集团影视文化产业最重要的对外品牌。
根据横店影视的招股说明书，截至今年6月末，横店影视在全国拥有310家星级影院，其中资产联结型影城为245家。今年上半年票房总收入11.14亿元，在全国影院投资公司中排名第8位，其中资产联结型影院票房收入9.88亿元， 在全国影院投资公司中排名第3位。
横店影视近三年财务数据
需要注意的是，横店影视2016年营收22.81亿元，仅占集团总营收的3.6%。要真正承担起集团下上市公司的责任，横店影视还需要进一步发展。为此，横店影视规划了对三、四、五线城市的院线布局。
“曲线救国”——押注中小城市
国内一、二线城市集聚了万达电影、中影星美、大地影院、金逸影视、耀莱影城等品牌，且由于万达商业地产的天然适配，优良的选址地段几乎以万达电影为首的少数影城瓜分。
在激烈的竞争中，横店影视遭到了极大的挑战。麻辣娱投查阅资料发现，横店影视2014年、2015年、2016年资产负债率分别分别为79.76%、62.72%和50.90％，明显高于行业平均水平。此外，横店影视的偿债能力也成为一大弱项，根据招股书，横店影视2015年、2016年的流动比率分别为0.83和0.78，速动比率分别为0.81和0.74，而万达院线2015年流动比率和速动比率分别为1.97和1.93，差距显著。
为了扭转颓势，横店影视另辟蹊径，开辟对中小城市的院线布局。招股书显示，横店影视本次拟募集资金29.86亿元，其中24.86亿元将投入影院建设项目，新建设220家影院，重点布局三、四、五线城市的2800个县级市。
麻辣娱投还观察到，横店影视布局的不仅是院线，而是以院线为核心的“综合体”概念。根据横店影视的说法，上市之后，横店影视将充分利用资本市场，加快全国战略布局，积极推进“影院综合体”建设，构建影院生活的空间生态。
持续盈利堪忧，布局中小城市需强化“卖点”
近年来我国院线发展迅速，2007年以来，全国银幕数量持续增加，根据前瞻研究院的数据，年复合增长率高达31.55%，即便是电影票房黯然收场的2016年，我国依然新增9552块大银幕，涨幅超过30%，2016年末，我国更是以4.1万块的银幕总数超过美国，成为世界上拥有最多电影银幕的国家。
一、二线城市的容量终究有限，可见，电影院线在我国中小城市已经有了深入的下沉。缺乏核心竞争力的院线布局，是无法支撑横店影视快速发展的。
尽管背靠横店集团文化产业优势资源，但在网络影视的冲击下，近年来横店影视放映业务的营收能力遭到挑战。招股书显示，横店影视的电影放映、卖品、广告和发行四大主营业务中，电影放映业务的营收占比最高，最近三年都在80%以上，但该项业务最近三年的毛利率却一直在下降，从2015年的16.92%下降到了今年的不足10%；毛利占比从2015年的50.79%下降到了今年的不足30%。
与此同时，广告业务的营收却大幅增长，2015年和2016年分别增长了20.63%和88.04%。卖品业务的毛利占比也呈现强势上升态势，特别是今年上半年，卖品的毛利占比已经超过了放映业务。
当前，我国电影院线面对着市场遇冷和网络渠道的双重夹击，尤其网络电影渠道对院线发起了极大的挑战，随着网络大电影的进一步规范，网络渠道也必将成为与电影院线分庭抗礼的电影发行渠道。若横店影视对三、四、五线城市布局，仍将重点放在电影放映与发行方面势必又要棋差一招。
在我国人均收入水平逐年增长的大环境下，中小城市消费能力大大增强，银幕数量也有了一定的沉淀，当前急需的，是以电影为核心的消费辐射能力，而这也正是横店影视的招股说明书中所透露出的喜讯：“影院综合体”和放映外收入的增长。
毫无疑问，这样的发展目标对横店影视的运营能力提出了更高的要求，背靠横店集团，横店影视需要更多的资源和努力去实现经营模式的转型，实现收入结构的优化。想要发展成为领头羊，毕竟不是一件容易的事。
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