双向入股，韩寒率亭东影业力助博纳IPO之路
作者 | 曹瀛琰
编辑 | 蓝
2010年，博纳影业以IPO方式登陆美国纳斯达克，成为纳斯达克市场的第一只中国影视股；五年之后，博纳收到私有化邀约，开始为回归A股做准备，2016年从美国退市；时至今日，2017年10月13日，证监会披露了《博纳影业集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》，博纳影业正以自己的节奏在资本化道路上坚定前行。
就在同期，韩寒旗下的亭东影业完成3.1亿元股权融资，其中博纳影业以2.5亿元入股，持有12.5%。这次融资，是韩寒与博纳影业长期合作的成果，两者间的渊源，则要追溯到博纳影业私有化之时了。
博纳回归A股，深受各方青睐
韩寒与博纳影业的相识，可以说是从2014年韩寒首次执导《后会无期》的开始的，当时，博纳是这部电影的投资方兼发行方。而更进一步的深入合作，则是在博纳影业私有化的时候。
2015年底，博纳影业私有化的消息一经流出，国内各路资本就表示了强烈的兴趣。2016年4月博纳影业宣布从美国退市后，先后于当年9月、12月、2017年3月进行了三轮增资，腾讯、阿里影业、中信证券、新华联集团、招银金融控股有限公司、万达电影等知名机构或公司纷纷入股。
不仅如此，博纳影业还吸引了包括韩寒在内的一票明星股东，有张涵予、章子怡、陈宝国、黄晓明、黄建新几位影视明星，其中，张涵予、黄晓明分别持股0.31%，章子怡持股0.19%，陈宝国持股0.13%，黄建新和韩寒分别持股0.06%。明星入股影视集团是业内常态，通过入股公司，成为公司的另一种无形资产和独特竞争力。而这几位明星股东的持股比例，在影视行业内也属于正常水平。
通过入股，韩寒与博纳展开了更加深入的业务往来。
联姻博纳，韩寒开启影视发展之路
2016年是韩寒职业发展转型的关键一年。此前，韩寒同时经营着文学APP ONE一个和自己的电影创作，并于2014年上映导演处女作《后会无期》，2015年参与创作电影《万万没想到》。2016年4月，韩寒召开发布会，将文学APP ONE和影视公司亭东影业合并，成为为现在的亭东影业，并公布了《三重门》这一重量级IP的拍摄计划。
直到今天，亭东影业的上映的影片只有一部，即由邓超、彭于晏、赵丽颖领衔主演的《乘风破浪》。这部电影当然也是博纳投资并发行的。根据招股说明书，博纳影业向亭东影业支付的制片款为1668.59万元，但是预付发行及制片款却高达1.7亿元，这意味着抛去制片款，发行预付达到1.54亿元。
这部影片无疑使双方赚得盆满钵满，截止今年2月22日,《乘风破浪》上映26天,票房累计破10亿。这也进一步坚定了博纳影业对韩寒这一鬼才的信心。
完成这次投资之后，博纳影业董事长、总经理于冬兼任亭东影业董事，双方互相入股，更进一步加深合作的关联程度。
公开IPO，低利润成美中不足
根据博纳影业的招股说明书，2014、2015、2016年的营业收入分别是12.11亿元、14.3亿元、19亿元。从收入构成来看，电影业务收入和影院业务收入约各占主营业务收入的一半。
第一大收入来自电影业务，今年《乘风破浪》带来约1.36亿收入，《三少爷的剑》5384.39万元，《合约男女》2649.61万元，去年《湄公河行动》带来约4.66亿元收入，《澳门风云III》2.06亿，《封神传奇》1.05亿元。
博纳影业的第二大收入来自旗下30多家影院。它们分别在2014、2015、2016年贡献了5.2、7.6、8.2亿的收入。有关统计，截至2017年9月20日，博纳旗下取得放映许可证并实际运营的影院达到42家，银幕346张，累计票房收入34亿元。
然而，高收入掩盖不了低利润的尴尬处境。2014年、2015年2016年扣除非经常性损益后的净利润分别仅为1680.19 万、2173.29万 、4140.59万。
诚然，博纳影业高于同业的管理成本会拉低利润率，但更重要的是，在营收本不稳定的影视行业中，必然有些项目只能赔钱赚吆喝了。
典型之一就是李安导演的最新影片《比利·林恩的中场战事》。尽管口碑依然良好，但国内票房仅收获1.65亿元，作为这部电影的投资方兼国内发行方，博纳影业自然产生重大亏损。根据资料，博纳影业在今年第一季度末计提了存货跌价准备8405.78万元，因为电影商品的特殊性可以推断，在这个项目上，博纳影业亏损了8405.78万元。
内容+院线，两条腿走路
尽管博纳有了一票明星股东，但事实已经向其证明，明星不是万能的，内容营收是不可控的，为了降低经营风险，保证稳定的现金流和预期收益，根据招股公告，博纳影业拟公开发行不低于1.22亿股，募集资金14亿元，其中8.2亿元将用于电影院项目。
长久以来，博纳影业一直坚持电影业务与院线业务的双线发展，这次IPO后重点发展电影院线项目，也显示了其细致的未来规划——不仅有影视明星和大IP筑台，也有完善的院线业务保持营收基础。
麻辣娱投在上周的文章中提到：“我国电影院线面对着市场遇冷和网络渠道的双重夹击。”横店影视IPO之后与博纳影业同样着重布局电影院线，但具体的打法有不同。
在影院业务上，博纳采取精品影院的策略，拥有北京悠唐影城、深圳皇庭影城等一批影院公司。而横店影视则向中小城市下沉，尽管消费市场不如一线地区，但通过“影院综合体”，打造电影院线的辐射效应同样能够创造鲜活的生命力。
依靠与韩寒等明星的合作，博纳影业在院线之外有了充足的回转余地。横店影视、博纳影业的先后上市，也在探索创新我国电影、院线领域的发展路径，于产业、于社会，这都是天大的利好消息。
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