起底头部互联网公司 CVC 投资：腾讯「王者」地位依然难以撼动

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作者：冬雪编辑：Judy

据 IT 桔子统计，2021 年投资频次较高的 8 家互联网 CVC 分别为腾讯、小米、阿里、字节跳动、B 站、百度、美团、京东。

8 家 CVC 在 2021 年合计参与投资 591 起，总参投金额接近 3500 亿。其中腾讯在 2021 年投资并购 244 起，占 8 家 CVC 合计投资事件数的 41%，是当之无愧的最活跃 CVC。数据显示，腾讯 2019 年参投 119 起，2020 年较 2019 年增长 43%，2021 年又较去年增长 43.5%。

2018 年腾讯投资 166 起，为当年投资频次最高 CVC，阿里紧随其后，参与投资 133 起，小米以投资 38 起位居第 3；2019 年前三甲依然为腾讯、阿里和小米，但阿里投资频次明显下降，较 2018 年减少 59 起；到 2020 年前三甲中阿里和小米互换位置，腾讯依然以 170 起位居第一，第二为小米，但较腾讯少近百起。2021 年腾讯更是投资 244 起，较第二名的小米多 142 起。

2021 年腾讯的 244 起投资，已披露合计参投金额约为 1448 亿，占 8 家 CVC 参投金额的 41.6%；投资频次仅次于腾讯的为小米，2021 年所投次数为 102 起，不足腾讯的一半，总投资金额 437 亿，不足腾讯的三分之一，但小米投资频次较去年增长 44%，较 2019 年增长 179%。

阿里在 2021 年投资 61 起，已披露总投资金额 685 亿。虽投资频次较小米少 41 起，但从金额来看，较小米高 248 亿。阿里平均单笔融资金额超过 10 亿，为 8 家 CVC 之首；字节跳动 2021 年投资 58 起，已披露投资金额 403 亿。

哔哩哔哩在 2021 年加快投资步伐，共参与 46 起投资，较去年翻近 2 倍；百度 2021 年参投 38 起，较去年增加 6 起；美团与京东 2021 年分别参投 23 起及 19 起，已披露投资金额 138 亿及 176 亿，高于哔哩哔哩今年已披露的 99 亿投资金额和百度已披露的 94 亿投资金额。

从 2021 年 8 家活跃互联网 CVC 投资轮次来看，腾讯、小米、阿里、B 站、京东 5 家 CVC 对战略投资的偏爱彰明较著，5 家 CVC 战略投资在全年投资中所占比重均超过 40%，B 站更是高达 61%，腾讯也占到一半。除此，字节跳动战投占比也有 36%。

从 8 家 CVC 超 10 亿战投交易来看，除 9 月，京东以 4 亿美元战略投资新潮传媒外，其他主要集中在腾讯和阿里之间。11 月，腾讯和阿里两家 CVC 参与小红书 5 亿美元战略投资；7 月斑马智行获 30 亿人民币战略融资，阿里巴巴为其投资方，除此，阿里巴巴分别以 3.5 亿美元和 2.8 亿美元战投土耳其最大的移动商务公司 Trendyol Group 和移动出行平台哈啰出行；日本影视文化出版物公司 KADOKAWA 角川集团和移动端漫画 app 快看漫画纷获腾讯超 10 亿战投，另外巴西货运管理平台 Forte.com2 亿美元战略融资的投资方中也有腾讯的身影。

CVC 战投偏好与业务布局关联性较强。2021 年腾讯战投 121 起，游戏行业占 49 起，占比 40%；企业服务有 21 起，文娱传媒 15 起，分别占比 17.3% 和 12.4%，三大行业占比近七成；另一家战投集中在游戏行业的为 B 站，其合计战投 28 起，一半聚焦在游戏行业；小米 41 起战投中，先进制造有 20 起，为战投最多行业，排名第二的为智能硬件，仅 6 起；阿里、字节跳动、美团、百度、京东战投行业较为分散，无明显集中行业。

而从整体轮次分布来看，腾讯、小米、阿里、字节、B 站在 A 轮及 A 轮之前的投资占比均不足 30%，其中腾讯、阿里早期投资（A 轮及之前）仅占 13%。

另外，8 家 CVC 中，腾讯、小米、阿里、字节跳动及京东在 2021 年都作为基石投资者参与到企业 IPO 进程中：腾讯、京东、阿里均为知乎的基石投资者；腾讯还是医脉通、微泰医疗及涂鸦智能的基石投资者；小米和字节跳动分别是优矩互动的基石投资者；怪兽充电的基石投资者中也有小米站台。

2021 年互联网 CVC 参与的大额投资并购的榜首是字节跳动 40 亿美元 100% 收购手机游戏开发商沐瞳游戏，这也是字节在今年唯一一笔超过 10 亿美元投资。大额投资项目方面，最具领先地位的还是腾讯，投资金额 TOP2 为今年 2 月互联网新零售平台兴盛优选的 30 亿美元 D 轮融资，腾讯投资是其参投方。除此外，腾讯还参与互联网综合服务提供商日本乐天 Rakuten 的 22 亿美元 Post-IPO 融资、与阿里巴巴等以合计 77 亿人民币投资 T3 出行 A 轮融资、7 月又以 12.7 亿美元并购游戏开发商 Sumo Group。

作为造车新势力的核心关键工程，动力电池成为 2021 年新能源领域的热门投资品类，一心想造车的小米也在今年 7 月参投电动电池研发商蜂巢能源的 102.8 亿人民币 B 轮融资，这也是小米今年参投的事件中，融资金额之最。

今年 3 月，京东集团发布公告，以 8 亿美元认购达达集团新发行的普通股，交易完成后，京东持有达达集团约 51% 股份，这也是京东今年投资金额 TOP1。另外，B 站今年参与的最高融资事件是与宁德时代、英特尔投资 Intel Capital、博裕资本、鸿商集团共同投资的电动汽车品牌极氪智能 5 亿美元 Pre-A 轮融资；百度则是以数亿美元参投生物计算平台百图生科；蜜雪冰城在年初获高瓴投资与美团龙珠合计 20 亿人民币 A 轮融资，这也是美团今年参与的投资事件中的融资金额 TOP1。

分析 8 家 CVC 今年在各行业的投资 TOP5，腾讯在游戏领域投资 64 起，占腾讯合计投资总数的 26.2%；腾讯第二偏好的行业为企业服务，合计投资 52 起；在文娱传媒腾讯投资 23 起，本地生活 18 起。投资偏好依然与其主营业务具有协同性。腾讯 2021Q3 财报显示，该季度腾讯营收 1423.68 亿元，其中游戏业务收入 449 亿元，网络广告业务收入 225 亿元，社交及其他广告收入 190 亿。游戏依然是腾讯主要收入来源，但该季度其他两大业务也实现同比增长，这些业务与腾讯在文娱传媒及本地生活的投资相呼应。

在企业数字化转型的浪潮下，腾讯在 TOB 领域的布局也在加速展开，该领域，腾讯今年投资 52 起，占今年总投资次数的 21%。其中腾讯参与全球化智能平台涂鸦智能基石投资，并参投知识产权信息服务商智慧芽 3 亿美元 E 轮融资，与众为资本、大钲资本以合计 9 亿人民币投资电子签名与电子合同云平台法大大。

除腾讯之外，小米、阿里、字节跳动及百度的投资行业 TOP5 中，都出现企业服务的身影。其中字节跳动在该领域落子 14 次，阿里则是 10 次，小米较阿里少 1 起，百度也有 6 起。

字节跳动参与人工智能和高性能计算平台摩尔线程数十亿人民币 Pre-A 轮融资；今年 9 月，人工智能计算平台研发商黑芝麻获小米领投的近亿美元 C 轮融资。

8 家 CVC 中，游戏收入占比同样较高的为 B 站。哔哩哔哩 2021Q3 财报显示，该季度，B 站移动游戏业务的营收为 13.9 亿元，占总营收的 26.7%，同步增长 9%。B 站今年投资频次最高的行业同样也是游戏，合计参投 20 起。今年 4 月，腾讯投资、阿里巴巴、哔哩哔哩以 3.03 亿元战略投资网络游戏及手机游戏研发运营青瓷游戏，1 个月后，3 家 CVC 又联合博裕资本以 6261 万美元注资青瓷游戏。另外，B 站与阿里巴巴入股心动游戏，据心动游戏公告显示，其募资净额 4.2 亿美元，募资完成后，B 站持有配售后已发行股份的 4.72%。

总体而言，2021 年在各大互联网 CVC 中，腾讯依然是投资「王者」，其基本实现业务协同和利润收益两手抓。战略协同方面，腾讯在游戏和内容方面的投资与本身业务互为补充；利润收益上，腾讯 2021 年 Q3 财报显示，2021 年前 9 个月，腾讯净利润为 1298.64 亿，来自投资公司的收益净额为 688.57 亿。

今年投资频次仅次于腾讯的小米，投资方面，在业务协同上自不用多述，单看其在先进制造、智能硬件及新能源汽车领域的投资就可窥见一二，但从收益来说，小米集团 2021 年中报显示，其 2021 年上半年投资税后净收入仅为 15 亿元。或许，对于腾讯来说正在逐步接近一家真正的 VC，但对于其他 CVC 来说，依然更偏向战略协同属性。

（注：文中 2021 年均指截至 11 月 15 日）

文中统计 CVC 相关投资主体：

腾讯：腾讯投资腾讯众创空间腾讯云腾讯音乐娱乐集团阅文集团

小米：小米集团小米长江产业基金华米科技

阿里：阿里巴巴蚂蚁金服阿里健康阿里巴巴创业者基金

字节跳动：字节跳动

B 站：哔哩哔哩

百度：百度百度风投

美团：美团美团龙珠大众点评网

京东：京东京东数科千树资本