受惠中央经济会议股市应声大涨，券商称投资机会较多
今日，上证指数大涨1.97%%，站上3128.60点，两市逾3000只个股上涨，创业版指数大涨3.07%重返1800点，芯片概念股也于午后发力上涨。市场表现反应投资者情绪随中共中央政治局会议的召开已趋稳定，下一步的行情表现应可期待。
中共中央政治局4月23日召开会议，市场热度集中在会议提出的“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患”和内需再度进入中央政治局会议的议题。
除此之外，券商宏观报告内容同时着重覆盖会议背景，财政、货币政策的微调整以及高端产业的发展问题。
西南宏观观点指出本次政治局经济会议召开背景是中美贸易摩擦升级，全球保护主义抬头。一季度中美贸易摩擦持续升级，美国借助 301 法案对中国向美国出口商品征税、对中国部分企业限制出口，而中国也进行了坚决的反制。中美贸易摩擦显著升级，全球保护主义抬头。因而，政治局会议作出“世界经济政治形势更加错综复杂”的判断。这一方面意味着外部需求存在巨大不稳定性，全球经济政治形势波诡云谲，稳定的经济增长和发展必须依赖自身；另一方面，中美贸易摩擦也凸显了我国在部分高端制造业方面的技术缺陷，以及加快相应行业技术进步的迫切性。政治局会议指出制约经济持续向好的结构性、深层次问题依然突出，需要增强忧患意识、坚持问题导向，着力解决突出矛盾和问题。
申万宏源宏观研究强调，会议对经济的判断较为积极，但强调“世界经济政治形势更加错综复杂”。会议对一季度经济的判断较为积极，认为“经济运行延续了稳中向好态式；主要指标总体稳定、协调性较好”；“经济周期性态势好转”。在基建低增长的背景下，一季度经济仍然保持平稳走势，且消费对经济的拉动明显上升。鉴于地产投资有望超预期，且消费整体保持稳健，预计全年经济仍有望保持平稳。但会议认为“世界经济政治形势更加错综复杂”，贸易摩擦、中东问题以及中美在高科技领域的争端是市场面临的主要风险。
同时，华创证券的宏观快评认为，“完成全年任务目标需要付出艰苦努力”表明对全年的经济形势持谨慎的态度。对于开年经济形势，本次政治局会议延续了2017年以来的总体判断，即稳中向好，具体用词上略有弱化，对主要指标的描述从“好于预期”改为“总体平稳”。但对于全年经济形势，态度更为谨慎，强调世界政治经济形势更加错综复杂，完成全年任务目标需要付出艰苦努力。从中可见，年初以来中美在贸易问题上的针锋相对加大了政策面对经济前景的担忧。对此，宏源宏观研究认为应将重点放在高质量发展问题上。在经济增长指标大概率实现的情况下，主要的目标应着眼于高质量发展，进而先进制造和高端消费值得重点关注。
关于货币政策，平安证券宏观研究报告首先提到货币政策措辞缓和，边际偏松对冲风险货币政策的描述仍然是‚稳健中性，但与政府工作报告中‚管好货币供给总闸门，保持广义货币 M2、信贷和社会融资觃模合理增长的表述相比，政治局会议则强调了‚注重引导预期，措辞明显缓和。我们不认为这是货币政策转向全面宽松的信号，原因在于当前中国经济所面临的下行压力进小于2014年，且外围经济体货币政策正常化的过程将制约中国央行的大幅宽松。不过，结合近期央行降准置换MLF的操作来看，货币政策操作姿态的确呈现出从中性偏紧过渡到中性偏松的迹象，我们认为这主要目的在于对冲金融严监管与结构性去杠杄可能给金融市场造成的流动性风险，确保在完成防风险的攻坚战过程中，不会有新的系统性风险爆发。光大证券也做出了类似的判断，此外还提到财政对经济的支撑作用或增加。1-3月赤字率0.2%（去年同期为0.9%），整体支出进度放缓，4 月份后国债和地方政府新增债将进入发行高峰期，未来整体支出或将加快。
申万宏源研究则着重强调了财政政策目前情况，从实际运行情况来看，财政政策边际上有所收紧，主要体现为地方债务整顿以及PPP清理带来的基建下行压力；积极财政更多体现为减税降费以及乡村振兴、环保、民生等的支持，预计后续仍有进一步的减税政策出台。在华创证券《微调已在路上》报告中，研究团队认为从一季度PSL放量到资管新规更加务实以及近期降准，政策微调已经在发生。年初以来，财政货币监管均较之前有所微调，打好提前量。2018年一季度PSL规模达到3000亿，已与2016年同期持平，意在对冲严控地方政府债务带来的基建明显下滑。同时，今年以来货币市场较为宽松以及 4 月 17 日降准，均在对冲资管新规资产和负债双回表带来的流动性压力。征求意见后的资管新规也更具可操作性。同时华创证券还表示“三大攻坚战”作为首要任务不变的情况下，加快结构调整和持续扩大内需的结合显然不会回到刺激基建、大幅宽松的传统路径上，而是延续目前的微调基调。一是加快财政支出节奏，更多由中央财政统筹推动基建加速，同时预算外棚改和扶贫也可视经济形势进一步发力。二是继续推进结构性降准，降低银行负债成本、引导信贷向小微企业、高端制造等倾斜。三是实施好乡村振兴战略、加快高新技术产业发展以及鼓励消费也都是结构调整和扩大内需的理想结合点。
光大证券、平安证券和西南证券均提到了高端产业发展问题。光大证券在《“稳”和“进”都不能少》中提到“进”还表现在加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展。 这与十九大报告“建设科技强国、质量强国、航天强国、网络强国、交通强国、数字中国、智慧社会”一脉相承。十三五规划中计划到 2020年研发投入占 GDP 的比重提高到 2.5%（目前是 2.1%），未来几年的提升速度将是历史前所未有的。去年企业减税降费 1 万亿，今年将再减 8000 亿，重点或是先进制造业。我们对制造业的草根调研中也了解到，政府对先进制造业的支持力度很大，如税收返还、科技奖励、产业基金扶持等。
（完）