印度暴跌！国际金钱正在上演生死大逃亡！
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版权： 来源 综合大人物头条（bwchinesenews）、中国经济网（ID:ourcecn）、平说财经（bzzcaijing）
国际货币基金组织在2016年就已预测印度经济将陷入下跌状态，图片来源cfo-india
印度经济连续暴跌之火愈发猛烈，国际金钱正在印度上演生死大逃亡！莫迪尴尬了
印度经济最近连续暴跌，其5.7%的增长率创下2014年以来的最低记录。人们似乎习惯于把印度经济的暴跌归咎于去年11月印度疯狂的“废钞令”。然而，事实是，自去年4月以来，印度经济增速已开始呈现放缓态势。时至今日，印度经济已连续五个季度增速下滑。废钞令只是为原本已经动荡的印度经济添加了一把柴火，使印度经济连续暴跌之火愈发猛烈。此刻，在印度的国际投资者不堪忍受烈火烹油，印度经济正在上演一场国际金钱的生死大逃亡！
印度SENSEX指数在9月后半程连续下跌，投资者找不到印度经济 28 31476 28 8987 0 0 5894 0 0:00:05 0:00:01 0:00:04 5893任何向好的基本面。印度股市8、9两月共撤资26.1亿美元，相对于今年年初统计的国际金钱本向印度股市投资的65亿美元，已撤走40%的金钱。
与此同时，外国资本持有印度债券量增速已近乎停滞，今年9月国外投资者持有的卢比计价的债券量仅仅增长了209亿卢比(约合3.26亿美元)，这还创下来6个月新低。分析认为，今年年底前外国资本或掀起恐慌性抛售印度债券的巨浪。
这些迹象都与一年多以前的局面完全不同，一年多以前的印度是全球金钱集中流向地之一。此时，拥有敏锐嗅觉的国际金钱颇有草草获利了结之意。BWC中文网（id:bwchinesewx)分析团队一直认为，印度经济具有两面性，一面吸引国际资本，一面防患于未然。借力国际金钱做大以后，印度有可能扼杀国际金钱收入自己囊中。去向印度的投资人或许面临着随时被剪羊毛的风险。眼下，印度还没有开始剪国际投资人的羊毛，就已经被暴跌的经济和高额的负债摧残得风雨飘摇。
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新加坡星展银行有限公司(DBS Bank Ltd.)经济学家Radhika Rao表示：“预计截止至2018年3月份，印度的经常账户赤字将翻一番，达到印度国内生产总值的1.4%。” 印度经济的前景甚忧，与此同时，莫迪经济团队欲扩大印度财政赤字目标以增加支出刺激经济更是饱受质疑，经济学家认为印度经济已陷入低迷的格局。
路透9月报道，莫迪经济团队酝酿推出一套规模5,000亿卢比（77亿美元）的新刺激经济方案，包括提振出口、鼓励国内投资、支持中小企业，为此将寻求放宽财政赤字目标、容许额外支出。”然而这一方案还没有开始实施，印度就遭到了国际评级机构的批评，指印度当前的实力是举债来刺激本国经济，是印度财政金融的挥霍，印度可能会由此被调降公债评级至垃圾级。
图片来源Quartz
BWC中文网此前提到，印度经济已经陷入美元和自身债务的双重陷阱。尽管印度的储备银行表示：“截止至9月8日，印度的外汇储备总额为4007亿美，较之前有所提升，但是截止今年5月印度的外债总额就已高达1.4万亿美元。这意味着印度每年付的外债利息占其财政收入的26%，远超国际公认的3%的财政警戒线，值得注意的是，这些1.4万亿美元的债务中85%为美元债务。我们把此现象称之为印度经济黑洞。
骑在野兽身上的印度总理莫迪 / 图片来源经济学人杂志
令印度经济更加尴尬的是，美联储本月一旦启动缩表，美债收益率会间接飙升，像印度这样外储少得可怜抗风险能力较弱的经济体可能面临国际金钱大逃亡后的悲惨境遇，9月底印度经济这一惨状已经在预演，迎来10月的印度经济，这一幕国际金钱大逃亡或将继续！
是什么导致印度经济遭遇雪崩呢？
目前不少媒体把矛头指向了莫迪在2016年11月8日宣布的废除大额纸钞的运动。
在印度的日常生活中，大额纸钞在消费中的地位十分突出，因而不少人觉得废除大额纸钞会严重打击印度的消费产业。
然而其实，从印度的消费数据来看，废除大额纸钞并没有真正打击到印度消费者的热情。
根据印度的消费者信心指数和消费支出来等数据，大额纸钞并没有如期产生那么强烈的负面影响：在莫迪废除大额纸钞之后，印度的消费信心指数和消费支出仍然保持上涨。
真正让印度经济在最新的这一季度遭遇重创的是采矿、建筑、金融等第二产业以及第三产业。
下面这张图表取自印度中央统计局，不难发现，除了农业和国防等产业，几乎所有第二、第三产业均出现不同程度的增长下滑。
除了农业、国防等产业，印度几乎所有产业的增长都在放缓。
印度第一产业、第二产业、第三产业的比重
考虑到，印度经济比重最大的部分是第三产业服务业，且目前已经超过5成，因而，最大的问题其实应该出自金融行业在内的第三产业！
根据印度政府公布的数据显示，印度的不良贷款已经上升到贷款总额的17%，这是主要经济体中最高的。
穆迪在其最新报告中警告说，印度银行业持续的高比例的不良贷款会拖累经济增长，如果不解决，将会最终约束与经济发展有关的投资信贷。
除了刚才提到的房地产和建筑行业，印度最具坏账潜力的部门还包括电力、钢铁、纺织等工业部门。
据IHS Markit的数据，电力、钢铁、纺织和工程建筑四大行业一种占银行系统坏账比重的80%。而在这些坏账中，有70%以上的坏账是由印度国有银行所持有！
据彭博，目前，印度的信贷增长已跌至25年低点。换言之，过度杠杆化和存在大量呆坏账问题的银行已经不愿意提供新的贷款。而私人投资受此影响也开始缩水。
这些数据表明，这个亚洲第三大的世界新兴经济体经济状况可能十分脆弱。有分析称，由于消费税改革导致国内供给链和分销链出现紊乱，印度的商业情况极度恶化，达到金融危机以来最糟糕水平。
印度经济出现暴跌，问题究竟出在哪儿？
印度经济从高增长的平台上跌落，许多人把责任归咎于莫迪政府的施政失策。实际上，莫迪政府的“废钞”和“税制改革”政策只是加速了印度经济的下滑进程。
当地时间8月31日，印度政府宣布，在截止6月份的季度内，这个南亚国家的国内生产总值增长5.7%，比上个季度的增长速度慢了很多，比去年同一季度的增长速度（7.1%）更是差了一截，为三年来最差的增长率。印度经济数据的暴跌，也使印度人希望赶超中国的梦得彻底破灭了。
面对印度经济的暴跌式衰退，印度学者将其归咎于“印钞令”、“税制混乱”对印度经济所产生的冲击。印度经济监督中心提供的数据显示，2017年1至4月，印度失业人口达150万人，此乃是“废钞”，以及“税收混乱”给经济带来的破坏性冲击，所导致的严重结果。
从去年11月8日，印度总理莫迪宣布废除500卢比和1100卢比这两种最大面额纸币的流通。导致许多印度民众不得不在银行门口排长队，等待把旧钞换成新钞。在莫迪看来，这两种纸币在市场面上流通率高达86%，此举为了打击贪污、洗黑钱以及假币。但实际上莫迪的“废钞令”非但起不到好的效果，还让经济出现衰退。
“废钞令”的后果是短期内现金短缺，这对印度经济的供需两端造成巨大冲击。在供给端，流动性紧张冲击依赖现金的原材料交易，影响工业生产；在需求端，有3亿印度人口因没有身份证不能依靠银行系统兑换新钞，由此造成个人可支配收入骤减导致商品需求萎缩。显然，印度政府希望让纸币变得一文不值来打压避税者和将假币赶走乃是大笑话。
印度作为一个联邦制国家，有着错综复杂的地方和中央政府税收体系。于是，印度政府下决心彻底改革税收体系，取缔那些错综复杂的地方税收体系，首次将国内29个邦的税收统一成一个单一的体系。改革后的新税制税率将分为5%、12%、18%及28%。
但谁也未料到，印度各邦政府仍然加征特别税，例如加尔各答宣布向纺织工业征收5%的附加税。此举导致该邦纺织工人走上街头，进行大规模的游行示威来表达对税制改革的不满。从目前来看，各邦私自征税已导致印度国内供给链和分销链出现紊乱，使得印度的商业环境极度恶化。
不过，笔者认为，印度政府推出“废钞令”、“新税制改革”的失策，只能是印度经济下滑的催化剂，印度经济本身并不具备长期高增长的基因。尽管印度人的收入得到了很大改善，1960-2016年间，印度的人均GDP从81.3美元增长到1709.4美元，翻了20倍。但是印度要想让经济长期维持高增长恐怕并不容易。
1 首先，印度制造业非常薄弱。
莫迪自2014年5月上任以来，启动了一系列改革，包括“印度制造”、“技能印度”、“数字印度”等政策，并伴随以扩大对外开放、税制改革、完善基础设施等举措，致力于改善印度营商环境，以期获得更高速的增长。
但是，对印度经济稍加研究，你就会发现，在去年30年间，印度经济增长中，服务业是支柱产业。目前服务业在GDP 中的占比稳居50%以上；工业占比一直维持在25%左右，但扣除采矿业、建筑业之后，制造业占比仅在15%左右。究其原因，印度经济发展模式主要因为其自身的制造业基础太差，对症制造业之困，作为一个人口大国也只能依赖于服务业来解决就业问题。
印度制造业几乎与大规模不沾边。数据显示，印度的工业产出今年5月仅增长1.7%。由于连在制造简单产品方面都实力薄弱，这个拥有世界1/4人口的国家在世界贸易中仅占2%。印度已经认识到，仅靠提供低端服务不足以拉动经济，这促使总理莫迪发起了“印度制造”运动，并推出相关措施，但是收效甚微。
对此，笔者认为，印度制造业的落后体制问题是原因之一。经过政府几十年的管制，印度根本不存在规模经济。拿印度人自己的话来说：“自独立以来，印度政府一直害怕让私营部门发展壮大。印度已经浪费了如此多的时间”。而现在要想发展制造业恐怕有些太晚了。
2 其次，印度基础设施落后。
印度政府也发现了这个问题，政府对未来基础设施的规划是，未来十年基建投资规模1.5万亿美元。这意味着未来基础设施投资年均增长率将维持在15%左右。
不过，也有印度学者指出：对印度来讲，基础设施建设最大的问题不是资金问题，而是工期过长。印度土地私有，基础设施建设所涉及的土地需要与每个所有者来谈判，这通常会拖累项目的进展。实际上，在基础设施建设方面，中国高效率也令印度专家羡慕不已。
3 再次，印度整体劳动力低下。
从人口结构看，印度有巨大的人口红利。目前印度半数人口年龄低于25岁，2/3的人口年龄低于35岁，平均年龄仅为26.2岁。但是，印度劳动力素质明显偏低。世界经济论坛人力资本报告对130个国家的调查显示，2015年印度人力资本排名105，落后于中国和巴西。
事实上，印度历届政府都想通过提高人口素质来增加就业和消除贫困，但一直以来收效不大。印度的10亿人口中有1/3文盲。年人均收入目前还不足480美元，其中有3亿人日均收入不足1美元。试问，印度拥有这么多文盲和半文盲，劳动力素质如何提高？而在劳动力素质低下情况下，印度经济要长期高速增长又怎能保障？
4 政治民主与混合经济的 “错位”
印度的民主制度致使决策分散，而印度的经济主要是以混合所有制中的国有经济为主，企业在经营和发展上做任何事情都需要得到审批许可。当两者缺点结合在一起时，不可避免地带来了企业的效率低下。同时，印度还存在着宗教和民族，甚至种姓制度间的冲突，这都在很大程度上掣肘着印度经济长期高速发展。
笔者认为，印度不仅仅需要大刀阔斧的经济和税制改革，更需要是彻底的制度上的大变革，要让企业家阶层脱颖而出，让更多的国有企业私有化。当然，还要让劳动力自由流动，这才会对印度经济发展有利。而盲目搞一些废钞和税制改革反而会对印度经济产生负面影响。
印度经济从高增长的平台上跌落，许多人把责任归咎于莫迪政府的施政失策。实际上，莫迪政府的“废钞”和“税制改革”政策只是加速了印度经济的下滑进程。从长远来看，印度经济因为基础设施落后、经济体制的落后、人口素质低下、制造业薄弱等因素，并不具备高速运行的基础。即使能够暂时冲一下7%的高位，也会很快跌落回来。
印度经济要想赶超中国，恐怕不是这一代人所能如愿的。
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