年底告急！企业贷款利率上浮30%，国债利率大跌让人有点担心！
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版权：来源 中国证券报、趋势交易的奶爸（naiba600）、华夏时报（chinatimes）
银行年底信贷额度告急：一般企业贷款利率上浮30%
实体经济融资需求强劲、金融监管加强促使部分非标融资转向表内信贷、流动性偏紧等多重原因叠加，导致年关银行信贷额度比往年更加紧张。某四大行投行人士告诉记者，年底这两个月该行对公额度仅有十几个亿，而宽松情况下可达上百亿。个贷方面同样捉襟见肘，多位个贷经理告诉记者，即便是近期持续火热的经营贷，部分银行放款已排到明年1月份。
在这种情况下，各银行纷纷展开信贷腾挪术。记者了解到，金融监管加强令部分灰色腾挪方式难成行，像代持很多银行都不碰了，计划到期结束或维持现有规模不扩大，基金子公司和券商通道业务受监管影响亦大幅收缩。与之形成对比的是，银行间市场信贷资产证券化和银行业信贷资产登记流转中心挂牌转让两个符合监管要求且较合规的出表手段成为新宠。以资产证券化出表为例，即便现在相当部分产品亏本或平价转让，银行考虑到腾挪后投放高收益资产的收益、现金回笼、维系客户关系仍然发行动力充足。
信贷额度捉襟见肘
临近年关，多家银行信贷额度都呈现紧张态势。记者了解到，房贷方面，包括工行、建行、招行在内的多家银行额度都捉襟见肘，放款最快要等到明年1月份。某大型股份制银行个贷经理告诉记者，其所在银行还能接受房贷申请。“批倒是能批下来，但什么时候放款真不敢说。我们行目前房贷利率是基准上浮10%，有的客户想快点拿到钱会在这个基础上主动提高5个百分点，不提利率的客户只能等着。”
深圳一家股份制银行信贷人员告诉记者，今年房贷增速明显变慢，信用贷、消费贷也明显减少，近期持续火热的经营贷也面临无款可放的窘境。
某大行个贷经理告诉记者：“经营贷提交资料到完成审批大约要一个月，12月份或许款能放下来，但也说不好，毕竟到了年底最后一个月，也许要等到明年，我们也不敢跟客户打包票。”一位股份制的个贷经理告诉记者，部分银行经营贷放款已排到明年。
对公方面，额度紧张导致贷款利率不断上行。一位四大行投行团队负责人告诉记者，剩下这两个月该行对公额度仅有十几个亿，而宽松情况下可达上百亿。“利率也提高了不少，如果是优质国企，基准利率上浮6%还能放，如果是一般企业我们利率提高到基准之上上浮30%。”
穆迪分析师徐晶指出，一般监管部门会对银行贷款发放的额度和节奏进行把控，临近年底部分银行信贷额度已经比较紧张。“另外，今年前三季度银行表内贷款增长确实比较快，可以看到银行贷款是今年社会融资增量较高的重要因素，主要由中长期企业贷款和居民贷款驱动，体现实体经济融资和居民信贷需求强劲。再加上房地产调控下银行对房地产相关贷款投放存在限制、MPA考核对广义信贷增速也具有一定约束作用，都可能加剧年底银行信贷额度紧张的态势。”
“今年市场流动性一直偏紧，银行负债端成本抬升也会让其在贷款投放上更加谨慎，尤其要注重选取收益率更高的资产，流动性大环境也造成今年银行额度要比往年更紧一些。”一位银行对公业务团队负责人指出。
腾挪有术
强劲贷款需求叠加表内额度不足，也促使银行挖空心思腾挪信贷额度。银行腾挪信贷空间方式包括银行间代持、走信托或券商通道、发行资产证券化产品、银登中心挂牌转让，但监管趋严令部分灰色腾挪方式难成行，银行间市场信贷资产证券化和银登中心挂牌转让成为新宠。
“代持的话，不论以什么方式代持，都会在银行资产负债表的投资业务或同业业务有所体现。理论上，MPA主要是针对单个银行机构进行考核，合规银行可以为考核存在问题的银行进行代持，这种银行间的腾挪是可以操作的。”一位银行分析师告诉记者，“但现在这类同业套利是监管重点检查的对象，代持腾挪额度的做法很多银行都不碰了。我们走访的一些银行，自己有代持业务，现在打算到期结束或维持现有规模不扩大。”
“之前最常规的方式是让银行作为出资方，借由信托、基金子公司、券商等通道直接放款给融资方，银行持有受益权。但随着监管趋严，基金子公司和券商通道业务大幅度收缩，也对这一方式造成挤压。”业内人士表示，“通过资产证券化方式出表或银行业信贷资产登记流转中心挂牌转让，是符合监管要求且较为合规的手段，也是目前更为主流的方式。”
数据统计显示，2017年前三季度信贷资产证券化发行规模达3220.31亿元，同比增长56%。一位参与资产证券化投资的私募人士告诉记者：“资产证券化产品利率主要依托市场利率，资金面紧张的时候基础利率上行，此外投资者是否愿意投资也会在此基础上造成溢价。像银行以前是不怎么卖消费类资产证券化产品的，今年这类资产出表的时候，投资机构对利率要求会比较高，但现在随着发行产品数量增多、投资者认可度提升，利率水平会越来越接近市场利率，溢价将不断缩小。”
“单看发行资产证券化产品这一项，银行是不怎么赚钱的。我们今年做的好几单产品，基本都是亏着转或平价转，主要是前端贷款利率很难覆盖转让价格利率。像消费类资产证券化产品因为前端利率较高情况会好一些，基本能够平着转。”某股份银行负债管理部人士告诉记者，“银行坚持发行产品的冲动更多在于腾挪低收益资产转入高收益资产、实现现金回笼，有些情况下为了维护客户关系银行必须腾出额度投放，只能亏着转卖。”
银行业信贷资产登记流转中心挂牌转让也是目前主流方式之一。光大信托研究员袁吉伟撰文指出，银登中心挂牌转让可实现非标转标，加之可实现资产包转让，类似于银行间市场信贷资产证券化，且其挂牌流程更节约时间，成为2017年银行信贷资产出表非常重要的渠道。
信贷增速明年或回落
中信证券分析师指出，信贷扩张短期有望持续，预计2017年四季度新增人民币贷款同比增速达17%，创近三年新高。从需求方来看，一方面债券融资成本高企，5年以上中长期贷款基准利率于今年5月底首次突破5年期AAA级企业债到期收益率，贷款融资成为企业的最优融资决策；二来工业品近期暴涨，企业补库存意愿强烈，带动企业中长期贷款持续回升。从资金供给方来看，一方面MPA考核下，表外理财纳入了广义信贷的考核范畴，其业务优势已不再能够覆盖其高昂的资金 40 32641 40 13305 0 0 4840 0 0:00:06 0:00:02 0:00:04 4839本，商业银行未来极有可能回归吸纳存款、发放贷款的传统模式中。同时，在非标监管趋严的情况下，商业银行也降低了非标资产的配置。
该分析师指出，信贷中长期增长缺乏基础。一来债券收益率高位徘徊导致信贷高增长的现象不可能长期维持，贷款-债券利率倒挂现象终将修复；二来监管强化加速表外业务回表进程，垫高新增贷款基数，明年新增贷款增速回落可能性较大；三来个人房贷为主的住户中长期贷款未来增长动力匮乏，以及今年企业中长期贷款的持续高位部分是为“弥补”价格上涨带来的缺口，该模式长期来看不可持续。
五年期国债利率跌破4%大关，让人有点担心
股市继续上涨，上证指数6连阳，多个指数创出近两年反弹新高（中证500和创业板指除外），俨然一副牛市的景象。
但在另外一边，国债期货却遭遇了大跌。五债和十债主力合约，双双长阴跳水，刷出上市以来新低。
国债期货的走势和国债利率是相反的，所以对应的国债利率近期连续攀升，今天5年期国债利率突破了4%重要心理关口。
大家都知道，国债是以国家信用为基础的一种债券，它的利率基本等同于无风险收益。因此，这个4%的意思是：大资金只要买国债，躺着一年也能稳赚4%。
再进一层的意思是：如果你要借钱，利息得付高一点了，不然人家躺着能赚干嘛要起身借给你。
更进一层的意思是：资金面在趋紧。
十年国债利率逼近4%，中小银行防止“灰犀牛”
十年国债利率已逼近4%，整个资本市场为之不安，如此高企的利率传递出一个信号，那就是金融严格监管将持续，资金面继续维持紧张趋势。“今年日子最难过，有时跪求几十家大行都不一定能借到钱。”11月2日，华南某农商行交易员说，心里只有一个目标就是“守住信用，不违约”。
今年金融去杠杆资金面紧张，钱紧、钱荒习以为常，中小银行的流动性问题首当其冲，大行的日子相对来说要好过得多。海峡银行行长舒平近期撰文称，当前部分中小银行已显现出流动性困局，如若不能及时甄别流动性困局中的“灰犀牛”，恐将诱发更为严重的流动性风险，危及整个金融领域安全。为此，银监会和央行等监管机构也在积极行动，制定相应的办法，宣布了明年起实施定向降准，那么流动性拐点到了吗？
中小银行流动性紧张，然而市场利率还在节节攀高。10月30日，10年国债收益率最高冲到3.94%，4.0%的整数关口近在眼前，市场为之紧张。因为十年国债利率即是资本市场基础利率，大幅上行则意味着流动性紧张，风险资产承压。
中小银行主要通过同业拆借、同业回购、同业存单等方式从大型银行获得流动性支持，然而，MPA考核下大型银行自顾不暇，减少资金融出，中小银行借钱难、借钱贵，日子过得紧巴巴。
中小银行的经营困境，已经让一些股东无心恋战，今年有超过20项银行股权在地方产权交易所被挂牌转让。但是动辄上亿的买卖也并不都很抢手。北京产权交易所披露的信息显示，徽商银行1亿股内资股（占总股本的0.9%）的转让项目，转让方为安徽海泰置业股份有限公司，转让总价为3.9亿元，该项目转让已在10月26日到期，但仍没有找到受让方。此外寻求股权挂牌转让的还有江西银行、昆仑银行、天津农商行、上饶银行、锦州银行等。
资金紧张不仅仅是非上市中小银行，从上市的中小银行来看同样缺钱。截至10月，今年A股和H股共有30多家上市银行完成或者正计划融资，涉及融资规模达到8231亿元，这其中主要是中小银行。
资本市场也不看好中小银行，太平洋证券分析师董春晓称，今年的监管环境无疑更利于大行，大行经营稳健、股息率较高、业绩确定性强。
舒平认为，中小银行流动性风险表现在，自身资产短期变现难，即“卖不了”；短期筹资渠道狭窄，即“借不到”；负债业务整体波动性较大，即“测不准”；抵御风险的自卫能力不强，即“防不住”。
每当资金面紧张，一般都是大行出钱，中小银行借钱。“今年与往年不同的是，中小银行普遍紧张，大家都在市场上‘抢钱’，为了平头寸，只要能借到钱，价高也要借。”对于越来越高的市场利率，上述华南某农商行交易员显得很无奈。
申万宏源首席宏观分析师李慧勇在研报中称，推动近期利率上行的既有经济基本面因素也有监管和政策因素，经济数据维持稳定， 此前央行行长周小川讲话表示下半年经济增速将达到7%，三季度经济数据公布后市场情绪有所缓和，但经济总体仍显示出较强的韧性。对监管的担忧升温，这可能来自三三四整改过程中暴露的风险事件，也有可能来自发布的监管文件例如资管新规或者理财新规比市场预期得更严。
10月19日上午，银监会主席郭树清在党的十九大中央金融系统代表团开放日上表示，今后整个金融监管的趋势会越来越严，要严格执行法律、严格执行法规、严格执行纪律。
严监管当头，市场认为四季度利率继续维持高位，利率下行的拐点还看不到。10月2日，东北证券发布报告称，“我在仰望荣枯线之上，利率高企基本面为王”，10月官方制造 PMI报51.6，较预期值下降0.4个百分点，较前值下降0.8个百分点，下降幅度较大，制造业复苏速度均有所放缓，主要受9月PMI大涨以及“十一”长假因素影响，但PMI整体仍位于荣枯线之上表明制造业发展稳中向好，经济韧性尤强。
申万宏源在9月金融数据的点评中认为，尽管新增信贷和社融回升，但其增速均略有回落，整体来看中规中矩，进入第三季度以来，广义社融增速的回落势头放缓，后续经济下行压力有限。央行继续维持流动性紧平衡，货币政策难言转向，年内利率仍将高位震荡。
虽然还看不到高利率的拐点，但是市场均认为4%将是“顶部”。李慧勇认为利率上行暂时以4%为上限，利率如预期中创下新高后，反而觉得没有必要过度悲观，利率上行至多以4%为上限。“一是经济增长仍是L型，二是监管落地以不出系统性风险为前提，三是中美利差足够大使得中国货币政策仍有缓冲空间。”其称。
今年中小银行流动性紧张已经引起了监管层的高度关注。10月，央行决定实施定向降准，主要支持金融机构发展普惠金融业务，自2018年开始执行。此次定向降准规定为，前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点；前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。
上海证券首席宏观分析师胡月晓分析称，就小微企业贷款比重看，截至2017年上半年银行业金融机构的占比为25%，商业银行小微企业贷款占比为19%。这一数据远高于第一档1.5%的基准，也远超第二档10%的基准，考虑到中国银行体系的市场机构，大机构占比较大，股份制银行和中小银行应该大都符合第二档标准。
也就是说，中小银行明年起存款准备金率将下调1个百分点，力度较大。招商基金预计，此次定向降准释放2700亿-6703亿元，为此中小银行将大大“解渴”。
定向降准就是降准，也即是宽松的信号。那么利率逼近4%的高位，是否就是顶部或者接近顶部？海通证券首席经济学家姜超认为，到了三季度，随着贷款利率的上升，9月份的地产销售增速已经转负，企业投资增速也再度下滑，三季度经济增速也出现本轮回升周期的首度回落。未来如果贷款利率继续上升，必然会对经济形成持续的冲击。
郭树清在上述会议上还称，中小银行流动性风险问题也是特别需要注意的，“我们和人民银行及其他监管机构密切配合，研究制定了一些措施和办法，包括一些制度性的规定。”
降准对缓解中小银行流动性的效果立竿见影，利率下行也会明显缓解流动性困局，然而中小银行长期形成的经营模式，也到了不得不改变的时候。对于中小银行流动性困局，舒平认为，中小银行应从自身出发认清问题症结所在：
一是资产表外化，中小银行纷纷借道金融同业，不断在委外投资、应收账款投资、买入返售等业务形式间变换，交易结构层层嵌套，将大量资金转移投向表外业务。
二是负债批量化，由于线下实体网点少且转型发展迟滞、线上获客渠道较为单一且平台流量用户转化为有效客户效率低等影响，同业存放、卖出回购等同业负债、单位存款、财政存款等批量负债就成为中小银行快速扩大负债来源的首选。
三是利润悬空化，一方面为保持良好的盈利及资本回报要求，中小银行在实体经济发展整体疲软的情况下不得不提高风险偏好以获得风险溢价收益；另一方面为满足不良监管指标刚性要求，中小银行在处置存量不良资产时，除通过切割利润核销外，还将大量不良资产转移出表，但转移并未真实出售。
面对上述问题，如何对症下药？舒平称，一是中小银行服务实体经济要“坚如磐石”，践行普惠金融要百折不挠。中小银行要想从根本上解除流动性风险隐忧，回归服务实体经济本源才是正道。二是监管改革要与时俱进，预防风险要通盘考虑。针对现阶段我国银行业经营管理中出现的新问题、新情况，监管机构一方面可以探索改进新资本协议中对流动性的要求，将目前实行的静态指标监管转为动态流动性风险管理，并纳入资本计量范围，以提高流动性风险管控的资本约束。三是强风险处置要自救为先，中小银行要动态把握业务发展的盈利性、安全性与流动性之间的平衡关系，对屡次出现的重大流动性风险事件要进行案例解剖，深刻反思总结。
不过，华南某城商行行长说，中小银行由于经营受区域限制等原因，规模小、网点少、人员少，获取资产渠道狭窄，自身业务需要调整，但关键还是要靠政策的支持。“中小银行更多的是服务中小企业，需要更多政策支持，这也是对实体经济的支持。”其称。
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