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【兴业证券晨会聚焦0612】
研报栏目：晨会
策略王德伦--反弹如期而至，继续聚焦“真成长”：成长股可能会受纳斯达克大跌的短期冲击，但不必过度担忧，长期看已进入“大分化”时代，继续关注精选“真成长”。中长期，金融监管影响仍未消除，资产荒的谢幕将导致调整延续
宏观王涵--市场与政治的分化（全球宏观视角）
电新苏晨--电力央企混改深度报告：大风起，混改兴：“混改推动央企优质资产证券化”及“电改推动小市值平台价值重估”。优质资产是行业龙头，强者更强；改革推动受益区域小平台价值重估蜕茧成蝶。首推涪陵电力
电新苏晨--海兴电力：国际化土壤孕育白马，智能配用电打造平台：公司是智能配用电领域新白马，凭借多年深耕海外市场经验，获得特殊的生存土壤——可以向海 外高毛利的下游运维环节延伸，预计公司2017至2019年EPS分别为1.78、2.27、2.87元，对应PE为26.3、20.7、16.3倍，首 次覆盖，给予增持评级。
本周重点推荐：万华化学、宁波华翔、隆平高科、老百姓、太极股份、华东医药、华鲁恒升、立昂技术、中国建筑、西部矿业
电话会议：1）养鸡反弹推荐和圣农发展近况交流电话会议，时间：6月12日（周一）13:30；2）海兴电力深度报告解读电话会议，时间：6月12日（周一）15:30；3）6月21-23日在上海举办的“兴业证券中期策略 会”已开放报名，欢迎通过微信“兴证数字会议”报名参加（相关会议仅限兴业证券签约客户及特邀嘉宾参加）
【策略•王德伦】反弹如期而至，继续聚焦“真成长”
展望：我们上周刚刚率先提出“短期反弹窗口临近”，市场便迎来一波明显反弹，验证了我们的判断。成长股可能会受纳斯达克大跌的短期冲击，但不必过度担忧，长期看已进入“大分化”时代，继续关注精选“真成长”。中长期，金融监管影响仍未消除，资产荒的谢幕将导致调整延续。
投资策略：1、成长股中精选具备稳定内生增长、估值已调整至合理区间的真成长。 2、大金融板块中首推券商板块（估值优势叠加监管收紧至相对极限）；3、消费白马（医药消费、品牌家居、品牌白酒），技术白马（消费电子）； 4、景气度较好的螺纹钢、航空和机场、电解铝和氢氧化锂、耐材。
主题投资：油气改革（油气改革文件出台）、粤港澳大湾区（7.1香港回归20周年）、混改（国电南瑞资产重组方案落地，混改进程有望加速）、地方国改（山西、天津、云南等地预期差较大）以及京津冀3.0（风险偏好修复下关注雄安板块新一轮行情）。
【宏观•王涵】市场与政治的分化（全球宏观视角）
1）全球市场：美国股债双涨，原油价格跳水。
2）重要事件：英国大选保守党未能获多数席位，美国众议院通过重新制定金融监管规则的提案，FBI前局长国会作证未透露进一步信息；
3）经济数据：美国耐用品订单环比负增长，其中核心耐用品订单趋势性放缓。
【电新•苏晨】电力央企混改深度报告：大风起，混改兴
两条主线：“混改推动央企优质资产证券化”及“电改推动小市值平台价值重估”。优质资产是行业龙头，强者更强；改革推动受益区域小平台价值重估蜕茧成蝶。首推涪陵电力！
涪陵电力：国家电网节能服务业务唯一上市平台，垄断构建护城河，70亿市值面对400亿市场，17年28倍，推荐！
国电南瑞：集团优质资产注入，公司市值达760亿，估值19倍，较当前上市公司24倍估值显著低估，推荐！
三峡水利：电改看三峡，三峡水利将承载三峡集团从发电企业进军配售电企业的宏伟规划，预计三峡电网成型后，公司净资产规模，售电量及电力来源都将出现大幅度变化，推荐！
【电新•苏晨】海兴电力：国际化土壤孕育白马，智能配用电打造平台
海兴电力依托四大突出经营优势，海外业务表现突出，并位列国内市场第一集团。（1）海外深度扎根，公司综合毛利率44%，海外业务抬高整体毛利40%以上；（2）销售模式多样化：直销模式占比83%，可直接对接客户挖掘定制化需求；本土合作模式帮助企业在海外成立表计工厂；（3）营运能力强；（4）纵深布局海外用电增值服务。
多年海外经验使得公司涉猎了支付系统、建设运维、线损监测治理、配网EPC工程等高毛利业务，这是公司毛利率傲视国内同行的最重要原因。公司海外配用电整体解决方案盈利模式清晰，其业务在诸如南非等发展中国家市场占当地营收的80%以上，毛利率普遍高于50%。
公司规划打造能源互联网整体方案供应商，打通发配用电的全流程。本次募集资金计划10.35亿用于发展电力云与智能微网，未来将成为公司重点布局板块。目前该板块毛利率约50%，有望继续拉动公司整体毛利率提升。
股权激励计划明确业绩考核指标，彰显公司发展信心。根据解锁条件2017-19年净利润将不少于6.08、7.59、9.11亿元，公司业绩增长明确。
盈利预测：公司是智能配用电领域新白马，凭借多年深耕海外市场经验，获得特殊的生存土壤——可以向海外高毛利的下游运维环节延伸，这一点A股稀缺，我们预计公司2017至2019年EPS分别为1.78、2.27、2.87元，对应PE为26.3、20.7、16.3倍，首次覆盖，给予增持评级。
总量/行业/公司点评
【钢铁有色观点】周报：新能源汽车销量大增，继续推荐钴、锂
维持行业“推荐”评级。重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业、华友钴业、铜陵有色。新增重点推荐西部矿业（收购优质盐湖锂资产，掌握关键技术、成本低、盈利强，预期差最大；传统矿业板块暴利，估值低）。重点推荐盛和资源（稀土、锆英砂价格上涨，业绩有望超预期）、厦门钨业（稀土价格上涨；推行股权激励）。推荐电解铝供改标的神火股份（煤电铝联营优势明显，估值低）、云铝股份、中国铝业（铝业龙头，氧化铝价格回升）。推荐高成长、低估值加工材企业明泰铝业、南山铝业、云海金属（环保督查来袭，镁价上涨；深加工材持续放量，业绩增长）。
【电新观点】电力设备国改大风起，电动汽车再添龙头股
电力设备：电力央企混改箭在弦上，本周我们继续坚定看好两改（混改+电改）带来行业变化，重点推荐：涪陵电力、三峡水利、国电南瑞、海兴电力、特变电工。
电动汽车：根据草根调研反馈，客车龙头厂商订单已开始逐步恢复，地方政府公交采购启动时点预计在三季度。乘用车方面，随着主流车企主力车型逐步上市，一季度的递延需求释放及限购城市牌照发放将推高乘用车销量，5-6月放量速度逐步小幅提升，三季度将迎来同比、环比同时快速增长的情况，我们预计增速均将达到40%-50%以上。我们认为17年Q3电动汽车产销量将出现向上拐点，综合判断，5-6月数据将维持在4-5万，7月份参考历史情况以及产业链排单量，我们认为数据有望达到6-7万辆，后续逐月数据将向上加速。
新兴产业：我们始终强调的“三条主线”逻辑仍然适用：（1）供需格局好、行业壁垒高的行业龙头，材料优先：创新股份、赣锋锂业、中科三环；（2）主流供应链核心零部件龙头，关注电机：三花智控、拓普集团（汽车组覆盖）、宏发股份、汇川技术、国轩高科；（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、方正电机。
工控与智能制造：（1）重点关注制造能力领先，具备进口替代能力的厂商，推荐机器人核心零部件标的：汇川技术；（2）智能制造作为产业升级大方向，核心逻辑长期看好：信捷电气、蓝海华腾、弘讯科技。
【化工观点】联化科技（002250）：江口工厂无条件通过FDA认证，医药业务有望提速发展
公司公告，2017年3月13日至17日，美国食品药品监督管理局（简称“FDA”）对联公司医药事业部的江口工厂进行了为期五天的cGMP符合性检查，公司于2017年6月8日收到了FDA针对这次检查的现场审计报告(EIR)，江口工厂首次FDA认证获零缺陷通过。
维持“买入”评级。联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业，其围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善。全球农药行业景气逐步回暖，后续公司农药业务有望进入拐点期；公司医药及中间体业务增长势头良好，同时正积极寻求全球范围内的并购机会。公司拥有领先的工艺技术、核心客户资源、成熟完善的综合化管理能力，后续发展前景良好。按最新9.26亿股的总股本，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.58、0.76、0.94元，维持“买入”的投资评级。
【交运观点】周报：油价回落利好航空，大湾区主题持续发酵
本周观点：（1）航空运输板块，在二、三线城市需求超预期、一线机场时刻瓶颈的背景下，航空公司淡季提价初有成效，同时叠加油价连续下跌、人民币汇率回升和旺季预期利润弹性，航空股在6-7月份将有确定性收益，首选行业龙头中国国航和南方航空；（2）上市的枢纽机场是硬资产，供给具备天然垄断性，机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现，随着流量增长枢纽机场价值空间依然很大，建议当前位置买入白云机场、深圳机场、上海机场；（3）宏观经济增速企稳，龙头公司的业绩弹性增大，A股市场蓝筹股溢价逐渐体现，建议买入量价齐升的铁路货运龙头大秦铁路和供应链龙头建发股份；（4）我们看好2017年航运业复苏，需求拐点向上叠加集运集中度提升以及干散货产能利用率的反转将是运价向上弹性放大的重要条件，核心标的：中远海特、中远海控，（5）17年快递增速下滑，但高增长特征依然明显，且龙头公司的集中度及壁垒将明显提升，当前估值已经回落，建议布局市场份额明显扩张以及成本管控优秀的韵达股份。
本周推荐组合：南方航空、建发股份、中远海控、大秦铁路、白云机场、安通控股
【环保观点】电力行业周报：贵州省能源发展“十三五”规划发布
电力行业把握四条投资主线：1）价值型水电股：长江电力、国投电力、川投能源；2）电改：推荐具有优质配网资产，售电业务拓展能力强的三峡水利、文山电力、郴电国际；3）火电供给侧改革：火电供给侧改革，减少煤电装机、央企或兼并重组，推荐大唐发电、华能国际、国电电力；4）自下而上：推荐一带一路能源拓展先锋上海电力、国网资产整合平台涪陵电力。
【计算机观点】周报：继续看多板块反弹，首选高景气细分龙头！
我们在上期的每周观点20170604中，持续看多计算机板块反弹，获得市场验证。6月4日发布深度报告《GIS行业龙头，加速拥抱2.0时代》，并调为首推个股的超图软件，上周超额收益为5.27%，表现较好。计算机板块经过前面一轮的调整，较多优质公司已回落至具有较强吸引力的估值区间内，随着市场情绪的企稳，有望继续带动板块反弹。
我们继续看好计算机板块的反弹机会。在细分领域方面，重点推荐景气度较高、且享受政策红利的新疆安防、智慧城市板块，建议优选有核心竞争壁垒、并能带来规模效应的龙头公司。
本周重点推荐：超图软件、立昂技术、太极股份、熙菱信息、美亚柏科、远方光电、华峰超纤、齐心集团、苏州科达、泛微网络、海立美达、航天信息。
【医药观点】周报：白马抱团持续，增配细分市场龙头
对于下阶段医药板块的整体表现，我们依旧保持乐观态度，一是行业自身（特别是上市公司）的温和复苏，刚刚公布完毕的2017年一季报是2015年Q1以来，上市公司业绩最好的一个单季度报表。一季报收入同比增长18.35%，归属上市公司股东的净利润同比增长20.37%，扣非净利润同比增长21.67%，在新政策环境下，龙头企业的增长未来将持续快于行业平均。二则医药板块的估值也处于合理区间，假设2017年上市公司整体业绩增速为15-20%，则其动态估值在35倍左右，考虑到相当部分中小创品种估值依然偏好，大量主流上市公司的PEG已经在1或1以内。在相对估值方面，医药板块相对扣除银行后全部A股的估值溢价率也已经处于近5年的最低水平，业绩与估值匹配程度处于较具吸引力的水平。综上所述，我们判断医药板块在下阶段仍将有较好的配置性价比。2017年的医药板块走势有望强于过去3年。
【建材观点】周报：坚守白马，逐步布局改善型品种
除了漂亮50类公司，当前时点可逐步布局改善型品种，这些品种从发展阶段看一般处于行业龙头地位逐步确立阶段，业绩表现尚不稳定，上半年在追求确定性的风格背景下关注度普遍较低，但向后看存在两个变化：1）6-7月是中报业绩预告期，这些品种若业绩表现取得明显改善，市场对其全年预期有望得到修正；2）下半年市场的关注点将逐步移至18年，业绩改善型公司的估值会体现出相对吸引力。重点关注帝王洁具、友邦吊顶。
【食饮观点】周报：五粮液批价快速回归，汾酒国改落地加速
本周观点：五粮液批价快速回归，汾酒国改落地加速。本周我们跟买方投资者进行充分交流，白酒行业景气度向上、基本面确定性强能够得到投资者充分认同。对于当前投资主要顾虑在于年初至今涨幅不低、当前估值已经较大提升。对此我们认为：（1）强基本面支撑当前估值；（2）主要标的对应18年PEG仍小于1，相较历史估值当前估值仍处于合理位置。另外，本周五粮液、山西汾酒利好不断，销售淡季股市不淡，建议积极配置。
【电子观点】长电科技（600584.SH）上周股价超跌反弹，期待下半年进入高增长期，建议买入！
上周长电科技股价大幅反弹9.6%，我们认为过去受到市场持有者信心动摇影响，而大幅下跌，但营运层面无显著变化。二季度仍为逐月向上之格局，重申长电目前股价为被市场低估的情形，认为上半年的业绩不达预期已于过去完全反应，后持续下跌的空间有限。
二季度韩国厂订单自5、6月开始回升，上海厂搬迁进入收尾阶段，预期营运情况将较一季度明显改善，长电科技2017年业绩确定性高，我们持续看好星科金朋今年扭亏为盈对长电科技获利带来之改善，持续建议买入。
长电科技身为A股半导体最确定标的，收购星科金朋即将步入收获期，维持“买入”评级。公司作为大陆封测龙头，通过收购星科金朋掌握了全球领先的Fan-out eWLB和SiP封装技术，并导入国际大客户，且与晶圆代工龙头中芯国际的绑定，使得公司未来受益于大陆半导体崛起的确定性最高。预计2017-2019年净利润分别为8.05、13.8、17.6亿元，星科金朋产能规模是原长电2倍左右，完全释放后公司整体利润在20亿元以上，业绩弹性巨大，建议买入！
【化工观点】周报：聚焦内生成长，增配细分领域蓝筹，继续重点推荐万华、华鲁、扬农、巨石、联化、三棵树
行业总体观点：近期部分前期表现强势品种社会库存有所增加，原油价格波动之下产品价格有所下行，整体仍处趋势向下阶段，但波动已经渐趋平缓。重点关注：1）部分具备核心竞争力，估值安全边际较高，未来随着产能释放、新产品投产有望持续稳健增长的产业链龙头；2）行业补库存及全球农产品价格上涨预期下需求不断改善，环保日趋严格下行业供给持续收缩，盈利持续改善的农药行业；3）长期低迷下产能持续退出、供需错配的细分子行业，如有机硅、粘胶等；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定及创新业务推荐较为顺利的优质资产，如OLED、半导体化学品材料等。
【社服观点】周报：峨眉山高层大换血，ofo新一轮融资估值30亿美元
本周观点：我们持续看好社会服务产业在国内经济转型期间的重要地位，以及消费升级、交通改善、带薪休假等长期利好；同时，旅游行业国企改革不断深入将给公司资产规模以及激励机制方面带来积极变化，我们17年看好相关公司低基数下内生外延带来的业绩增长以及国企改革等相关机会，维持行业长期的稳健增长的判断。投资建议：第一类：优质旅游标的：中国国旅（拿下首都机场免税店，毛利率提升在即）、黄山旅游（Q2/3低基数下大概率实现反弹，宏村和太平湖项目积极推进，18年6月底杭黄高铁通车）中青旅（乌镇稳健，古北持续高增长，估值处于历史底部区间）、凯撒旅游（出境游数据回暖，龙头受益）、三湘印象（低估值，文化+地产双主业稳步推进）、锦江股份（17年数据持续向好，期待整合效应）、三特索道（民营连锁景区龙头，控股股东全额认购定增彰显对公司发展信心，同时缓解财务压力）、长白山（稀缺冰雪景区，产业链延伸可期）。第二类：国企改革：首旅酒店（发力中高端带动Revpar显著提升，消费升级和国改双轮驱动）、锦江股份（Revpar显著提升，重点布局中高端及法国减税带来业绩弹性）、桂林旅游（混改引入海航正式落地+新董事长上任业绩大幅改善+桂林地区优质景区资源整合的预期）、云南旅游（华侨城入股世博完成，打造云南旅游综合开发平台）。新兴产业：荣泰健康（高端按摩椅龙头，国内和欧美市场拓展+微SPA摩摩哒快速增长）。第四类：美股：携程、华住。
【港股观点】协合新能源：优质项目驱动业绩增长
我们的观点：协合新能源（182.HK）是集新能源开发和运营能力于一体的优质企业，公司的业务模型已转型为风电运营+BT业务，我们看好公司较强的风电开发能力和项目储备为公司的持续增长提供动力，公司的财务状况稳健、股息率高。界牌风电场是公司在南方的优质项目之一，公司未来还会有陆陆续续类似优质项目投产为公司的增长提供动力。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为2,047、2,254和2,471百万元人民币，股东净利润分别为535、689和864百万元人民币，EPS分别为人民币6.2、8和10分，对应目前股价0.345港元的P/E分别为5、3.9和3.1倍，P/B为0.5倍，而公司上年末BT出售项目P/B估值均为2倍左右，公司股价严重低估，增长确定，我们维持公司“买入”评级和目标价0.63港元不变，建议投资者积极关注。
【化工观点】联化科技（002250）：江口工厂无条件通过FDA认证，医药业务有望提速发展
公司公告，2017年3月13日至17日，美国食品药品监督管理局（简称“FDA”）对联公司医药事业部的江口工厂进行了为期五天的cGMP符合性检查，公司于2017年6月8日收到了FDA针对这次检查的现场审计报告(EIR)，江口工厂首次FDA认证获零缺陷通过。
维持“买入”评级。公司此次以零缺陷通过FDA认证，是对公司产品质量和管理水平的肯定，标志其医药cGMP质量体系已经达到较高水平，代表后续公司产品可进一步扩宽在国际市场的销售，将有机会承接海外战略合作伙伴更多的高级中间体及原料药项目，对公司未来医药业务的发展及经营业绩产生积极的影响。
今日电话会议
1）养鸡反弹推荐和圣农发展近况交流电话会议，时间：6月12日（周一）13:30；
2）海兴电力深度报告解读电话会议，时间：6月12日（周一）15:30
SELECTION 港股视点
（点击报告标题可阅读摘要）
港股策略
港股牛市及未来数年中国资产的真正基本面
港股的投资策略——继续秉承八字原则“业绩驱动，价值投资”：
首先，不能因短期市场情绪而恍惚“港股A股化炒作”，要关注基本面。
其次，中国资产未来数年真正的基本面变化将提升港股估值中枢，先向A股估值水平靠拢，再向亚太新兴市场估值水平靠拢。
港股估值中枢将提升，先向A股靠拢，再向亚太新兴市场估值靠拢。
第三，未来数月中国经济波动、金融监管、美联储加息可能引发行情颠簸。
第四，风物长宜放眼量，不要太纠结短期行情，而将眼光聚焦在各行业竞争力持续提升的龙头公司，从而才能更好地分享港股这一轮的长期牛市。
SELECTION 一周报告精选
（点击报告标题可阅读摘要）
宏观
破解产成品“去库存”之谜
5 月制造业PMI企稳，但仍为近8个月最低。2017年5月官方制造业超预期为51.2，与4月持平，仍为2016年10月以来的最低值。分项来看，生产小 幅回落，新订单与4月持平。同时，企业对未来的乐观情绪也有所企稳，生产经营活动预期分项指数在连续两个月回落之后小幅反弹。当前制造业PMI仍在荣枯线 之上显示经济动能尚可，但最快的时段可能已经过去。而制造业PMI平稳也指向经济并不会趋势性向下调整。“前高后低”落地，但也不会“硬着陆”。我们在 2017年年报《当“前高后低”遇上“祸水东引”》中指出， 由于经济惯性的推动，一季度国内经济呈现前高，后续惯性消退，经济逐渐回落，全年呈现“前高后低”格局。近期数据显示出经济呈现放缓迹象，不过正如我们在 《淡定！哪来那么多“新周期”和“硬着陆”？》中所强调的，这种放缓并不意味着会出现“硬着陆”，经济很可能呈现窄幅波动。
如何理解资产价格的“双重分化”（全球宏观视角）
1）全球市场：欧美资产呈现“双重分化”，
a)美国：预算案带来的对未来增长的预期是主因；
b)欧洲：开始反映流动性收紧的预期；
2）重要事件：特朗普政府推出2018财年预算案，朝鲜再度试射导弹，民调显示英国执政党保守党的大选优势减小；
3）经济数据：美国核心耐用品订单环比负增长；欧元区软数据继续走强；全球贸易下行风险凸显。
策略
减持周期拉长将有望继续推升价值龙头——减持新规对未来减持节奏影响的估算
减持新规的特点：强化对减持途径和限售股减持的监管
新规主要变化：扩大适用范围，限制减持比例。交易所在强化限售解禁减持比例的基础上，对董监高在职与离职期间的减持限制进行了明确。
新规实施后受到影响最为明显有两种行为。一是大股东通过大宗交易进行减持的行为。二是持有首发限售和非公开发行限售股的股东通过3种途径减持的行为。
新规对减持规模影响的估算。新规对2016年以来大宗交易减持规模影响达46%。
对市场的影响：短期形成利好，中长期有利于价值龙头持续获得青睐
短期内新规有望大幅改变市场情绪与资金面，形成较强利好。
已有定增项目的减持可能会在中期对行情产生一定扰动。
股权质押全解析
股权质押高风险个股如何自救。从补充质押的公告数来看，2017年4月、5月补充质押的公告数大幅增加，分别达到59条、140条，创历史新高。勤上光电、*ST德力、德豪润达三家公司因公司股权质押风险较大，已申请停牌。
2016年熔断后，也曾引起达到平仓线的高潮，多数公司宣布停牌后通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等方式平稳解决，但也出现如同洲电子这样的公司最终发生了实际控制人变更的情况。
所有A股前十大股东中，有526个大股东所持有的387家公司的质押率达到100%，846个大股东所持有的460家公司质押率超过90%。当股价下跌时，这些大股东将最先面临风险，必须及时筹措资金或者追加保证金，风险敞口较大。
固收
赚点辛苦钱——模塑转债投资价值分析
1、转债条款点评：公司信用评级AA，债底保护一般。附加条款中规中矩，无需赘述。
2、正股简评：江南模塑科技股份有限公司是国内汽车塑料配件行业龙头企业，以汽车保险杠等汽车饰件为业务核心；2013年公司进入医院及健康咨询行业，目 前已形成“保险杠+医院”双主业模式。公司近二年营业收入和归母净利润有所下滑，但未公司保险杠业务稳健，宝马奔驰等合作对象业务增速迅猛，利润增长有 望；医院业务前期出现亏损，但利润释放可期。公司压力在于1）产品价格波动，公司汽车业务产品相对单一，使得保险杠供货价格波动对公司盈利能力的影响可能 较大；2）医院项目投入成本较大，盈利能力释放需时，目前仍处于亏损状态，对公司整体盈利能力有较大影响；3）三费较高，伴随着业务推进，近两年公司的三 项费用率出现明显上升，可能带来成本和债务压力。
3、中签率估计在0.2%上下，上市价格有望到105以上，打新赚个辛苦钱。模塑科技是江南水务的股东，公司对于转债是比较熟悉的。估计大股东会全额参与 配售，其他主要股东均是基金，基本上会全额参与，估计前10大股东基本会满额参与，那么留给市场的规模大约在2.5亿左右。从打新参与情况来看，估计超过 3000户的概率不大，那么名义冻结资金量在1500亿以内（全部顶格参与），中签率不足0.2%，但如果类比骆驼股份，考虑到打新收益有限，可能参与的 机构数可能在2500户以下，那么中签率可能超过千2。公司传统业务增长空间存在掣肘，医院新方面目前还是投钱阶段，加上当前的市场风格，短期股价弹性一 般。但近期公司股票持续下跌，达到2015年股灾时的水平，估计公司认为当前存在一定的超跌，因此转债小幅溢价发行。目前的平价水平为86，与格力、骆 驼、三一等接近，估计公司转债上市定位会好于骆驼，静态看超过105问题不大，但很难达到110的水平。
按照前述中签率和上市首日价格，按照上限参与打新收益在5000元左右，冻结资金500万，近期资金面相对充裕，借钱难度不大，扣除资金成本，收益可能在1/2000元。能赚个辛苦钱，可以适当参与。
金工
瞳观天下·兴业证券资产配置建议2017年6月
资产走势回顾：回顾各类资产五月走势，国内风险资产延续弱势走势，海外权益资产和避险资产表现则延续强势。从收益率角度来看，最近一月涨幅最高的资产为港股，跌幅最大的为A股；从波动率角度，波动最高的资产为大宗商品。
资产配置观点：相对5月的配置建议，本月的资产配置比例相对仅出现微调，调整主要集中于提高港股以及黄金的配比，同时小幅降低大宗商品的配比；
配置策略表现：最近一个月，针对低、中、高风险偏好投资者的配置策略表现有所分化，收益分别为-0.56%、-0.32%和0.34%，今年以来三个策 略分别获得0.57%、3.00%和3.07%的绝对收益，且过去半年三类策略的年化波动率分别是2.97%、5.27%和8.84%，表现稳健。由于海 外股市的优异表现使得高风险偏好投资者策略的表现更为突出，而二级债券市场的持续调整使得今年低风险偏好投资者的收益表现较差。
行业
医药：寻找确定性与成长性的平衡点
6 月份投资组合：稳健组合：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、国药股份（低估值区域商业龙头，资产注入+再融资+激励利好发 展）、上海医药（低估值稳健增长的医药商业龙头）、华润双鹤（业绩逐步改善，外延并购持续推进）。进取组合：老百姓（业绩快速增长的零售药店龙头）、迈克 生物（一季报超预期的化学发光龙头，渠道整合与研发持续进行）、长春高新（生物药龙头，Q1金赛超预期增长）、山东药玻（一季报超预期的细分市场龙头，激 励机制改善）。港股推荐组合：石药集团(港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速）、绿叶制药（估值处于低位，受益于2016年业绩加速增长）、三生制药 （产品线潜力巨大，核心品种进入全国医保）、东阳光药（业绩保持高速增长，目前估值较低，股价存在提升空间）。
文章来源:兴业证券
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