《2014年中国资产管理行业发展报告》：中国私募股权行业迎来重要发展机遇
文/巴曙松；刘少杰；杨倞等
首先，政府层面的总体认可对私募行业发展形成较大的促进作用。党的十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，建立健全鼓励原始创新、集成创新、引进消化吸收再创新的体制机制，健全技术创新市场导向机制；建立产学研协同创新机制，强化企业在技术创新中的主体地位，发挥大型企业创新骨干作用，激发中小企业创新活力；健全技术转移机制，改善科技型中小企业融资条件，完善风险投资机制。相关利好总结请见下表。
表1.十八届三中全会8项利好
其次，私募投资基金备案办法出台，行业步入规范化发展时代。2014年1月17日，中国证券投资基金业协会发布了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》（以下简称《办法》）。《办法》规定了私募投资基金管理人登记、基金备案、从业人员管理、信息报送、自律管理等方面的要求。中国证券投资基金业协会在官网公布了其对办法的解读，提出此次私募基金登记备案的三大特点：实行事后登记备案，开展行业自律管理；全口径登记备案，实行电子化报送；鼓励私募基金进行托管。此外，《办法》首次要求股权投资从业人员具备从业资格，行业从业标准将进一步统一。
第三，募资市场前景向好。2014年，机构对募资市场普遍看好，认为2014年募资环境会有所好转的比例超过了半数，大大超过了2013年的28.9%，同时认为，募资难度会加大的比例也较2013年有了大幅缩减，说明业内机构对2014年整体募资活动还是比较乐观的。而在具体募集计划里，有接近95.0%的本土机构2014年有募集计划，而有20%的外资机构选择暂时观望。在募资渠道里，自主募集仍是大部分机构的首选，其次为私人银行。需要指出的是，2013年中国银监会关于银行禁售私募基金产品的批文主要针对银行柜台销售理财产品行为，而私募股权基金产品的主要销售渠道为服务于高净值个人家族的私人银行，投资人风险意识较为成熟，“误导消费者购买”的概率较小。有理由相信，在经过一轮整治后，私募股权基金产品的销售流程将更加规范。
第四，IPO重启、注册制改革、“新三板”扩容，全面促进PE业发展。经过连续两年的市场深度盘整，我国股权投资市场在2014年开端出现一些可喜变化。首先，在宏观层面，行业监管稳步落实，证监会通知机构限期备案。证监会规定，各类境内注册成立的私募投资机构的私募基金管理人和私募基金均应到基金业协会备案，否则不得从事私募投资基金管理业务活动。另一方面，市场发展预期乐观，政策支持逐步完善。2014年3月11日两会记者会上，肖钢在回答记者提问时指出，2014年将大力发展私募市场是2014年资本市场改革的重要内容之一。其次，在微观层面，股权投资机构募资活跃，从机构的反馈和投资数据都可以看出，整个股权投资市场募资显现可喜的复苏之势；投资方面，机构在项目估值方面也较去年有所提升，体现机构对于未来整体走势持乐观态度；退出方面，境内IPO开闸，IPO注册制有序推进，并购、股权转让等退出方式稳步发展，多元化退出选择渐显成熟。
最后，国企改革深化为PE带来了新的投资策略。2014年，股权投资基金将有望更多地参与到国企改革和新型城镇化建设中。国企改革引入股权投资基金既有可行性又有必要性。在遵循新一轮国资国企改革中确立的“精细化分类改革”原则的前提下。私募基金主要可以从三个角度在国资国企改革中发挥作用：首先，是辅助部分国企进行股权结构的资本化改革；在此基础上，进一步实现管理结构及管理制度的现代化改革；最终实现企业经营策略及理念上的市场化改革。（完）
（本文节选自《2014年中国资产管理行业发展报告》，该书近期将由中国人民大学出版社出版发行）
本篇编辑：周鹤
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无论是因为沪港通，还是无风险利率的降低，或者是经济转型的逐步推进，中国资本市场的新一轮行情，似乎已经蓄势待发。春江水暖，灵敏的资产管理行业在这一轮转型大潮中会如何演绎自己的新精彩？巴曙松研究员带领的研究团队在持续跟踪中国资产管理行业第9年的这份报告中，会格外关注哪些业界热议的课题？当然有大资管，但更聚焦大资管发展中的宏观融合与微观创新；当然有经济转型，但更聚焦资产管理行业热议的综合化和国际化经营。持续第9年推出的这份报告，依然立足业界一线，依然关注宏观政策趋势。同时，今年更聚焦多变而抢眼的中观业态，重点对2014年表现抢眼的资产管理子行业进行刻画。
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