《2015年中国资产管理行业发展报告：市场大波动中的洗礼》——期货资管：新力量、新抉择
文/巴曙松、杨倞、刘少杰等
中国期货资管业正处在大变革时期。一方面，整个期货行业呈现小、散、弱的格局。期货资管行业增长空间巨大，目前占资产管理全行业比例还不到0.1%； 另方面，期货市场创新步伐明显加快。2014年期货资管规模124.82亿，较2013年规模增长了近6倍。截止2015年5月5日仅剩下1家期货公司尚未通过资管业务资格登记。期货资管作为创新业务发展模式，改善营收结构的重要契机，受到了各家期货公司的广泛重视。
难能可贵的是，期货资管产品普遍在股票、商品等大类资产发生极端性波动的行情下表现出稳定的收益表现。据期货资管网统计，2015年全市场公布业绩期货资管产品平均实现收益达18.9%，最大回撤不超过14.8%，平均夏普值为1.3。尤其难得的是在6、7月股市回撤30%的背景下，期货类资管平均业绩表现持平（达-0.7%）。这说明在今年系统性风险发生的极端情况下，期货类资管产品能保持良好、稳健的收益以及流动性。
期货资管“一对多”政策的实施有助于实现期货公司实现从经纪运营商到财富管理机构的转变，从整体上可视之为提升期货公司竞争力的引擎。15年2月份中期协公布数据显示，期货业务实际募集金额117.4亿，单月增加实募金额10.4亿。期货资管总客户数量254户，其中一般法人户数目34户，单月增长一倍有余。横向比较来看，内地期货公司资管业务规模还不及同期基金公司期货基金专户规模的三分之一，未来增长空间巨大。
长期来看，多元化、复杂化的期货资管业务将令期货公司未来朝向风险对冲的机构转型。期货公司不仅仅可以做债券等固定收益类的投资，更重要的是可以利用自身对于杠杆工具的熟悉，设计出既能有固定收益类保本的性质，同时兼具有金融衍生品的高收益属性的资管产品；期货资管业务，与证券与基金最大优点在于大宗商品与金融衍生品的熟悉。因此，CTA以及对冲基金模式将是未来期货资管发展的重中之重；在大资管模式下，期货公司能利用资管业务积极开展场外洐生品业务，其中，权益互换、场外期权类业务成为重要的场外资管业务模式。场外产品设计与现货交易能使期货公司作为互换交易对手方方角色渗透至产业链里去，短期内能迅速扩充资管规模，对推动资管业务多元化有显著效果。
总言之，无论是资产管理还是子公司的风险管理业务，都要围绕新“国九条”中所提及的“紧紧围绕促进实体经济发展”这一核心展开，综合发挥期货公司在识别风险、把握风险、控制风险方面的人才、经验优势。在大资管格局下，期货公司的定位于“衍生品中介服务、风险管理、财富管理”，依靠资产管理、风险管理子公司等创新业务链条，才能实现机构与客户间协同发展。（完）
（本文摘编自《2015年中国资产管理行业发展报告：市场大波动中的洗礼》，该书将于2015年10月由中国人民大学出版社出版发行）
本篇编辑：丁昭
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