《2015年中国资产管理行业发展报告：市场大波动中的洗礼》——美国资产管理行业发展现状与展望
文/巴曙松、杨倞、刘少杰等
2014年美国经济表现出了强劲的增长势头，增长强劲主要得益于个人消费上升和企业开支超预期，这表明美国经济已从根本上显露出有望持续的走强劲头，在全球经济景气度较低的背景下，美国经济仍保持了较好的复苏势头。
对于美国的财富管理行业来说，2014年无疑是繁荣的一年，因为经济的改善，就业率上升带来的家庭财富的增长，进而使得家庭消费、投资的支出增加。同时，关键道琼斯指数突破18000点，表明了金融市场的景气。在这种背景下，财富管理需求势必增加。
美国进入升息周期后，将对股市和债市均产生影响。一方面，在量化宽松即将完全退出的背景下，美国股市是否能持续保持上涨值得怀疑。从历史数据看，美国升息后，股市均会出现一定程度的调整。另一方面，由于宽松的货币环境逐渐消失，进入2014年下半年后，美国退出QE使得资本回流美国的预期升温，美国长期国债收益率已经对此有所反应，一度出现了回升的态势，随着美国加息的明确，美国十年期国债收益率必然将出现大幅上升。从历史来看，1994年及2004年的加息过程均引发了国债收益率的大幅提升，进而吸引美元资本大幅回流美国。
得益于美国经济复苏，人口老龄化等因素，美国资产管理行业的景气程度和国际地位都有所提升。对内，美国投资机构在家庭，企业的资产配置中的作用愈发重要。对外，在国际竞争中，美国资产管理公司的规模领先于国际市场。
过去二十年里，投资公司一直是美国国内市场上最大的投资者。他们持有大量发行在外的股票和货币市场证券。
共同基金仍然是最大美国商业票据的最大投资者。其投资份额在2014末达到46%，比上年略微增加1%，这其中货币市场基金贡献了绝大多数部分。共同基金根据投资者对优质货币市场基金的需求和商业票据的供给来调整其持有的商业票据份额。尽管到2014年，以美元计算的商业票据连续七年减值，共同基金对其持有量依旧在增加。
在过去十年的全球资产管理版图上，美国资产管理公司所占的份额上升。与此形成鲜明对比的是，日本以及几个欧洲国家的资产管理公司的占比减少。
近十几年的资本市场为ETF发展提供了很多机会。2000年到2013年，美国ETF下的资产从100亿增长到约1.5万亿美元，数量约1700个。市场上存在各种各样的ETF，如标普500的ETF、市场中性的ETF、另类资产的ETF等。
尽管数量很多，但很多ETF资产很少、成交量小，并不算非常成功，不过总体来说ETF的发展是很快的。
ETF组合策略在近五年发展很快，目前其总资产约有1000亿美元，其中80%-90%是多类资产（即将各种资产组合起来，进行动态管理）。可以选择大小市值股票、新兴市场、垃圾债券、投资级债券、大宗商品等，把各种资产组合起来寻找最好的投资机会。动态管理每个月（或每周）会将资产重新配置，供投资顾问使用。这是现在最普遍的做法。另类资产现在比重较低，可能是未来的发展趋势之一。
ETF现在约是1000亿美元的资产，5-7年内以30%的增长率可以达到5000亿美元。从投资顾问的角度来说，谁也不愿意重演2008年的经历，他们希望用动态的方法提高在熊市中的承受力，因此投资顾问的市场需求依然很大。从销售渠道的角度来说，随着投资策略公司不断发展，投资销售渠道已经比较稳健，只需建立一个模型就能对其进行销售。目前，100多家策略公司都存在这种商品。（完）
（本文摘编自《2015年中国资产管理行业发展报告：市场大波动中的洗礼》，该书将于2015年10月由中国人民大学出版社出版发行）
本篇编辑：张必武
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