其他

WeChat ID bashusongonfinance Intro “金融读书会”是由在金融界不同领域工作的百余名专业人士共同义务编辑的金融专业领域公众平台。以“聚焦金融政策研究、促进金融专业交流”为宗旨,定位于打造具有国际视野的金融专业平台。 2017年6月17日,巴曙松教授在2017青岛•中国财富论坛上接受了采访,表示金融转型的重点应该在于把金融资源引入新经济。本文为巴曙松教授接受采访部分发言,敬请阅读。    巴曙松:顺着刚才燕生讲的,我们做了一个推算:现在整个经济增长比较平稳,但是不同产业的增长速度分化非常大。具体来说,新经济这个部分确实增长得比较快,旧的经济增长越来越弱。所以所谓“转型”,从这个角度说,无非就是新经济怎么逐步替代旧的经济,无非就是一个替代的进展。2015年至2016年,新的产业占整个经济的比重大概在11%-12%。如果按照这个增长速度的差异,我们可以推算,大概在2020年,整个新经济的占比会上升到20%。这是一个此消彼涨、渐进替代的过程,而不会是运动式的、很快的、一夜之间就实现的过程,而且这个过程还需要财务管理等金融配套措施。至于说今年一季度的回升,如果再做一个细分的分析,“熟悉的配方,熟悉的味道”,可以发现还是因为房地产、基础设施、出口驱动,这是我们原来想转型但不太希望依赖的增长模式。但事实表明,我们一季度的增长还是依靠这几个因素,而不是靠我们希望的新的增长点,所以这是一个判断。 第二个,切入到今天的主题,实际就面临一个任务,就是怎么样把金融资源从传统经济引入到新经济,怎么选择合适的渠道、产品、商业模式以及金融机构。最近都在讨论财富管理市场和资产管理市场的规范化。一行三会分割的格局,导致了大量的监管套利和资产规模的膨胀、以及风险的积累,其中很重要的一点就是如果进行穿透式的监管,看看这些资金真正流向哪里。但是,最后你会发现,这些资金通过种种通道和镶嵌的设计,躲开了规模及行业的限制,还是回到了被官方想限制、清理、去产能、去库存的这些高负债的传统产业。所以这几年如果财富管理市场不做调整,不把这些资源引入到新经济里面,那这些财富管理变成了一个推动旧经济,减缓经济调整的一个很重要的对冲力量。所以,我们也做了一个对比研究,看看新经济它有什么特点?比如说在相当长的时期内,它是亏损的。去年在纳斯达克和纽交所上市的公司,68%的企业是亏损的,大部分盈利的新经济企业,在盈利方面有它的要求,比如要求有控制权。这些现有的资本市场,也是很难满足它的这些需要的。所以,资本市场如果不做相应的调整,居民的财富就又会通过东绕西绕,最后还是绕到传统产业。因为传统产业从正规渠道获得不了融资,他愿意付更高的溢价,去承担通过绕通道和通过逃避管制所增加的这一部分成本。这段时间,我在香港待的时间多一些,昨天港交所刚刚公布一个计划,就是创新板。通过细分成三个板,来覆盖新经济。企业在不同的成长阶段,特别是刚刚成立,远远还达不到上市的标准。我们初步打算,运用区块链的技术,进行股权登记,这是“初级板”。商业模式已经基本清晰,进入快速扩张阶段,但是亏损的,就像去年在纽交所或纳斯达克上市的企业中有68%实际是亏损的,这一部分让它也能够达到更宽松的上市条件,可以把它叫“创新初级板”。 王波明:请问香港交易所怎么推出创新板? 巴曙松:目前港交所已经进行了公告。如果已经实现盈利,但存在特殊的股权要求,比如说《财经》杂志,波明总做了,但是个人没有多少钱,则可以进行分类投票,所以叫创新主板。这样是想试图通过资本市场把金融资源引入到新经济,引入原来从正规渠道获得不了金融资源的这一部分企业,这实际也给我们财富管理提供了新的标的,不是把这些钱不断地投给房地产。所以,财富市场本身的转型来配合当前经济的转型进展,我觉得这是一个非常值得关注的趋势,也是面临的一个任务。 王波明:我发现您对老经济有一种内在的仇恨,一定要把它转向新经济。那房地产有什么问题?房地产我看在过去十年当中,谁要一直不断地做房地产,今天一定有很好的斩获。但是如果到别的地方,比如说新经济,虽然有上市板的支撑,但是新经济投十个,我估计能出来一两个就不错了;而其它不仅要亏损,还要忍耐,可能根本走不出来,最后还是破产的状况。 巴曙松:任何选择都是有风险的,不是光有收益、没有风险的。如果都是这样的,就不要做财富管理了。 张燕生:我回应一句,确实过去十年,你只要做房地产,或者资本经营,往往是有比做任何一件事回报都高得多。但是我们可以看到,从美国的教训,1990年以来,美国也是这样,但是最后你会发现,它一步一步把美国经济带向了空心化、虚拟化、泡沫化,一旦泡沫破灭,我们大量持有这些房地产资产的人,损失惨重。还有美国最好的企业——GE,2009年以来痛定思痛,把它的GE Capital全卖了,留了一点点,但是却把法国的阿尔斯通买回来了。最后我们发现一个经济,没有制造、没有实体,就没有创新,就没有就业,就没有服务对象。补充这么一句。 巴曙松:首先,直接回答这个问题:确实是的,你不可能靠普通投资者做投资。在创新主板里,只有盈利了才更开放。所以这时候更需要专业的财富管理机构,而不是普通散户。至于房地产泡沫,我自己因为1997年、1998年正好在中银香港做信贷风险管理,所以亲身看到了一个市场的房地产价格,从最高点跌去60%、中银房产指数剩下40%的整个过程。所以当一个市场的参与者都认为这个资产价格不可能再跌的时候,还是非常风险的。当然我们每次都可以找出一个理由说这次不一样,可以放长一点。每次房地产泡沫的形成、扩大和调整,在逻辑上其实还是一致的。(完) 文章来源:“财经”官网2017年6月17日(本文观点仅代表作者作为一位研究人员的个人观点,不代表任何机构的意见和看法。) 本篇编辑:彭淳懿 温馨提示:现微信最新版本“订阅号”已实现公众号置顶功能,广大读者可点开“金融读书会”公众号,点“置顶公众号”键,即可将“金融读书会”置顶,方便查阅。 Reward 长按二维码向我转账 受苹果公司新规定影响,微信 iOS 版的赞赏功能被关闭,可通过二维码转账支持公众号。 Write a comment Scan QR Code via WeChat to follow Official Account

您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存