【FICC工作笔记】2017年7月25日星期二
文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：深交所拟试点个人认购地方债，部分券商摸底投资者认购意愿。继本月初上海证券交易所试点个人认购地方政府债券后，有券商内部人士透露，深交所近日正推进个人投资者认购地方债的试点工作，部分券商已进行个人投资者认购意愿摸底。就在本月，财政部深交所政府债券发行系统已获财政部认可并同意启用，四川省地方债在深市首单招标发行。在地方债发行渠道进一步拓宽的同时，此次试点有望进一步推进个人投资者的“入市”。
经济数据：银监会数据显示，中国6月末银行业金融机构资产总额236.54万亿元人民币，同比增长11.4%。中国6月末银行业金融机构负债总额218.39万亿元人民币，同比增长11.3%。
【资金面】
今日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元7D及400亿元14D逆回购操作，另有1400亿逆回购到期，单日完全对冲到期量。今日资金面前紧后松，早盘股份制银行和大中型城商农商头寸缺口仍然较大，大行融出量少，市场内资金供不应求，且多为长期高价资金。7天期限的资金因为跨月因素需求巨大，价格较高；少量的超限价隔夜基本在4%以上。接近中午，部分机构头寸借平上岸，但融出意愿不强。下午3点后，大行融出增多，市场内陆续有隔夜供应，变得相对宽松。数据上，银行间市场主要期限回购利率除1M品种较大幅度下行，余均走高，7D资金利率领涨。质押式回购成交规模2.45万亿左右，较上日变动不大，隔夜资金成交占比略有上升。交易所主要国债逆回购品种涨跌互现，总体变动不大。GC001早盘小幅低开，日间基本维持在昨收盘价附近，尾盘短暂跳水后反弹，微幅收跌。总成交量1.09万亿左右，较上日减少600亿。
【一级市场】
周二上午发行了1、5、10年期国开债，中标利率分别为3.55%、4.04%和4.15%，投标别倍数分别为3.21倍、3.81倍和3.36倍，需求一般。
信用一级方面，17国电集SCP009最终票面3.95%，综合3.99%。17北大荒CP001当前边际利率4.70%， 17国泰租赁CP002 票面5.31%。17龙源电力SCP005，发行人希望发到4.25%。铜陵有色scp，第一轮边际5.2%，发行人希望低于5%，17红狮SCP003，最终票面5%；17乌经建CP001，最后票面4.94%。山西路桥scp，目前边际5.6%；17苏沙钢MTN005，第二轮边际5.35％，17中航租赁SCP007边际利率4.9%，17昆明租建MTN001边际6.5%，华润置地熊猫中票，票面4.55%；5年期票面4.7% ；17中航租赁SCP007边际利率4.67%。
公司债/企业债方面，周二公司债发行17冀中能源小公募，3+2年，大公国际AA+/AAA，冀中能源集团有限责任公司担保，5.17%；发行17花园集团小公募，联合信用AA+/AA+，1+1+1年发在7%，2+1年发在7.5%；发行17中国国际金融非公开，3年，中诚信证券AAA，4.78%；发行17泸州兴阳投资非公开，3+2年，鹏元资信AA，6.5%；发行17华泰证券次级债，上海新世纪AAA，1年/3年，发行结果待定；发行17常州天宁非公开，3+2年，中诚信证券AA/AA，发行结果待定；发行17中原证券次级债，3年，中诚信国际AA+，发行结果待定；发行17华创证券次级债，3+2年，联合信用AA+/AA，发行结果待定；周一发行的17盐城盛州非公开，1+1+1+1+1年，联合信用AA/AA，7%。周二企业债发行17郴州新天债，AA/AA，7年，6。
【二级市场】
周二利率债收益率整体小幅上行。早盘国开续发1、5、10年期国债，招标利率小幅下行。截止日终，国债、国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线除个别期限外，整体小幅上行1-2BP。具体来看，国债曲线3年期170008带动曲线对应期限上行1BP至3.49%；5年期170014带动曲线对应期限上行1BP至3.52%；7年期170013带动曲线对应期限上行1BP至3.65%；10年期170010带动曲线对应期限上行2BP至3.59%；30年期170015带动曲线对应期限上行2BP至4.07%。国开债曲线整体小幅上行，3年期170205带动曲线对应期限上行1BP至4.02%；5年期170206带动曲线对应期限上行1BP至4.12%；10年期170210带动曲线对应期限上行1BP至4.2%。农发行债曲线小幅上行，3年期170407带动曲线对应期限上行1BP至4.03%；5年期170409带动曲线对应期限上行1BP至4.13%。进出口行债曲线小幅上行，3年期170307带动曲线对应期限上行2BP至4.04%；10年期170303带动曲线对应期限上行1BP至4.26%。地方政府债方面，地方政府债AAA曲线3、5年期在市场价格带动下收至3.85%、3.95%。地方政府债AAA-曲线7、10年期在市场价格带动下收至4.15%、4.17%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均上涨1个点，长端平均上涨2个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均上涨2个点，长端平均上涨3个点。
【信用产品】
周二信用债收益率涨跌互现。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率上行1BP至4.12%，6M期限收益率稳定于4.28%，1年期收益率上行1BP至4.40%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率上行3BP至4.49%，5年期收益率下行4BP至4.61%。城投债曲线收益率小幅波动。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）1M上行7BP至3.96%，1Y期限稳定在4.46%，3年期下行1BP至4.54%。中债城投债收益率曲线（AA）5年期下行2BP至5.14%。
【理财产品】
周二起发行的理财产品共366支，保本型产29支，非保本型产品337支，预期收益4以上的225支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.70，全国性股份制银行3个月：4.85，城商行3个月：4.68，外资行3个月：3.90。
【外汇市场】
周二，市场静待美联储会议决议，美指维持疲软低迷状态，由于上周德拉基的鹰派讲话，欧元兑美元加强了上涨趋势；市场对英国加息的预期减弱，英镑兑美元走势较为震荡；美元兑日元、澳元兑美元走强。 7月25日，人民币兑美元中间价下跌75个基点到6.7485，人民币兑美元即期较上一交易日下跌7个基点，报6.7512。美元指数收盘价报于93.99，较前一收盘价下跌0.01%；欧元兑美元收盘价较前一收盘价上涨0.10%，报1.1655；美元兑日元上涨0.31%，报111.44；英镑兑美元较上一交易日下跌0.12%，报1.3014；澳元兑美元较上一交易日上涨0.04%，报于0.7927。（完）
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