【FICC工作笔记】2017年9月8日星期五
文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：1、上交所、深交所分别与中国结算就修订股票质押式回购交易业务规则公开征求意见，本次修订主要包括三个方面：一是明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。二是明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。三是明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。2、证监会发布《证券发行与承销管理办法》，将现行的资金申购改为信用申购，以解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，根据规定，网下发行不再按申购金额的固定比例收取定金，而是直接收取不超过50万元的定金；网上发行不再预缴定金。为配合调整而进行的证券交易结算系统也已经完成，自今日起按照新规实行。
经济数据：1、中国8月出口不及预期：中国8月进口同比(按美元计) 13.3%，预期 10%，前值 11%。中国8月出口同比(按美元计) 5.5%，预期 6%，前值 7.2%。中国8月贸易帐(按美元计) 419.9亿，预期 484.5亿，前值由 467.4亿修正为 467.3亿。2、近日央行发布文件（银发【2017】207号）调整外汇风险准备金政策，9月11日起，外汇准备金率从20%调整为0。
【资金面】
周五，人民银行无公开市场操作，无逆回购到期，单日无投放或回笼。资金面依旧宽松，早盘大行融出大量，股份制银行和大中型城商农商也融出积极，市场内隔夜有少量融出，午后充足，加权价格平稳向下，7-14天资金有一定供给。跨季资金有少量供给，价格较高。数据上，银行间市场主要期限回购利率普遍下行但跌幅有限，月内各品种资金利率降至4%以下。质押式回购成交规模2.8万亿，较上日缩量1000亿左右，隔夜资金成交量下滑200亿但占比有所提升。
【一级市场】
周五上午发行了3个月和6个月国债，加权利率分别为2.97%和3.34%，边际利率分别为3.08%和3.44%，全场倍数在1.9倍至2.3倍，需求较差。全天来看，一级市场和二级市场表现有所分化。
公司债/企业债方面，周五公司债发行17杭州汽轮动力小公募，3+2年，大公国际AA+/AA+，5.88%；发行17如皋新柴农村非公开，3年，联合信用AA/AA，如皋市经济贸易开发总公司担保，6.6%；发行17国都证券次级债，3年，联合资信AA+，5.78%；发行17南京丰盛产业控股非公开，2+1年，联合信用AA，7.5%；发行17中信建投证券非公开，1年，中诚信证券AAA，发行结果待定；发行17中信证券非公开，1年/2年，中诚信证券AAA，发行结果待定；发行17颐和地产非公开，2+1年/3年，联合信用AA/AA，发行结果待定；周四发行的17西安高新地产非公开，3+2年，联合信用AA/AA+，西安高科集团担保，7.5%；发行的17广州市时代地产非公开，新世纪AA/AA，2+1年发在7.75%，3+2发在8.2%。周五企业债发行17蓉花园债01，AA/AA，7年，7.5；发行17吉首管廊债，AA/AA+，7年，6.45；发行17当涂经开债，AAA/AA-，7年，6.0。
信用一级方面，17鲁钢铁SCP003，边际5.20% ；17国电SCP006目前边际4.57%；17福清国投CP002，目前边际5.3%；17锡产业SCP006，目前票面边际5%，综收小区间4.60-4.75%；17国泰君安CP001发在4.30。17新发集团MTN002，目前票面边际5.83%。
【二级市场】
今日利率债收益率继续下行。早盘新发3个月、6个月国债，招标利率涨跌互现，整体波动不大。截止日终，国债、国开债收益率曲线除个别期限外，整体下行2BP左右；农发行债、进出口行债收益率曲线整体下行1-4BP。具体来看，国债曲线3年期170016带动曲线对应期限下行3BP至3.51%；5年期170014带动曲线对应期限下行2BP至3.58%；7年期170013带动曲线对应期限下行2BP至3.67%；10年期170018带动曲线对应期限下行2BP至3.6%；30年期170015带动曲线对应期限稳定在4.22%。国开债曲线整体下行，3年期170205带动曲线对应期限下行1BP至4.21%；5年期170206带动曲线对应期限下行3BP至4.26%；10年期170215带动曲线对应期限下行2BP至4.23%。农发行债曲线小幅下行，1年期170410带动曲线对应期限下行4BP至3.95%；10年期170405带动曲线对应期限下行3BP至4.34%。进出口行债曲线整体下行，5年期170309带动曲线对应期限下行5BP至4.31%；10年期170303带动曲线对应期限下行3BP至4.36%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均下跌2个点，长端平均下跌4个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均下跌1个点，长端平均下跌4个点。
【信用产品】
今日中短期票据收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率下行3BP至4.38%，6M期限收益率下行4BP至4.42%，1年期收益率下行3BP至4.52%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率下行3BP至4.70%，5年期收益率下行2BP至4.75%，10年期收益率下行2BP至4.88%。城投债曲线收益率整体下行。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）0.5Y期限下行3BP至4.68%，3Y下行2BP至4.80%,5Y下行2BP至4.88%。中债城投债收益率曲线（AA）2年期下行4BP至5.05%,5年期下行4BP至5.31%。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共358支，保本型产85支，非保本型产品273支，预期收益4以上的140支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.72，全国性股份制银行3个月：4.87，城商行3个月：4.66，外资行3个月：4.19。
【外汇市场】
朝鲜半岛紧张的局势，以及美联储官员发表的鸽派言论都使美指承压，周五，美指持续下跌，隔夜，欧洲央行决议中德拉基并没有对欧元走强表示特别担忧，周五亚欧时段欧元兑美元上涨；英镑兑美元扩大升幅。 9月8日，人民币兑美元中间价上调237个基点到6.5032，为去年5月12日以来新高，并且保持了十连升，人民币兑美元即期较上一交易日上涨355个基点，报6.4350，刷新21个月新高。美元指数收盘价报于91.21，较前一收盘价下跌0.34%；欧元兑美元收盘价较前一收盘价上涨0.31%，报1.2060；美元兑日元下跌0.70%，报107.69；英镑兑美元较前一交易日上涨0.40%，报1.3153；澳元兑美元较上一交易日上涨0.56%，报于0.8092。
（完）
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