新加坡金管局行长：如何看待加密代币
文/Ravi Menon
这是一个以货币命名的会议。至少5000年了，金钱一直伴随着我们。在过去的300多年里，我们接受货币是由中央银行发行的，这些中央银行的使命就是维护其价值。
现在，随之而来的是一种新现象———加密货币或通货或资产。在过去的一年中，这些加密资产的交易和使用呈爆炸式增长。我们也看到他们的价格犹如过山车。
比特币是加密货币或资产中最知名的，去年12月创下近20,000美元的高位。
然后在短短一个月内就损失了三分之二的价值。
新加坡金融管理局（MAS）一直非常关注加密的空间。我们的观点仍在演讲中，但请让我与大家分享我们目前的思考和我们不断演进的监管方式。
我将使用更通用的术语“加密代币（crypto tokens）”而不是“加密货币”或“加密资产”。
加密代币诞生于充当区块链生态系统内交换的媒介。
但是代币现在已经在区块链之外拥有了自己的生命。
加密代币是货币吗？
加密代币的常见使用是付款。但是，这是否使他们成为货币？
金钱——正如我们在经济学101中学到的 ——有三种功能：作为交换媒介、价值储存和账户单位。目前没有加密代币具备充分条件符合这三项功能以具备货币的资格。
我的金融稳定委员会的同事 —奥古斯丁卡斯滕斯和马克卡尼 —最近就这个问题发表了长篇大论，他具有博学和口才。
让我简要回应一些重点。
除了暗网之外，加密代币在任何市场都不被广泛接受为交换媒介，更不用说跨越完成各种交易。
加密代币中的付款交易通常比传统的电子货币转账更慢且更昂贵。
如果价格波动太大，加密代币就不能作为价值储备。
自去年年初以来，比特币兑美元的每日价值波动大约是新加坡元兑美元的20倍。
人们可能会购买一些加密货币来做价值投资。但是由于这样的波动，我怀疑他们是否会把退休金放进去。
作为一种记账单位，加密代币也会失败。我们知道有多少实体、它们在使用加密代币维护其财务报表？
那么，这是否意味着加密代币永远不会变成金钱？依赖科技，我们绝不能说永远不会。
第二代加密代币正在出现，以解决网络拥塞、交易时间、能源成本、洗钱风险以及与重要的价格稳定性相关的一些当前挑战。
该领域的一些最优秀的头脑正在运用他们的创造力来使加密代币成为主流。
并非所有加密领域的开发人员和程序员都是反正统的无政府主义者。
10年前可能如此，但现在越来越多的人选择结婚生子。
他们知道稳定的价值。
试金石是公众的信任和接受。基本上，私人发行的货币的历史并不令人鼓舞。人们是否会信任金钱吗？如果不是由中央银行这样值得信赖的公共机构背书，并致力于保护其价值。
也许有可能一个算法可以模仿中央银行的反应功能，并且比中央银行在法定货币方面做得更好保存加密代币的价值的话。
我们必须拭目以待。
加密代币：好的？坏的？
无论加密代币是否成为货币，它们都已经存在，它们提出了各种各样的问题 ——加密代币：好的，坏的和丑陋的？
让我从好的开始。正如许多人所指出的那样，比加密代币更重要的是这些令牌帮助支持了底层区块链技术。区块链有两个截然不同的特点。
首先，它是一个分布式账本。它提供了谁在任何时间拥有给定资产的记录以及该资产中所有交易的不可变记录。
其次，它是一个在分权体系中建立不同各方之间信任的协议：
那里每个人都可以访问相同的记录;
数据通过先进的密码学进行保护;
和交易由智能合约按照预先约定的条款执行。
区块链适用于如下的应用领域：知道的所有权的历史很重要但没有可信的中心机构，或依赖中心机构要么效率低下要么代价高昂。
以供应链管理为例。
区块链可能以低成本和低风险提供注册、认证和跟踪货物在整个供应链中移动的手段。
以贸易融资为例。
银行已经成功地证明了区块链如何使贸易融资过程更安全、更高效。
加密代币目前最强大的使用案例之一是促进传统货币的跨境支付。
这是新加坡Ubin项目所要解决的挑战：
利用区块链技术使不同司法管辖区的主体之间能够相互支付款项：
没有中间人;
速度更快、效率更高;
风险更低、成本更低。
在国内两次成功的概念验证之后，MAS与加拿大银行进行合作，使用两家中央银行发行的加密代币测试和开发了跨境解决方案。
但是与加密代币一样，围绕区块链存在相当多的炒作。
区块链不是解决我们在许多经济交易和流程中遇到的效率低下和成本问题的灵丹妙药。
将所有事物都在区块链上没有意义。
并非所有正在尝试的案例都会成功。
现在，讲讲坏处。不幸的是，加密代币的匿名性使得它们非常适合促进非法交易。
全球相当部分比特币交易都被怀疑用于非法目的。
关于制裁列表、黑名单、KYC或反洗钱控制，加密代币交易中的问题比比皆是。
加密代币也促进了勒索软件 —— 网络犯罪发展最快的一种。
网络犯罪分子向计算机注入恶意软件，并限制他们访问文件，通常会威胁永久性数据销毁，除非支付赎金 – 通常会以比特币支付，以不留下痕迹。
最后，讲讲它丑陋的一面。加密代币已经引发了全球范围内的投机热潮，天价的恶性循环吸引了越来越多的投资者，引发价格进一步的指数式上涨。
历史向我们反复证明 — 从荷兰郁金香到南海股票 — 投机泡沫最终会非常糟糕。
最近的价格暴跌应该是一个警告信号。但是，密码代币运营商的营销策略是抓住当前较低价格作为买入机会，这只能说明这个游戏变得多么不稳定、危险和丑陋。
涉及加密代币的投资者也可能面临欺诈风险增加的风险。这些计划通常由运营商在线进行，运营商的真实性和可信度难以验证。
管理加密代币风险
中央银行和监管机构面临的挑战是：我们如何既能利用区块链技术和加密代币的潜在变革优势，同时还能承担部分风险？
MAS迄今选择不直接监管加密代币。但我们会：
密切关注与加密代币相关的活动；
评估这些活动构成的不同类型的风险；
考虑到适当的监管措施；
一直在寻求确保我们不会扼杀创新。
MAS对加密世界监控的主要风险是金融稳定、洗钱、投资者保护和市场运作。
1.金融稳定
MAS和其他监管机构正在研究加密世界与金融体系之间的关系，以评估金融稳定风险如何传导：
金融机构直接接触加密代币的市场风险;
通过向加密货币业务提供无担保贷款的信用风险;
当借款人承诺使用加密代币作为抵押，借用或购买更多加密代币时的杠杆风险。
新加坡金融管理局评估，新加坡的加密代币活动的性质和规模目前不会对金融稳定构成重大风险。但是这种情况可能会改变，所以我们正在密切关注这方面空间。
鉴于传统信息来源的差距，MAS正在探索一些非传统方式来收集有关加密代币相关活动的规模和范围的数据。
密码代币区块链本身可以提供丰富的信息 - 包括时间戳、接受者和发件地址。
加密交易所提供的应用程序编程接口或API提供了对加密市场当前流量的实时分析，包括正在交换加密代币的法定货币信息。
2.洗钱
一些密码代币活动造成的明显的当前危险是洗钱和恐怖主义融资。
交易密码代币的中介已经被要求向商务部报告任何可疑交易。
此外，拟议的支付服务法案将要求中介机构购买、出售或交换虚拟货币，以专门处理洗钱和恐怖主义融资风险。
中介机构将被要求进行客户尽职调查，并实施与其风险相称的控制和程序。
3.投资者保护
投资者保护是加密代币狂热带来的另一个直接问题。
如果加密代币代表使用权、或对发行人资产或任何财产的抵押权益，或发行人欠下的债务，则可视为《证券和期货法案》下的证券。
这意味着除非获得豁免，否则：
发行人必须在发行此类代币之前遵守招股说明书的要求;
处理这种代币的中介机构必须符合许可要求;
促进代币二级交易的平台必须得到MAS的批准或认可。
对于投资者而言，金管局的首要任务是让他们意识到将钱投资于加密代币的风险。
我们建议公众极其谨慎得投资于加密货币。
如果价格暴跌，他们可能会一败涂地。
如果存在欺诈行为，他们就无法获得监管保护。
4.市场运作
还有市场诚信和运用问题。国外的几家加密代币交易所遭受了网络攻击和加密代币的盗窃。
还有传言和报道称，在加密代币交易市场上进行猖獗的市场操纵和其他欺诈活动。
我们正在密切关注美国市场的发展动向，即基于加密代币的期货合约已经在受监管的交易所引入。从市场诚信的角度来看，这可能有一些优势。
这些交易所有明确的规则，来管理交易和交易后行为。
这些产品还可能对加密令牌价格产生稳定性影响，因为它们为投资者提供双向套期保值机会。
但监管不能解决所有关于加密代币的担忧。
行业在加强生态系统方面也可以发挥作用，例如，围绕透明度、网络安全和记录保存采用最佳做法.
防范格雷欣法则
我已经谈到了加密代币的好处，坏处和丑陋的一面。更确切地说，是加密代币的使用承担了这些品质。
像货币一样，加密代币可以产生好的或坏的效果。
不应忘记，金钱不是万恶之源; 这表达了对金钱的热爱。
这同样适用于加密代币 ——这些代币的魅力在于可以让我们快速赚钱，以及滥用于非法活动，这正是我们担忧的根源。
经济学中存在一个古老的原原理，叫做格雷欣法则，它被粗略地解释为“劣币驱逐良币”。
我们必须共同努力 ——监管机构和加密世界 ——确保劣币不会成功
而且新一代的加密代币出现了，它利用区块链技术的潜力来实现社会效益，同时减轻今日代币所带来的风险。
这是一个值得保卫的未来，我希望聚集在这个大厅里的天才们能够帮助实现这一目标。 谢谢。（完）
文章来源：微信公众号“亚太未来金融研究院”（本文仅代表作者个人观点）
本篇编辑：薛瑶
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