信创产业发展持续深化，以“八大关键行业”为代表的行业信创有望持续发力。我们测算目前八大行业PC/服务器市场总空间超1000亿/2500亿，保守估算年化规模超200/400亿并有望逐步提速，持续拉动相关核心品类迭代渗透。我们看好以PC、服务器相关软硬件等信创产业链发展机遇。
出品丨自主可控新鲜事
本文内容来源于：中信证券，分析师：杨泽原、丁奇
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核心观点：
信创产业发展持续深化，以“八大关键行业”为代表的行业信创有望持续发力。2020年以来我国信创产业进入发力期，作为对独立性和数据安全要求最高的细分市场，党政信创开启最早；信创产业后续有望从品类拓宽和行业拓展两方面继续发展，以“八大关键行业”（金融、电信、石油、电力、交通、航空航天、教育、医疗等）为代表的行业信创有望持续发力。
行业信创市场空间：我们测算目前八大行业PC/服务器市场总空间超1000亿/2500亿，保守估算年化规模超200/400亿并有望逐步提速，持续拉动相关核心品类迭代渗透。
党政+行业信创市场空间：我们测算目前目标客群超7000万，PC及服务器市场总空间超5000亿（含软硬件），保守估算年化规模超900亿元。
行业信创相关人数梳理
1、整体人数梳理：目前行业信创目标客群约4547万人。信创产业发展持续深化，未来有望继续"横向"、"纵向"拓展。在 《信创市场-空间测算》中提到，2020 年以来。我国信创产业进入发力期，作为对独立性和数据安全要求最高的细分市场，党政信创开启最早;伴随信创产业政策坚定支撑与外部环境不确定性的双重促进，以及信创核心品类不断打磨成熟，信创产业后续有望从"横向拓宽"和"纵向下沉"两方面继续发展。其中"横向拓宽"包含信创推广范围的拓宽（从党政机关向事业|单位及各关键行业l加速渗透）以及信创核心品类的拓宽（从电子公文向电子政务、核心系统）。行业信创以央国企和事业单位为主，其中，"八大关键行业"包含金融、电信、石油、电力、交通、航空航天、教育、医疗等，我们在这里将整体央国企和教育/医疗行业事业单位都纳入行业信创测算口径中，不局限于"八大行业"。全国国有企业职工人数约 3531万人（含少量离退休人员），按 25%离退休率假设测算，得到在岗职工约2648万人。根据《中国财政年鉴 2020》，2019年全国央企职工人数约 1673万人，地方国企职工人数约 1858万人，国有企业合计职工数3531万人（以上数据包含部分离退休人员）。关于离退休率具体测算方法请查看研报全文。2020年教育、医疗行业国有单位就业人员约 2531万人，我们估算在岗职工约1900 万人。考虑"八大关键行业"中的教育、卫生等行业，以学校、医院等事业单位为主。参考国家统计局数据，2020年我国教育业国有单位就业人员 1637 万人，卫生、社会保障和社会福利业国有单位就业人员 894万人，合计约 2531万人。以上述 25%离退休率假设测算，教育、卫生等行业国有单位在岗职工约 1900万人。行业信创目标客群—央国企、事业单位在岗职工约 4546 万人。我们选取全国央国企职工以及教育、医疗等行业国有单位就业人员作为行业信创目标客群。相关人数合计约6062万（央国企 3531万、教育/医疗 2531万）;参考上述离退休率假设，行业信创目标客群约 4546万人。结合我们在《信创市场—空间测算》中对党政信创空间的相关测算，我们认为党政信创+行业信创整体目标客群约7578万人，其中党政信创 3032万人（党政+事业单位，不含教育/医疗），行业信创 4546 万人（央国企+教育喉医疗）。2、行业结构测算∶"八大行业"目标客群3354万人，教育、医疗、金融居前"八大关键行业"国有性质单位在岗职工数量约3354万人。更广义来看，我们测算全国行业信创（央国企+教育/医疗等国有单位）就业人员数量合计约 4547 万人。我们参考《中国财政年鉴 2020》、国家统计局、住建部、各公司官网/公告等，分行业测算得到"八大行业"在岗人数分别为金融（625万）、电力（152万）、邮电通信（136万）、石油石化（128万）、交通运输（383万）、航空航天（31万）、教育（1228万）、医疗（671万）。教育、卫生 1228万、671万人∶根据国家统计局披露的教育、卫生行业国有单位就业人员数分别为 1637 万、894万人，按 25%离退休率假设，测算得教育、卫生分别对应在岗职工1228万、671万人。
电力、邮电通信、石油石化、交通运输152万、136万、128万、383万人∶根据《中国财政年鉴 2020》，我国电力、邮电通信、石油石化、交通运输等行业的国有企业职工数分别为203万、182万、171万、511万人;按25%离退休率假设，电力、邮电通信、石油石化、交通运输分别对应在岗职工数 152 万、136 万、128万、383万人。航空航天业 31 万人∶根据航天科技、航天科工集团官网，两家公司在岗职工合计约31万人。金融业∶625万人。金融业国有性质单位在岗职工数量按两种方法测算，方法一（整体法）644万人，方法二（自下而上加总）606万人，我们取平均值625万人。方法一（整体法）∶644 万人。根据国家统计局数据，全国金融行业城镇单位（非私营）就业人员 859 万人，按 25%离退休率假设测算对应在岗职工 644万人。方法二（自下而上子行业加总）∶606万人。我们分别测算银行424万人、保险116万人、证券34万人、期货3.3万人、信托2.3万人等金融主要子行业的从业人员数量，并自下而上加总。测算过程详情见研报。综合上述数据，我们测算得八大行业国有性质单位在岗职工数量合计约 3354 万人。更广义来看，全国行业信创（央国企+教育/医疗等国有单位）就业人员数量合计约 4547 万人。行业信创市场空间测算
1、行业信创PC空间：八大行业2348万台，含软硬件市场总空间1057亿元
我们测算八大行业电脑总空间 2348万台，PC整机（含软硬件）市场总空间 1057 亿元，其中金融、教育、医疗行业空间居前。基于上文，我们测算"八大行业"中金融、电力、电信、石油、交通、航空航天、教育、卫生的在岗职工数分别为625、152、136、128、383、31、1228、671万人，按照在岗职工与电脑数量配比为1∶0.7的假设，对应 PC 台数分别为438、106、95、90、268、22、860、470万台;对应 PC整机（含软硬件）市场总空间分别为197、48、43、40、121、10、387、211亿元。2、行业信创服务器空间∶八大行业服务器567万台，含软硬件市场总空间2552 亿元1）分行业配比测算∶八大行业服务器空间 508万台，市场总空间 2286 亿元。考虑不同行业业务属性，我们对其假设不同的 PC∶服务器配比（见表4）。我们测算电信、金融行业空间最大，分别为 190万、146万台服务器，对应服务器市场总空间分别857、656 亿元;电力、石油、交通、航空航天、教育、卫生行业分别为 21、6、54、2、57、31万台服务器，对应服务器市场总空间分别96、27、241、10、258、141亿元。
2）按分行业出货量及替换周期∶服务器空间 626万台，市场总空间 2816亿元。根据IDC数据，，2019-2021年三年中国X86服务器出货量合计1053万台，其中电信、金融、教育、交运、医疗、能源行业分别为 121、96、40、26、16、14 万台。我们按 6年替换周期假设，测算得到电信、金融、教育、交运、医疗、能源行业服务器空间分别为242、191、80、52、33、27万台，合计626万台;对应1088、862、361、236、147、122 亿元，合计 2816亿元。（注∶IDC服务器出货数据未显示航空航天业，考虑到航空航天业从业人数较其他行业相对少，我们这里暂时不计）综合两种测算方法取平均值，我们认为行业信创"八大行业""服务器整机空间 567万台、含软硬件市场总空间2552亿元。3、总结∶党政+行业信创目标客群7579万人，PC、服务器市场总空间超 5000 亿，年化规模超 900亿我们判断当前阶段信创相关品类替换周期短于过往常态化替换周期，伴随信创品类渗透率不断提升，叠加常态化自然替换，渗透有望逐步加速;展望未来，信创产业持续深化推进，也给行业长期健康发展提供关键支撑。行业信创空间总结∶八大行业 PC/服务器市场总空间分别超 1000 亿/2500 亿元。保守估算年化规模超 200亿/400亿并有望逐步提速，持续拉动相关核心品类迭代渗透。1）人数∶我们测算行业信创整体目标客群在岗职工4547万人（央国企+教育/医疗等），其中"八大行业"在岗职工3354万人。2）PC：八大行业PC整机总空间2348万台、含软硬件市场总空间1057亿元，按5年替换周期保守估算年化市场规模超200亿元；
3）服务器：八大行业服务器整机总空间567万台、含软硬件市场总空间2552亿元，按6年替换周期保守估算年化市场规模超400亿元。
4）以关键品类Office办公软件为例，行业信创相关市场总空间141亿元，参考PC整机5年替换周期，按授权模式保守估算年化市场规模超过28亿元。
党政+行业信创整体市场空间测算：目前目标客群超7000万，PC及服务器市场总空间超5000亿（含软硬件），保守估算年化规模超900亿元。结合我们前期对党政信创市场空间的测算，中口径党政信创 3032万人，PC整机 2122万台、含软硬件市场总空间955亿元，服务器整机 106万台、含软硬件市场总空间 478亿元。合计测算得∶
1）人数：整体党政+行业信创市场目标客群7579万人；党政+“八大行业”目标客群6386万人；
2）PC：党政+“八大行业”PC整机总空间4470万台、含软硬件市场总空间2012亿元，按5年替换周期假设保守估算年化规模超400亿元；
3）服务器：党政+“八大行业”服务器总空间673万台、含软硬件市场总空间3029亿元，按6年替换周期假设保守估算年化规模超500亿元。
4）整体看信创产业PC、服务器含软硬件合计市场总空间超5000亿元，估算年化规模超900亿元。以关键品类 Office 办公软件为例，党政+行业信创相关市场总空间 268亿元，参考 PC整机 5年替换周期，按授权模式保守估算年化市场规模超过 54 亿元。以下为研报全文：
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