意大利黑天鹅准备起飞

我们已经进入到不确定性攀升和选举超预期的时代。英国的脱欧公投和特朗普当选美国总统就是最好的例子。欧洲也面临很多棘手的重要政治事件，包括英国脱欧的最终协商以及奥地利，法国和德国的选举。

意大利修宪公投将在12月4日进行，这一行动或许有助于意大利稳定政府，突破僵局。

从长期来看，意大利的改革对国家经济增长和意大利人民是有益的，而且对于欧洲经济和欧盟政治稳定也非常重要。意大利也正在朝着这个目标努力着，但是这个过程并不顺利。

本次意大利公投被视为该国人们对欧盟不满意的集中爆发。类比英国脱欧，作为欧元区最大的经济体之一，意大利同样采用欧元作为官方货币，所以本次意大利的公投不论结果如何都会导致深远的影响。投资者一定要对此产生的影响和政治风险保持警觉。

为什么意大利需要修宪？

长期以来，意大利都在和经济增长乏力和政治不稳定做斗争。现在的马泰奥•伦奇（Matteo Renzi）是这个国家四年内的第三任总理，他的政府也是意大利在过去70年中的第63任政府。如果公投通过，这就意味着意大利政治结构趋于稳定，也会为经济改革开辟一条道路。这也会相应地允许政府在三个阻碍经济增长的问题上有更多作为。

1. 劳工和人口问题：人口老龄化和年轻人失业率过高

2. 生产效率：经济增长和生产效率长期低迷

3. 债务和杠杆：政府公共债务和资产恶化的银行系统

意大利政党当前是什么情况？

伦齐计划废除选举产生的上议院，代之以由地区代表组成上议院，而且权力将会大幅缩减。政府亦提议从各地区收回一些关键的决策权。伦齐得到议会的许可进行改革，但未能获得三分之二议员的支持。由于这次涉及修改宪法，所以他必须举行公投才能让改革写入法律。

按照意大利新的两轮选举制度，反建制的五星运动党会击败伦齐所在的民主党，这会令该党处于有望赢得下届大选的有利位置。但所有党派都表示，必须在大选前修改这一法律。因此，不论在12月4日发生什么事，意大利都不会很快就提前举行大选。

相反，各党派将竭力制定出新的选举法，可以肯定的是，主要的中右及中左翼派将希望有不利于五星运动党派的体系。所以公投过后，五星运动迈向执政的道路看起来可能会变得更加复杂。

意大利公投的可能结果有哪些？

公投通过：

1、对市场有积极意义，在短期之内的意义明显。

2、伦奇政府将会获得改革的授权，而且有可能修改意大利相关法律以便于五星运动党在2018年选举中领先。

公投没通过：

1、在短期内对国内市场有消极影响，但是长期来看的消极影响并不确定。

2、意大利总理伦奇辞职，总统塞尔焦·马塔雷拉(Sergio Mattarella)将组织一个以技术专家为主导的新政府。

3、这个技术专家政府可能由新人来领导，或者提前进行大选。这两种可能都对未来产生很多不确定性。

4、伦奇也可能不会辞职而继续以总理身份留任，尽管他的政治资本会在公投未通过的情况下减少。

底线：

这次的改革对意大利和欧洲的经济增长非常重要，也会对欧盟的政治稳定性产生深远影响。但是政治氛围并不会比以前好到哪去。

我们可以看到在欧洲的很多地区对全球化抱怨，民粹主义抬头，在职的政治家们对此焦头烂额。因为各种不可预知的结果，越来越多的人们对所谓的精英政治家不屑一顾。

对于意大利和欧盟的其它国家，12月4日的意大利公投及其产生的不确定性只是类似事件的一部分，随着全球政治风险的增加，投资者需要考虑这类政治事件的可能后果，来决定自己对市场的反应。

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