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阿尔法评论 2018-05-31



苦差事,总是不招人待见的。产业经济里如此,资本市场上亦如是。

 

如果没有中兴通讯事件,房屋里的那头大象,仍不会引起人群的警觉。毕竟在各个版本的“独角兽”花名册里,占据半壁江山以上的,是互联网金融、文化娱乐和电子商务公司。

 

在互联网大国的幻象里沉溺久了,封闭的不仅是视野,还有心智。一片莺歌燕舞之下,中国的新经济版图中,商业模式创新一派独大,在去往IPO的路上,人声鼎沸、拥堵不堪。

 

直到一枚芯片,为欢乐的BGM按下了暂停键,失去节奏的舞池顷刻成殇。

 

事已至此,空谈无益。现在要做的,是追根溯源,把账目厘清,把导向归正,把规则理顺,然后知耻而后勇。

 

先来算账。

 

在中国做芯片有多难?今天就把这个问题说透。

 

稍微熟悉全球半导体产业发展脉络的人都知道,当今三大强国,美国、日本与韩国,无不是以“官产学”三位一体的举国之力,在芯片制造30年这个强周期里磨砺而出。

 

上个世纪70年代以来,每一场国家间的半导体战争之中,任一国家在战备思想上稍有疏松,便如履薄冰,进而此消彼长。

 

他国高压之下的知识产权凝结,之于今日的中国,不啻于拥核国对于无核国的威慑。并购遇阻、市场换技术落空的事实证明,破局之道,除了自力更生、艰苦奋斗,别无他法。

 

这还只是纸面上的渲染,现实远比字述残酷。

 

做芯片,在中国就是创业。但创业成本,常人难窥。

 

首先是税务政策,仅增值税一项就输美国创业公司好几成。

 

增值税从公司开张那天交起,交到你卖芯片那天,也许才可以退回来。因为增值税,开发工具、IP 授权、流片等各个核心环节成本都比美国高。研发人员的费用,最后会体现在产品价值,但不是生产成本,会被课增值税。

 

这意味着,初创公司在一分钱没赚之前,就在资金方面输美国公司17%。虽然各地有税务优惠政策,但通常费半天周折审批,还不能达到美国同行本来就有的水平。

 

其次是信息成本。一方面,商业信息安全方面要花不少精力和成本,方得以保护辛苦获得的研发成果;另一方面,该有的信息共享,在利益至上的各方掣肘下,唯有大打折扣。

 

还有管理和人员成本。中国本来有一定优势,但随着各大城市商用和住房房地产的暴涨,员工每天花在穿梭大城市的隐形费用,使得人心浮躁,这一优势因此湮没。相反,美国近年来因为行业整合和投资减少,优秀人员相对充足。

 

以上不是笔者自说自话,是一位有着20多年从业履历、深谙中美芯片产业现状的业界资深人士的肺腑之言。

 

不过,他的话语里,也有未尽之处,那就是融资成本。

 

如我们所知,芯片创业的中前期并不产生现金流,而当前中国科技企业在国内IPO所遵循的准则仍是普适性的老办法,其中仅盈利门槛一项,便足以令所有芯片创业公司梦断。

 

境遇如此,再有抱负的芯片创业者,也难捱无米之炊,如何能不知难而退?

 

反观当下中国资本市场对所谓互联网科技“独角兽”的态度,可谓宠溺至极,不吝开通绿色通道迎接它们登陆A股,即便它们各个身家万贯、现金流充足。

 

悲哀的是,对于这些有钱人家,见惯了规模效应赚大钱的风口,哪家又对芯片制造这项苦差情有独钟?至多,在个别青年才俊的理想情结里扔笔小钱,卡位之外,后会无期。

 

规则导向如此,风险资本们难免嫌贫爱富,宁可最终落下一堆可见的废铜烂铁自行车零部件,也对很大几率听不到响声的芯片研发敬而远之。尤其芯片创业不比互联网创业,3至5年能见效果已是大优,而中国好多基金总年限恐怕都撑不过这个周期。

 

成本畸高,融资渠道不畅,即便有国家大基金带着二级市场的散户们摇旗呐喊,我们仍只是见得以万亿计的风险资本投到了游戏、视频、直播行业,“除了造就了一个娱乐至死的全民狂欢泡沫,除了太多的斗鱼、快手、王者荣耀,却没有一个intel、一个高通、一个ASML”。

 

规则导向如此,中国的创业者们纷纷跃上模式创新大船,一个共享单车烧进去几百亿(而且还在继续烧),天天围绕外卖送餐拉帮结派斗得你死我活。背后提线的资本大佬亦不亦乐乎,时常出乎于各大商业媒体头条指点棋局、谈资论道,俨然中国经济的中流砥柱一般。

 

规则与资本的合力之下,中国的商业模式创新在“人心所向”里如日中天,创造出一个又一个概念,制造出一批又一批风口上的猪……在俨然一个的互联网科技大国的幻象里,众生翩翩起舞、弹冠相庆……

 

最终,在一场硬碰硬的贸易战阴霾下,长期忽视基础研究,忽视技术创新的恶果,在中兴通讯这个个体上得到了痛苦的验证。 及至此时,我们方大梦方醒,却如鲠在喉、哑口无言。

 

这么多年,我们一直都在以商业模式创新发展,一段时间好像只需要互联网+、只需要APP、只需要商业模式就可以了。现在终于知道,原来没有了芯片和硬件,什么互联网和模式创新都是白日梦而已,我们市值上了天的BATJ离了芯什么都不是。


国运如此,没人有旁观的权利。面对芯片之殇、实业之殇与产业结构失衡之殇,是为创业、资本与价值向导的中国资本市场IPO标准,已经是时候做出明确调整,将鼓励技术创新放在鼓励模式创新之前了。

 

这不是选择的问题,这是没有选择的问题。

 



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