追求“天人合一”，天域生态打造“田园迪士尼”

      稳健经营策略让天域生态成为行业中转型最快的，甚至有可能成为未来的全新龙头。

7月28日，天域生态（603717.SH)股价突然启动，突破所有短期均线，全天暴涨8.99%。量能方面，当日成交量达15.15万手，这相当于此前一周的成交量之和。在突破前期高点后，天域生态股价上方已经没有了阻力。

天域生态隶属于园林板块，这一板块曾因PPP概念而在2017年走牛，但政策收紧又让概念迅速降温，整个行业重回理性。可以说PPP概念加速了整个园林行业的洗牌，让很多有问题的企业快速出清。

当潮水褪去，整个园林板块的估值已经回落至历史底部，在这片无人的滩涂上，其实依然有黄金埋藏在沙土之中。

01 模式之殇

火爆的PPP模式并没有帮助园林行业解决模式之殇，传统工程行业现金匮乏的问题依然严重困扰着园林企业们。

无论是PPP模式，还是传统EPC项目，都对企业的现金流有着极大的考验。他们本质都是需要园林企业在项目前期先行垫资，当工程进展到一定阶段后，按照工程节点进行结算，在竣工验收合格后，园林企业才会拿到最终的尾款。

大部分园林公司都属于轻资产运作，频繁的垫资会严重影响企业的现金流，一旦垫资无法顺利收回，甚至可能导致公司因此业绩暴雷。

与此同时，企业想要成长就必须不停的承接工程，即使项目方的条件很严苛，甚至有无法回款的风险，但为了业绩增长也必须去抢订单。

正是这种无奈的压力，让整个园林板块的估值不断走低，甚至早已经进入估值洼地。显而易见，如何转型是摆在所有园林企业面前急需解决的难题。

但想要转型谈何容易。工程类的项目周期长、付款慢，如果园林企业在此前为了增长疯狂接单，那么如今就只能疲于应对。在行业中能够真正做到转型的只有业绩平稳、承接项目稳健的保守公司。

纵观所有的园林公司，天域生态可能距离转型成功最近的一个。

目前整个园林行业陷入低谷，而在逆境之中，最先应对的公司往往能够在行业反转时过的更好，甚至有可能成为全新的龙头。

02 天域之策

当行业遭遇危机的时候，慢就是快。

2019年是富有挑战的一年，在去杠杆、民企信用收缩的大环境下，园林行业受到了较大的冲击。基于这样的大背景，天域生态积极调整、主动应对，在聚焦与主业的同时，逐步拓展大生态产业链。

从战略来看，天域生态的选择是保守的，尤其是在业务选择方面。最近两年，公司重点拓展传统EPC项目，对于PPP项目采取更加谨慎的态度，同时对非核心业务板块采取收缩策略，转让上海华土、西安文旅等公司控股权。

在项目承接过程中，严格把控项目实施风险，坚持从付款能力、融资可能性、安全性等多方面筛选项目。虽然这会让企业短期的业绩受到影响，但这却给了天域生态的未来更多可能。

突如其来的疫情打乱了很多企业的部署，而天域生态的节奏却有条不紊，甚至可以说是订单不断。

从年初至今，天域生态已经拿下“天长市龙岗红色古镇文化旅游景区工程总承包项目”、“铜陵东部城区生态水环境综合治理及配套设施工程PPP项目”、“千年秀林景观提升工程（二期）施工总承包”三个大项目。

其中“千年秀林景观提升工程（二期）施工总承包”项目的招标人为中国雄安建设投资集团有限公司，这也是继公司第二次中标雄安新区的项目。在2017年，天域生态中标“雄安新区9号地块一区造林项目EPC总承包第一标段”，目前该项目已经成功回款，双方合作愉快。

在成功拿下雄安市两大订单后，天域生态的能力已经获得雄安市政府的认可。众所周知，雄安市是我国未来发展的方向之一，在于雄安市政府绑定后，天域生态极有可能成为雄安园林改造的首选施工方，或将持续获得来自雄安的订单。

持续放量的订单为天域生态后续的业绩定下基调，但这却仅仅是一个开始，未来成为“田园迪士尼”才是他的终极目标。

03 田园迪士尼

迪士尼乐园是全球规模最大的卡通主题乐园，其旅游+文化+餐饮的综合业态极具代表性。

从蛛丝马迹来看，具备多年园林设计经验天域生态很可能在未来打造具备东方特色的“田园迪士尼”，借助中国深厚的历史底蕴和田园风光，打造一个具有梦幻主义的伊甸园。

目前，天域生态的主营业务依然是园林生态工程施工，并且在短期内其依然会是公司业务的支柱。但同时，管理层也在不断布局田园业务和生态牧业，以期创造更稳定的经营现金流。

天域生态的天元业务将独立打造IP，开展乡村全域开发建设等综合型项目，包括田园综合体、城乡环境综合整治、一二三产示范园区等多业态。

在这一过程中，将会涉及策划、规划、投资、开发、建设和运营等环节，天域生态以有机农业为基础，通过乡村文化创意、研学教育、休闲产业等流量输入，为政府提供一二三产业融合发展，农民、企业、政府三方共赢的综合解决方案。

在与当地政府签署战略投资协议后，天域生态将与相关方成立项目公司，而这一公司将享有改区域10-20年的运营许可，通过招商引资、投资、开发和建设，获得平台管理费和投资收益。

天域生态作为项目的施工方，一方面可以获得工程建设收益，同时对于子项目的经营，又能获得股权投资收益和项目运营收益。这将大幅提升天域生态的营收规模，而十余年的稳定经营权能够为天域生态创造稳定的经营现金流。

截止2019年底，天域生态的首个田园综合体试点项目“天域•新义田园综合体”已经建成，并获得2019年“中国游乐行业‘摩天奖’最佳田园综合体”奖项。该项目位于上海金山，将创新创业、城市元素与乡村建设相结合，形成集循环农业博览、田园休闲、民俗体验等于一体的故事水乡情景式田园示范区。

在2019年10月，天域生态与余杭区人民政府东湖街道办事处签订《东湖天域田园项目投资建设合作协议》，该项目以“运河文化演绎和新田园生活方式”为主题，以有机农业种植为基础，打造集农业升级、文化创意、研学拓展、田园生活等于一体的乡村振兴示范区。

随着这两个项目的平稳运营，更多的田园综合体或将逐渐建成，目前这些田园综合体多以创客空间的形式对外出租，而未来逐渐增加旅游项目，成为“田园迪士尼”或是天域生态的最终目标。

此外，天域生态还正在布局养猪行业，针对目前生猪供应缺口较大的区域周边布局养殖基地，通过自建、与社会资本合作、租赁等方式来落实猪场基础设施，建立适度规模的天域种猪繁育及商品猪养殖基地。

据悉，天域生态的生猪养殖项目是和皮埃西(张家港)种猪改良有限公司（以下简称“PIC”）签订的，将由PIC以成本价提供曾祖代、祖代和终端公猪给天域生态建群使用，天域生态在使用过程中按照合同约定价格定期支付基因费用。

数据显示，该项目合作期限大于7年。对于该合作项目的意义，天域生态称，“与 PIC 中国达成战略合作有利于公司快速介入生猪养殖领域，提升公司的行业影响力，对公司转型升级具有积极意义”。

现阶段，对牧业的布局主要是为了稳定肉价，但从长期来看，这其实是在为未来遍布全国的“田园迪士尼”布局。旅游与餐饮密不可分，而田园游就势必少不了农家菜，通过提前布局养猪产业，为未来的综合业态蓄力，这才是天域生态的长期谋局，也是资金看好他的长期原因。

再加上天域生态与雄安市深度绑定，战略层面的准确卡位已经让其经营领先于行业。隐藏在天域生态背后的“生态”价值已经逐渐清晰。