小米手机代工厂IPO：年入838亿，4大客户与供应商重叠
深陷专利诉讼。
我们平时使用的许多电子产品，并非全都是品牌自主研发生产的，如联想就采取自有制造和ODM两种模式。
ODM是Original Design Manufacturer的缩写，直译是“原始设计制造商”，俗称“贴牌”。
从手机品牌来看，华泰证券数据显示，小米早在2020年的对外委托设计占比就达74%，对应出货量1.14亿台，为行业之最。
华勤技术作为ODM代工厂，承接了不少品牌的设计和生产，红米9、小米手环7Pro、OPPO A32、三星 Galaxy A03s都是华勤技术的贴牌产品。
2021年，华勤技术曾在科创板递表，拟上市募资75亿元，不过因科创属性不足等原因，历经三轮问询后，撤回上市申请并转沪市主板。
本次IPO，华勤技术拟募集资金缩水了足足20亿元，此外，募资用途还增加了6亿元补充现金流。在智能手机行业下行的背景下，代工厂华勤技术开始上市寻出路？
代工生意年入838亿
ODM厂商是指制根据产品概念和规格等一系列需求，为品牌厂商研发相应的产品，可以覆盖产品设计和开发等所有的流程。
在各个行业中，都存在ODM代工模式，华勤技术主要从事智能硬件产品的研发设计和生产制造，产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴等智能硬件产品。
华勤技术大客户云集，包括三星、联想、小米、OPPO、华为等众多知名品牌。以智能手机为例，由于ODM厂商可以快速、大批量、低成本地进行生产，部分品牌厂商更倾向于将中低端机型交给代工厂来进行研发设计和生产制造。
来源：华勤技术《招股书》
Counterpoint数据显示，华勤技术2021年智能硬件三大件（智能手机、平板电脑、笔记本电脑）出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。但公司的大部分收入来源于手机产品，2021年，其智能手机、笔记本电脑、平板电脑的营收占比分别为47%、26%、21%。
凭借代工研发设计和生产，华勤技术2019-2021年以及2022年上半年（下称“报告期”）的营业收入分别为353亿元、598.66亿元、837.59亿元、501.08亿元，净利润分别为5.03亿元、21.91亿元、18.75亿元、10.23亿元。
可以看到，在巨额的营收面前，华勤技术的毛利率并不高，报告期内分别是7.87%、9.9%、7.75%、8.36%。而据东方财富显示，在公司此前递表的科创板中，2020年仅有2家公司的毛利率比华勤技术低。
毛利率低是ODM行业面临的普遍难题，由于没有品牌溢价，厂商面对行业下行和同行竞争时只能不断压缩自己的利润空间。
同做智能硬件ODM的闻泰科技也存在这方面的困境。不过，后者借壳A股上市后收购安世半导体，已经成为全球功率半导体公司巨头，实现华丽转身。
华勤技术、闻泰科技的创始人都是邱文生、张学政都是来自中兴的老员工。其中张学政曾任意法半导体工程师，后担任中兴通讯总经理助理，邱文生则是深耕手机通讯方向。
有行业人士指出，ODM跟做品牌最大的区别是，是在给别人做东西还是给自己做东西，归属权非常清晰，要给自己做事情的心态是不一样的。每个公司发展到一定程度，在自有品牌设计创造方面的能力才是企业继续发展下去的灵魂。
从华勤科技的募资用途来看，公司仍然打算专注于智能硬件行业，并试图涉足新汽车电子领域。《招股书》显示，华勤科技拟募资55亿元，其中其中15亿用于上海新兴技术研发中心项目、14亿用于瑞勤科技消费类电子智能终端制造项目，剩余资金用途包括南昌笔电智能生产线改扩建项目、华勤丝路总部项目、华勤技术无锡研发中心二期以及补充流动资金。
供应商与客户重叠
在华勤技术的经营过程中，原材料成本占主营业务成本的比例均在90%以上，公司采购的主要原材料包括电子元器件、结构器件和包装物料等。
报告期内，华勤技术存在大量供应商与客户重叠的情况。
如联想、三星、华硕电脑股份有限公司、宏碁股份有限公司都曾在华勤技术前五大供应商之列，同时，三星、联想、华硕、宏碁也均是华勤技术报告期内的前五大客户。
这主要是由华勤技术的Buy&Sell模式导致。Buy&Sell模式常见于OEM代工厂，OEM是指品牌方拥有产品的知识产权，生产厂只负责生产制作。Buy&Sell模式下，品牌公司向供应商直接购买原材料，再将原材料（不经过任何加工）直接转卖给OEM，由OEM将原材料组装成成品再出售给品牌公司。
由于华勤技术是自主研发设计生产的ODM公司，因此，在此轮IPO过程中，上交所对于公司是否存在客户指定供应商的情形进行了问询。
华勤技术表示，公司将主要Buy&Sell客户定义为报告期内Buy&Sell采购总额占Buy&Sell 收入总额35%以上的客户。客户指定供应商模式是公司原材料自采模式中的一种，该模式下由客户指定供应商，由华勤技术根据自身的采购制度和流程，直接向供应商下单并进行采购付款，采用指定供应商模式与公司展开合作的客户主要包括三星、中邮通讯、亚马逊等。
行业人士指出，Buy&Sell模式对代工厂而言最直接的好处是，增加了营业额。原来是收取代工费用，现在需要和品牌商交易物料。营业额得到极大的提升。
该模式坏处也很明显，因为账期的差异，需要投入更多的运营资金。此外，企业需要招聘大量人员，所以人力成本会提高，而且容易发生订单“挤兑”现象。
《招股书》显示，报告期各期末，华勤技术应收账款账面价值分别为75.99亿元、142.97亿元、183.85亿元及 192.12亿元，占流动资产比例分别为 41.61%、53.68%、53.16%及 53.60%，随着经营规模增加呈现增长趋势。此外，公司还提示了劳动用工短缺及人力成本上升风险。
而除了Buy&Sell模式外，华勤技术还存在许多既是供应商又是客户情形，如联创电子、同兴达、合力泰、国显等公司，采购产品主要是屏幕、摄像头等，销售产品主要是功能IC、连接器等。
华勤技术表示，除Buy&Sell模式外其他既是公司供应商又是客户的企业主体主要均为公司的供应商，公司对部分供应商进行一定材料销售，形成公司的客户，其销售占采购比重均不足15%。
一位接近证监会的人士对“观察者网”表示，对于IPO企业存在客户和供应商重叠的情况，监管机构通常关注：1、同为客户和供应商的合理性及必要性，是否符合行业特征；2、双方销售及采购是属于独立购销业务还是委托加工业务，会计处理上适用总额法还是净额法确认；3、销售及采购交易是否公允，双方是否存在关联关系或其他特殊关系，是否存在利益输送。
深陷专利诉讼
与普通的代工厂不同，作为ODM厂商，华勤技术需要自主设计和研发产品，公司每年在研发方面的投入也很多，报告期内研发费用率分别是4.35%、4.06%、4.32%、4.9%，高于行业平均水平。
然而，积极投身研发的华勤技术却深陷专利诉讼官司。
2012年6月，诺基亚公司起诉华勤技术侵犯其发明专利，法院进行了分案处理，其中对某型号手机的分案，一审认为华勤技术制造销售的某型号手机的技术方案落入诺基亚公司相关发明专利权利要求的保护范围，上海市高级人民法院已于2021年12月就该分案作出二审判决，维持原判。
不过《招股书》显示，华勤技术历史上公司曾与诺基亚公司之间就专利发生过8宗诉讼案件，其中7宗法院均判决驳回诺基亚公司的诉讼请求或准予诺基亚公司撤诉。
倒霉的是，与诺基亚的诉讼纠缠了十年，华勤技术终于顺利脱身并从沪市主板重启IPO，专利官司又再袭来。
2022年8月25日，Bell Northern Research, LLC(下称“BNR”)起诉华勤技术及其他15家企业侵犯其13项专利。截至《招股书》签署日，该案尚待美国佛罗里达州南区联邦地区法院 正式送达公司。
广东广信君达律师事务所张慧进律师指出，重大诉讼对于公司上市是会有不利的影响的。法律规定，上市公司必须依照法律、行政法规的规定公开其财务状况、经营情况及重大诉讼，在每会计年度内半年公布一次财务会计报告。
不过上海某事务所合伙人王智斌律师表示，诉讼案是否会对IPO造成影响，关键在于发行审核机构如何判断诉讼结果对公司稳健运营造成的影响。这其中需要考虑的因素包括诉讼金额、涉案专利产品是否是公司主营产品等等。
华勤技术认为，BNR涉诉专利不属于公司核心专利技术，专利诉讼不会导致发行人核心技术、现有专利产生权属纠纷。
但华勤技术也提示，随着业务的发展与市场地位的提升，公司在经营过程中也可能面临其他竞争对手或企业等发起的诉讼风险。因此，公司无法完全排除未来竞争对手或第三方采取诉讼策略，阻滞公司市场拓展与业务发展的可能性。
你看好小米代工厂的IPO之旅吗？华勤技术能否顺利走入资本市场？评论区聊聊吧。