WeChat ID zsspyl Intro 深度洞察酒水食品饮料产业趋势，紧密把握重要企业经营变化，准确提供产业及公司投资建议 良好开端，奋勇前行。新年第一周板块着实给食品饮料投资者带来不少惊喜，基于对春节销售和17年上半年报表业绩的乐观预期，资金对白酒板块进行追逐，板块上涨3.79%，茅台（4.97%）、五粮液（4.70%）、泸州老窖（4.33%）。中长期看，2016年初开始白酒上涨的两个大逻辑（业绩持续回升、降低收益率预期带来的风格变化）仍在延续，甚至有所强化，茅五泸古井水井等品种17年业绩都在接近或达到20%，部分达到30%，进入一个报表释放期。短期看，春节前2-3周销售逐步进入最高峰，茅台多地区经销商严重缺货，批发和团购一天一价，阔步迈入1200元时代，五粮液前期组织大商739打款，批发价格快速跳涨到740，其他经销商打款的积极性大幅提高，国窖将计划外价格由660直接提升到740，未来1-2周高端酒价格仍将上涨。 剑南春郎酒旺季提价，水井坊推高价格带，均彰显对行业信心。继11月水井坊对核心产品提价10元后，剑南春对水晶剑提高出厂价20元，红花郎10年出厂价格提升20元，15年提升40元，印证了我们的判断。同时水井坊总经理透露16年收入利润增长30%、110%，17年继续渠道深化并推出700元价格的典藏，提升价格带。次高端主要产品16年整体增速都超过20%，受益消费升级和茅五价格上涨打开市场空间，未来次高端仍将是所有价格带中增长最快的部分，16年开始的包装和运输成本的上涨也带来提价契机。水井坊新总代模式强化市场对接，逐步开拓空白市场，挖掘潜在客户，跟随市场温和提升价格带，17-18年有望保持30%以上收入增速，由于市场恢复和资产减值损失下降，利润增速将更快，成为攻守兼备的黑马。 天猫年货节来临，零食电商板块再次迎来催化。17年是第二年天猫年货节，从8号延续到11号，逐步成为发放员工福利、走亲访友的礼品，今年预计将保持较高增速，春节销售占比超过全年三分之一，对全年都将形成较乐观的预期。天猫平台“外婆的灶台”月销量近70万盒，年货节第一天销量超20万；“全家的年夜饭”月销量30万件，第一天销量近10万件；其他超过100元的礼盒利润“鸡年大吉大利”、“小伙伴的鞭炮”等月销量都有2-10万盒；夏威夷果（43元）单品月销量近50万份，第一天销量近12万份。京东平台“满园春”、“喜团圆”礼盒短时间销量也极为可观。天猫年货节风刚起，未来1-2周仍将是销售高峰期，礼盒装也丰富消费者春节送礼、休闲消费的选择，预计17年仍将保持高速增长，为全年增长打好基础。 旺季优先布局白酒，精选食品。高端白酒批发价格不断提高，次高端提升出厂价格，预计逐步向下传导到中低端，而包材运费等上涨也最终会传导到大众品。从布局的节点看， 上半年更加侧重白酒投资，从春节旺季可能超预期，到春节糖酒会催化，再到4月份一季报告奠定对2017年全年的预期。稳健仍优选茅台（报表20%以上释放），弹性品种老窖（17年30%利润增速，弹性较大）、五粮液（15%+增长，存在预期差）、古井（25-30%增长，估值20多倍）以及黑马弹性品种水井坊（30%收入增长，50%利润增长）。随着白酒估值提升，大众品估值也将跟随，成本上涨推动部分行业格局较好、龙头地位稳固的公司进行提价，酵母、调味品和乳制品龙头可能性最大，海天味业2017年2月13号全部解禁，如能回调不失为较好的投资机会，伊利当前回调后也迎来长期投资的时点，安琪17年增长40%，估值仅20倍，仍可继续配置。 董广阳：食品饮料首席分析师，研发中心执行董事，大消费组长。食品专业本科，上海财经大学硕士，2008年加入招商证券，8年食品饮料研究经验。 杨勇胜：食品饮料资深分析师。武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，2011-2013在申万研究所产业研究部负责消费品研究，2014年加入招商证券。 李晓峥：数量经济学本科，上海财经大学数量经济学硕士，2015年加入招商证券。 招商证券食品饮料研究团队以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续12年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中五年第一，2015、2016年连续获新财富最佳分析师第一名。 Learn about writing a valuable comment Author requires users to follow Official Account before leaving a comment Write a comment Write a comment Loading Most upvoted comments above Learn about writing a valuable comment Scan QR Code via WeChat to follow Official Account