【招商食品周观点】如何理解茅台新高及公司公告：趋势不改，波澜不惊

我们认为，白酒行业复苏趋势不改，来年高速增长几近确定，年底备货期及来年春节，板块利好因素将会再现，短期股价波澜不改趋势，在此背景下，我们认为白酒板块“趋势不改、波澜不惊”。同时呼吁各方理性看待评价茅台及白酒行业，充分认识茅台在本轮行业复苏中所作出的努力及成果。当下时点，我们继续建议以自信心态坚守优质白酒，加大食品配置尽享市值双击。

如何理解茅台新高及公司公告：趋势不改，波澜不惊

如何看待茅台新高及公司公告——趋势不改，波澜不惊。我们自8月份以来，基于对白酒公司三季报的看好，以及来年高增的确定性预期，加大对白酒板块推荐，尤其是9月份以来，考虑到茅台超预期放量，五粮液放量新周期开启的背景，将推荐重点集中在一线白酒上，茅台、五粮液为代表的白酒股持续新高，9月初至今，茅台、五粮液及老窖分别上涨46.4%、37.3%、27.8%，涨幅超过全年其他月份。但近期市场对茅台不利的报道及言论也在增加，市场对明年提价、未来市值空间等问题预期迅速提升，在近期股价涨幅明显的背景下，公司本周发布提示公告，周五白酒板块显著回调后尾盘稍有拉升。

我们认为，近期年度估值切换的部分空间有所兑现，但白酒行业复苏趋势不改，来年高速增长几近确定。在此背景下，我们认为白酒板块“趋势不改、波澜不惊”，年底备货季及茅五年度经销商会上，利好因素将会再现，展望来年，一季度的报表低基数、春节推迟及行业加速繁荣，板块将再度迎来涨势。另外我们呼吁各方全面理性评价茅台及白酒行业，充分认识茅台在本轮行业复苏中所做的努力及成果，希望行业能更加持续健康发展。具体有如下几点分析：

关键句1：白酒持续复苏，行情并非结束。我们建议从三方面来看行业复苏节奏：第一是经销商状态，虽然茅台价格持续上涨，股价也已反应两年，但经销商好日子并未太久，茅台经销商刚开始赚钱1年半，五粮液经销商则今年初才开始赚钱，很多企业经销商仍处于微利状态。经销商盈利的逐步改善会加速行业正循环，这样的过程不会在短期结束，而是在未来至少两三年会呈现自加强特征；第二是企业管理层，茅五泸为代表的龙头企业都完成了管理层的更换（或部分管理层），沱牌水井坊则换人更多，新管理层整体展现出来的风格较上一轮周期而言，更加务实，更加开放，更加尊重市场规律；第三是价格指标，茅台批价虽有明显上涨，但仍未探至上轮高点，若考虑购买力平价数据则更低。行业复苏远未结束，白酒来年将持续繁荣，强劲基本面将支撑当前板块估值，高端稳赚业绩，次高端及中档白酒在行业分化中存在超预期空间。

关键句2：警惕负面言论，理性评价茅台。本周新华网文章对茅台评价颇为正面，肯定公司强劲业绩推动股价向上，也肯定公司强力控制茅台价格（如文中提到：支撑茅台慢牛走势的基石，是茅台业绩的稳步上升；茅台的规划是稳健且有充分预计的，同时茅台的信息发布也是透明及时的；茅台控价组合拳打得可圈可点，公布限价，铁腕管制，优化供应，发力电商，成功遏住了涨价潮），但树大招风，报道被部分媒体曲解为官媒炮轰茅台。我们对部分媒体的曲解和市场超高预期颇有感触，呼吁各方全面理性评价茅台及白酒行业，充分认识茅台在本轮行业复苏中所做的努力及成果，希望行业能更加持续健康发展。近期，我们在回顾03年以来持续推荐茅台心路历程的基础上，总结茅台及白酒投资之道，也请关注我们近期专题总结。

食品近期调研反馈——乳业持续复苏，糖蜜降价利好酵母行业。我们近期草根调研反馈，各地乳业需求持续复苏，多个市场反馈伊利产品新鲜度控制在15天左右或更短，受中秋节推迟及需求复苏影响，10月份伊利部分市场单月完成度创全年最高，年底可轻松完成全年任务，且高新鲜度低库存为来年打下更好基础。在近期交易所组织的投资者接待日活动中，伊利再度强调五强千亿战略——公司给出未来蓝图：“实现五强千亿这样一个目标，五强是要进入世界五强，千亿是收入要达到千亿”，我们的盈利假设并不激进。酵母行业方面，17-18年新榨季糖蜜第一批招标已经完成，主力成交价位在810-850元/吨区间，相较去年900元/吨同比降幅近10%，17-18年榨季甘蔗糖蜜降幅有望接近10%，中期或有望接近600元/吨历史低位，利好酵母行业龙头安琪。调味品受益餐饮增速加快及个人消费升级，各家企业对来年展望积极。

“双11”回顾：线上购物狂欢节再掀高潮，零食电商量质并重，白酒乳业重视线上。2017年“双11”热度再掀高潮，天猫全天销售1680亿元，京东1271亿元，167家企业销售过亿。三只松鼠全渠道5.22亿元再创记录，同时斩获多个电商平台食品类目第一，百草味和好想你合计超2.8亿战绩不俗，良品铺子和来伊份也均取得不错成绩。与前几年低基数下各家电商“双11”销售高速增长相比，今年零食电商在高基数下增速虽有放缓，但更体现各企业的供应链和服务体系在面对高订单量时的日渐完善，同时在行业竞争进入下半场以来，各家企业更加成熟看待销量和利润之间的平衡。白酒企业和乳业表现同样强劲，茅台、五粮液、蒙牛、伊利等企业线上销售均破亿，传统品类对电商新兴渠道逐步重视，而乳业同时开展线下“双11”活动，与线上遥相呼应，进一步拉动终端正向循环。

投资建议：自信心态坚守优质白酒，加大食品配置尽享市值双击。春节前优选一线白酒，高端茅台五粮液来年增速确定，短期仍建议首选继续配置高端。中线布局次高端弹性品种，需要容忍高估值，设定投资终点目标，精选中档白酒个股。目前看洋河、沱牌、古井仍然存在较大预期差。同时建议增加对食品板块的配置，在三四线需求回暖及城镇化提速的背景下，必需消费品从二季度以来显现加速趋势，但消费升级使得消费者优选熟悉和认可的品牌，利好龙头企业，年底将是食品板块由防守转向进攻的起点，现价继续买入，尽享食品板块市值双击。

投资组合：茅台、伊利、五粮液、洋河、古井贡、沱牌舍得、水井坊、泸州老窖、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味业

附1：新华网茅台新闻——《理性看待茅台的股价》

2017-11-16 16:10:29 来源：新华网

　　自去年中期以来，贵州茅台多年持续的慢牛格局突然被打破，贵州茅台k线倏然变陡：300元、400元、500元、600元、700元……茅台将涨到多少？“Time and time again，I ask myself”，歌唱家刘欢荡气回肠的歌曲《千万次的问》，恰可形容投资者这份焦灼。

　　关于贵州茅台迭创新高的股价，市场多空论战火药味渐浓。在看空者眼里，9000多亿的总市值，位列中国A股市值排行榜第八位，719元的股价，仿佛茅台现在卖得不是酒，而是“水黄金”。

　　坚定的看多者则认为，质疑不过杞人忧天，茅台作为中国第一烈性酒，在目前中国消费不断升级的今天，不仅是中产消费品，还是优质收藏品，理应有此待遇。

　　姑且不说茅台股价涨到什么价位才合理。相比而言，2001年7月31日上市至今，贵州茅台的股票走势向投资者诠释了何谓慢牛，这一点更值得琢磨、品味。独特的生产工艺、严苛的质量管控、成功的品牌运营、开阔的全球拓展，推动着茅台行稳致远。

　　贵州茅台的营收和净利润增长，与其股价“K线”有齐飞之美。2001年，贵州茅台营收16.18亿，净利润3.28亿。2016年，公司营收388.62亿，净利润涨至167.18亿。2017年前三季度，贵州茅台已经全面超越2016年业绩，营收和净利润同比分别增长了59.4%和60.31%。

　　盘点贵州茅台的慢牛“资本”，就可以发现：茅台利用整个行业的调整期，完成了自身的市场转型，一是政务消费已经急速下降到几乎可以忽略不计，茅台已经成为中国老百姓餐桌上的优质消费品；二是从“单品独大”变为“133战略”，茅台成功实现了运营机制的全面升级；三是拓展境外市场，初步形成全球布局。2017年白酒板块全面回暖，茅台自然而然受到较之过往更强烈的上推之力。

支撑茅台慢牛走势的基石，是茅台业绩的稳步上升。“十二五”期间，在经济下行压力最大、行业调整最深、市场变化最快的背景之下，茅台逆势上扬，其主要经济指标均实现了跨越增长，实现白酒产量39.5万吨，较“十一五”增长92%。茅台十三五规划指出，到2020年，贵州茅台集团的白酒年产量将达到12万吨，龙头产品茅台酒的产量达5万吨，整体收入达到千亿元级。

　　可见茅台的规划是稳健且有充分预计的，同时茅台的信息发布也是透明及时的，并不存在业绩突飞猛涨的理由，也不对股价突飞猛涨形成支撑。

　　不过，如果从“慢牛”变成“奔牛”，即便厚重如茅台，也会被迅速摊薄优势，进而割裂支持者阵营。

　　能够坚持16年之久的慢牛，在A股市场上可谓稀世珍宝。揠苗助长的结果，必然导致不可承受之痛。短视的投机行为将对价值投资形成巨大伤害，茅台需要长期陪伴，才能给出最好的回报。

　　站在更高的层面而言，已经达到9000多亿总市值的贵州茅台，能否坚守慢牛意义重大，其股价的稳定，影响的不仅是自身市场形象和品牌效应，以及投资者的合理收益；对中国A股的稳定，尤其是中国的白酒还有消费板块的股价，也有着牵一发而动全身的巨大连带效应。

　　今年股票市场不愠不火，一些机构的账面业绩不够理想，临近2017年会计年度终点，不排除有机构通过抢筹茅台来改善成绩单的可能，加上年终销售旺季或会推升第四季度业绩，茅台或许会感受到越来越大的上行压力。

　　相信股价急剧拉升是贵州茅台本身不愿看到的结果。相比股价的惊心动魄，茅台酒价理性得多。上半年，茅台控价组合拳打得可圈可点，公布限价，铁腕管制，优化供应，发力电商，成功遏住了涨价潮。

　　茅台慢牛走势能否延续，更多的决定权在市场手中。对于A股投资者来说，要在股市里找到一支足以支撑价值投资理念的绩优股并不容易，何况茅台股票和茅台酒有种相同的稀缺性，以及优异的投资回报率，配得上投资者为其给出合理估值。但这并不意味着急剧飚升的股价，就是对茅台价值的最好判断。理性的投资行为，任何时候都不应该表现为不计代价的盲目抢筹。每一个从价值投资中获得不菲收益的投资人，都应有加缪所言的理性之美：“不急着下结论，即使觉得是显而易见的结论时。”

　　就特定的某段时间而言，决定股价的因素，不仅仅是上市公司本身的业绩，还取决于宏观环境和市场情绪，目前中国货币政策稳健中性，金融去杠杆仍如火如荼，市场情绪仍乍暖还寒，股市的箱体格局未有明显突破，一意孤行推动茅台股价高歌猛进，为一己之利，而破坏延续多年的良性格局，是否有竭泽而渔的嫌疑？

　　当前，中国经济健康运行、打造现代经济体系、“一带一路”倡议获得广阔回应、号召打造全球一流中国企业等等利好，都将对A股市场施以深远影响。而贵州茅台有足够的积淀，应当且有能力成为“慢牛”的践行者和示范者。

       文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

附2：食品饮料重点企业“双11”销售统计

本周行业资讯

（一）白酒

行业资讯更新：

1）2017年天猫“双11”全球狂欢节酒类行业热销店铺排行榜TOP 10中，茅台官方旗舰店排名第一；天猫超市排名第二；洋河官方旗舰店排名第三；壹玖壹玖官方旗舰店交易指数为1418452，排名第四；五粮液品牌旗舰店排名第五；酒仙网官方旗舰店交易指数为1272938，排名第六。其中，酒企自营旗舰店占据榜单半数以上，而在榜的酒类垂直电商仅剩行业两大寡头酒仙网、壹玖壹玖。（北京商报）

2）11月9日，2017年中国酒业协会定制酒联盟年会在茅台古镇召开，倡导白酒定制发展模式，发布了《定制酒标准（草案）》，规定了定制酒的术语和定义、产品分类、技术要求、试验方法、检验规则、标志、包装、运输和储存等内容。（中国酒业协会）

3）11月10日－12日，第97届全国糖酒商品交易会（以下简称糖酒会）在渝召开。今年糖酒会共吸引近3000家参展商，展出上万件特色展品，预计有30万人次观展。（重庆商报）

【贵州茅台】11月6日，国酒茅台2017年海外经销商大会召开。截止到10月31日，茅台进出口公司共完成出口茅台酒及系列酒1622.69吨，出口创汇28126.59万美元；预计全年茅台酒及系列酒总出口量可达2000吨，同比增长268吨，增幅可达15%。大会强调，“十三五”末，海外市场茅台酒销量要达到总量的10%左右。明年茅台酒的总体计划，会有所增加，但增幅不会太大，初步考虑明年将在今年的基础上，增加1000余吨计划，总量达到2.8万吨以上。（酒业家）

【贵州茅台】两大电商平台天猫和京东上，茅台在此两家的交易指数位均居各品牌、各店铺之首，被誉为“双十一”最大的酒类企业和品牌。茅台电商公司总成交额3.05亿元，官方自营旗舰店成交额2.1亿元，茅台云商成交额9465万元，访问电商公司平台人数41万人。在天猫平台上，茅台品牌成交额在酒行业排名第1、食品行业排名第三，天猫茅台官旗舰店单店销售额在酒类店铺排名第1、53度500ml飞天茅台成交额排名第一；在京东平台上，茅台品牌成交额排名第1，53度500ml飞天茅台单品成交额排名第1，京东茅台官方旗舰店在酒类店铺排名第1。（中国糖酒网）

【贵州茅台】11月8日，2017“秋糖会”期间贵州茅台酒股份有限公司召集茅台经销商座谈。贵州茅台酒股份有限公司总经理助理、销售公司总经理马玉鹏介绍，“控价、治乱、建稳”是当前和今后茅台市场工作的一条主线。茅台将加速业务信息化建设，优化经销商业务办理流程，提高业务办理效率，提升经销商对业务办理的满意度。另外，茅台还将做好会员服务工作，搭建起会员服务平台，引导经销商通过会员体系对终端用户进行集中管理和服务。（中国白酒网）

【五粮液】五粮液在接受机构和投资者调研时表示，今年产品价格基本达到预期，经销商利润水平还可向更高的目标努力，公司首先解决需求，同时兼顾量和价，价格稳定提升是公司的主方向，不会盲目追求量的增长。公司明年对主要产品是否上调出厂价，将根据市场情况来定。在并购方面，公司未来的收购方向则是考虑是强强联合，并购规模较大的标的企业。（澎湃新闻）

【五粮液】在经历了混改之后，近日有媒体报道五粮液已经启动收购计划，目前处于筛选阶段，原则上收购的目标企业在20亿元以上，甚至不排除酒行业以外的优质企业。（中国经营报）

【五粮液】重庆糖酒会期间，五粮液又一重磅级产品39%vol浓香中华酒在重庆亮相招商。定位于中高端产品、主打中国人中华情结的39%vol浓香中华酒零售定价为438元/瓶，目前以唐山为样板市场，并以华东和华北为重点招商区域，集中招募北京、上海、山东、安徽的经销商。（糖酒快讯）

【洋河股份】11月8日，洋河股份副总裁朱伟在中国高端酒发展研究高峰论坛上透露，预计2018年春节梦之蓝每瓶价格会提升50元左右。今年春节至中秋，梦之蓝每瓶价格已上涨50元左右。（北京商报）

【山西汾酒】11月9日，汾酒巴拿马系列纪念酒新品发布会落地重庆秋糖，常建伟在会上透露，巴拿马系列将作为汾酒产品线腰部的战略产品，预计巴拿马系列明年实现20亿元的销售额，从而促进汾酒实现百亿战略。（北京商报）

上市公司公告：

【金种子酒】因筹划非公开发行股票事项，公司股票自2017年11月15日（周三）起停牌。

【老白干酒】股东大会通过收购丰联酒业100%股权的相关事项。

【贵州茅台】近期公司股价涨幅较大，提请投资者注意风险。

（二）乳制品

行业资讯更新：

1）2017年11月6日，国家食品药品监管总局（CFDA）公告了最新一批获批注册的8家企业共26个婴幼儿乳粉产品配方，目前其共批准523个配方。国内婴配注册来看，目前除去5家因检查问题注销生产资质企业，国内尚有婴配生产企业103家，其中90%以上已完成至少一个系列的注册申报；55家工厂332个配方获批，其中21家工厂完成了三个系列九个配方。进口婴配注册则差强人意。近日国家认监委新公布名单，海外资质进口婴配生产企业增至83家。共有46家完成了至少一个系列的注册申报，18家工厂90个配方获得批准，（21世纪经济报道）

2）由中国奶业协会主办、君乐宝乳业集团承办的“首届婴幼儿配方奶粉创新发展论坛”于11月16日在石家庄举办。中国奶业协会会长高鸿宾介绍称，婴幼儿奶粉发展迎来前所未有的历史机遇。一是放开生育二胎的政策，十三五期间估计每年新增人口在2000-2200万之间，将新增10万吨的奶粉需求。二是母乳喂养率持续下降。三是奶粉价格上升。据统计，2013-2017年国产奶粉价格复合增长率2.3%，以此推算，奶粉市场规模将由目前的1200多亿升到1600亿元以上。四是实施配方注册制，总配方预计保留500个以上，不少企业将退出，预计出让25%的市场和300亿元的份额，总计将新增700亿元的市场份额。（中新社）

2）苏州检验检疫局设立专人专岗，开设报检、检验、检测三条专用通道，从接受报检到出证放行，专用通道24小时无假日一路绿灯，成功开辟了一条直接进口澳大利亚鲜奶的快速通道。据统计，2017年1-9月，从苏州高新区口岸进口巴氏鲜奶达55万升，同比增长14%。（中国食品安全报）

【伊利股份】近日，伊利旗下全资子公司内蒙古惠商互联网小额贷款有限公司获得开业批复，注册资本3亿元。自2014年开始，几年间伊利股份已经先后获得了融资租赁牌照、商业保理牌照和买方信贷牌照，加上网络小贷牌照，其已经拥有4个金融或类金融牌照。（证券日报）

【伊利股份】11月5日，在苏盛典o新物种商业Talk暨《哈佛商业评论》中国年会上，伊利集团董事长兼总裁潘刚获得了中国管理实践的至高荣誉——“拉姆·查兰管理实践奖”全场大奖，并问鼎“中国百佳CEO榜单”，潘刚也成为了该榜单设立以来首位登上榜首的实业企业家。（内蒙古晨报）

【贝因美】11月以来，贝因美已连续三次发布公告，宣布公司大股东及高管增持公司股票。贝因美11月7日称，目前公司已启动闲置非经营资产处置计划，“通过改善经营状况及盘活资产，并努力争取产业政策的扶持，力争减亏实现盈亏平衡避免ST。” 截至今年9月30日，贝因美实现营收20.07亿元，同比增长9.67%；净利同比增长11.2%，但1-9月仍录得亏损3.83亿元。（21世纪经济报道）

上市公司公告：

【伊利股份】部分限制性股票（共计50.75万股）回购注销完成。

（三）其他食品饮料板块

行业资讯更新：

1）2017年10月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.7%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨3.2%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。10月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格持平，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.1%。10月份，食品烟酒价格同比上涨0.3%，环比持平。（国家统计局）

2）10月份CPI（全国居民消费价格）同比上涨1.9%，CPI涨幅连续9个月低于2%。业内表示，预计全年CPI同比将保持在1.5%左右的水平，今年通胀压力较为温和。业内多位人士表示，CPI的回升主要受消费品和服务拉动，食品依然拖累CPI，但食品价格降幅收窄，拉动CPI边际上行。（新京报）

3）天猫双11当天，天猫共卖出1200万瓶酒。其中，啤酒作为消费主力，依然受到广大消费者热捧。在啤酒top10榜单中，代表着品质升级的世界级品牌酒占据8成，继续引领行业。同时，随着国民消费能力的提升，粉象、爱士堡、林德曼、酿酒狗、克伦堡凯旋1664等高端啤酒均实现数倍增长。天猫双11的葡萄酒top10榜单中显示，张裕、Lafite/拉菲、penfolds/奔富、Greatwall/长城，四大葡萄酒集团依然名列前茅，行业巨头引领优势明显，是消费者的主流首选。（糖酒快讯）

4）中国科学院天津工业生物技术研究所和中国科学院成都文献情报中心7日在天津联合发布的《中国工业生物技术白皮书暨中国生物工业投资分析报告2017》显示，我国发酵品年总产值首次超过3000亿元。报告指出，我国在发酵产品方面具有量产优势，发酵产品产量稳居世界首位。（新华社）

5）国家食药监总局（CFDA）发布通知，《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》已审议通过，其中该《办法》明确网络订餐场所“线上线下一致”、平台和入网餐饮服务提供者义务以及送餐人员和送餐过程要求等。该《办法》将于明年1月1日起施行。（南方都市报）

【张裕A】葡萄酒行业巨头张裕电商“双十一”24小时销售额突破2580万，较2016年“双十一”增长1280万元。其中天猫旗舰店实现销售1823万，京东同比增长200%。在天猫所有酒水店铺排名第七，单一酒水品牌旗舰店排名第四，葡萄酒店铺排名第一。其中张裕佐餐级赤霞珠干红葡萄酒位列天猫最热销酒水单品第五名，葡萄酒单品方面则排名第一。（新华社）

【周黑鸭】“双11”周黑鸭加入天猫“百大品牌出海计划”，全球更多美食爱好者将品尝到周黑鸭的美味。目前，周黑鸭在全国47个城市设上千家自营门店，并通过智能制造升级产业链，电商加持提升顾客体验。（新京报）

【黑芝麻】南方黑芝麻对中国证券监督管理委员会下发的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》做出回复修订。今年5月9日，黑芝麻披露正式交易预案，拟以合计作价7亿元收购礼多多100%股权，其中1.39亿元用现金支付，其余的发行8157.08万股支付。数据显示，2015年礼多多实现销售约1.91亿元，收入主要来源于如蒙牛、南方黑芝麻、费列罗及可口可乐等快消品。去年实现收入5.97亿元，较2015年大幅增长2.13倍。（21世纪经济报道）

上市公司公告：

【威龙股份】披露本次非公开发行结果，将增加2,944.67万股限售流通股，募集资金总额5.75亿元。

【龙大肉食】全资子公司香港龙大发展有限公司完成注册，注册资本为200万港币。

【黑芝麻】同意全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司向银行申请借款7,000万元，并以该公司自有的工业房地产作抵押担保。

【海欣食品】董事会审议通过公司向多家商业银行总计申请不超过3.85亿元（含）的综合授信额度。

【白云山】广东省高院终审判决，加多宝公司的广告语不构成不正当竞争；撤销穗中院一审判决，并驳回王老吉公司（公司全资子公司）与广药集团（公司控股股东）的全部诉讼请求。

【维维股份】股东大会审议通过公司及子公司用土地房产抵押为维维粮油（正阳）提供3.71亿元担保的事项。

【金字火腿】（1）董事会审议通过向控制企业海门瑞一医药科技有限公司提供不超过3,000万元的财务资助。（2）董事会审议通过控股子公司中钰资本向NovaBay Pharmaceuticals, Inc.对外投资的事项，本次交易完成后，中钰资本合计持有NBY660万股普通股，持股比例37.14%，成为NBY第一大股东。

【皇台酒业】股东大会审议通过了为全资子公司甘肃凉州皇台葡萄酒业有限公司申请9000万元贷款提供抵押担保的事项。

【会稽山】股东大会拟审议：（1）公司公开发行不超过73,500万元（含）A股可转债的事项；（2）收购咸亨股份的相关事项；（3）制定《未来三年（2018—2020年）股东回报规划》的事项。

【黑芝麻】公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获无条件通过，11月17日（周五）起复牌。

【桂发祥】5,394.84万首次公开发行前已发行股份11月20日（周一）上市流通，占总股本的42.15%。

【涪陵榨菜】323.37万限售股11月20日（周一）上市流通，占总股本的0.41%。

（四）港股

上市公司公告：

【康师傅控股】2017年前三季度营业收入488.96亿元，同比增加4.11%；归母净利润19.38亿元，同比增加37.91%。

【澳优】2017年前三季度营业收入27.71亿元，同比增加43.84%；归母净利润2.21亿元，同比增加58.91%。

【H&H国际控股】全资子公司Swisse自PGT购回分销权及中国业务购买权，总代价1亿美元。

本周市场回顾

下周重要信息提示

行业重点公司估值表

参考报告：

作者风采

董广阳：食品饮料首席分析师，研发中心执行董事，大消费组长。食品专业本科，上海财经大学硕士，2008年加入招商证券，9年食品饮料研究经验。

杨勇胜：食品饮料资深分析师。武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，2011-2013在申万研究所产业研究部负责消费品研究，2014年加入招商证券。

李晓峥：数量经济学本科，上海财经大学数量经济学硕士，2015年加入招商证券。

欧阳予：浙江大学金融本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，2017年加入招商证券。

于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，2016 年就职安信证券，2017 年加入招商证券。

招商证券食品饮料研究团队以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续12年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中五年第一，2015、2016年连续获新财富最佳分析师第一名。

附录：

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