宗良：宏观经济数据变化处于合理范围

宗良

中国银行首席研究员

对于当前的宏观经济形势，我们看到今年年初到现在整体宏观经济确实有一定的变动，但是我觉得今年的变动应该说总体上还是比较合理的。尤其是3月份到现在，3月份总的来讲比较好，到4月份略有一点下降，但是整体上来看还都在合理指标范围之内。

通过以下数据可以得到比较深刻的感受。比如从三大需求角度来讲，在投资方面，投资1—4月份是8.9%，这个速度还是可以的。同时民间投资能达到6.9%，虽然低于整体平均速度，但与过去2点几的速度相比还是比较高的。在出口方面，3月份太高，4月份又稍低一些，1—4月份8.1%左右的数据本身也还是挺不错的，因为前几年数据持续是负的，现在能达到8.1%在目前的国际形势下应该是相当不错的。尤其有一个突出的状况值得注意，连续三个月把原来已下调至3万亿以下的外汇储备，现在又变成了30295亿美元，外汇储备连续三个月抬头这还是很特殊的。在消费方面，1—2月份只有9.5%，一季度大概是10%左右， 3月份跟4月份分别是10.9%、10.7%，数据很不错，1—4月份能达到10.2%，三个需求形势上来讲比较平衡。

从一些结构上的优化我们也能看出来，比如说消费指数在8%以上，消费整体量还比较大，尤其值得注意的是现在消费在我国拉动经济占的比例比较高，现在消费能保持一定规模就挺不错的。包括供给侧改革中间有一些方面也得到优化，CPI在1—4月份是1.4%，4月份PPI6.4%，收低了一点，从形势上看比3月份略回落一些，但还是保持在正常合理区间之内。有人会问为什么这样？我觉得要看金融政策和监管发生微妙的变化。

从货币政策角度来看，我们知道确实货币市场利率有所上升，中国不是按照货币政策跟目标利率来操作的，是按照操作利率，这中间看着没怎么紧，因为抬高十个点、二十个点，但是一抬高立马在整个平面下，尤其是在市场又不是太大的背景下，一下子导致金融机构的紧张。另外一方面是金融监管，来自银行、证券、保险几个方面的监管在加强，从银行角度出台了若干个文件，加强监管来自两个方面，理财和同业业务。这两块业务大银行还可以，中小银行受的影响比较大。从过去的利差、息差来看，中小银行、股份制银行利差比较高，最近大概降到1.85%左右，成了各类银行中比较低的。从这个角度看对整个货币政策或者操作整个状况感受到有一点变化。

从形势上来看，我们面临着宏观经济结构优化、经济增长稳中求升的阶段，对外经济趋于平衡，国内去杠杆加速。在坚持供给侧改革的主线下，三大需求之间基本平衡，通过货币政策和金融监管的合理调节，保持国际收支基本平衡，维持汇率稳定，坚持市场化的改革方向，这样可能使经济保持平稳增长，又让外界感受到中国整体保持良好的预期。

如何看待未来经济所面临的挑战和机遇，有三个方面比较关键，第一个是怎么让中国潜在增长率不断提升。未来关于改革开放，应该将改革和开放两个因素展开，这是全要素生产率里面的两大因素，对中国整个政策的分析有很深刻的意义。对于改革，要强调市场化和制度，而开放是市场的扩大，它需要技术创新、产业升级，把这些因素再分解开，使我国政策连成一个有效的促进全要素增长的整体。

第二个是长期来讲区域如何平衡的问题。从最新的数据来看，一个比较特殊的情况是长江经济带、重庆、江西、云南发展的都较快，但是东北近几年经济情况较差，按照今年1—4月份或者一季度准确的测算，东北把全国经济数据拉低了，投资拉低了0.8个点，GDP拉动0.11个点，如果能把东北的区域经济增长问题解决，我们经济的平稳增长将得到保障。

第三个是怎么样来实现平衡的问题。稳步推进我国经济融入全球化。原来说开放，现在就得说经济全球化，从这个角度来看，“一带一路”就是一种经济进入全球化的新的引领方式，我们不需要短期一定做到什么程度，但平稳的发展就会带来需求的扩张，需求的扩张会为产业升级提供良好的渠道。在这个过程中要注意处理好中美关系。因为在中美经贸关系中，美国的经济的过好过坏都对我们有影响，中美的关系需要达到一个合理的状况，事实上，美国经济达到一般偏好对我们比较有利，这时候人民币压力也会有所减轻，能把这个处理好，对于我们未来几年经济增长很有意义。

因此，解决中国经济转型升级和解决中国经济的问题，一个是解决开放的问题，另一个是解决区域经济结构优化问题，这些问题合在一起是未来经济发展中很重要的几个方面。

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