电动汽车盈利的平衡点

纯电动汽车为人诟病的几个点，是新老汽车企业都需要投入巨量的资金去做准备，而没有好的盈利情况。特斯拉这个季度财报的情况，我们可以仔细根据延续的情况来讨论一下：

1）营收和利润概况

Q3营收为63.03亿美元，较去年同期减少8%；净利润为1.43亿美元（约合人民币10亿元），较去年同期减少54%。去年是最好的一个季度，当时在美国开始7500美金退税减半的问题（今年的Q1和Q2影响），Model 3持续上量，当时的盈利面领着无法维持的情况。到这个季度能缓过来，说明特斯拉能在主体美国的税收减免的阵痛中维持平衡点。在逻辑上，由于本土市场阶段性达到了高峰，所以特斯拉是需要向目标市场靠近扩大产能，上半年新建特斯拉上海超级工厂，在美国弗里蒙特工厂增设产线及，在欧洲寻找新建工厂地点（这个事主要看欧洲的需求是否能上去，短期内来看这块的确定性很高）

2）车型销量结构和单车盈利水平

Model 3在2019年前三季度销量是持续增高的，Q1生产62950辆，交付50900辆；Q2生产72531辆，交付77634辆；Q3生产79837辆，交付量为79703辆。对应的Model S和Model X的价格上去了，销量下来了，所以主体是看Model 3的。

Q3Model S和Model X车型的产量为16318辆，与去年同期的26903辆相比下降39%；Model S和Model X车型的交付量为17483辆，与去年同期的27710辆相比下降37%。在出来新款之前，这个市场面临的竞争还是越来越大的。随着特斯拉的车主群体定位下移，想继续凭着科技感卖高溢价有点困难。

这些车的销售组合结果来看，汽车业务的毛利润为12.22亿美元，与2018Q3的15.74亿美元相比下降22%（所以还是看到了去年的高价Model 3的重要性），与Q2的10.16亿美元相比增长20%。综合来看，在这个销量组合下，Q3汽车业务的毛利率为22.8%（2018Q3是25.8%，2019Q2是18.9%），说到底还是在投入和费用段控制的比较得当。

3）最近的预期

主要是看中国、欧洲的市场增长情况，看美国新产品投放的结果。Model 3车型在上海的试生产已经开始，提前于此前计划。这个在第二篇修改的时候可以看一下，可以预期从现在开始都会充满中国的消息。今天朋友告诉我，10月份新能源乘用车1-20日合格证同比增速为-39%，7-9月与之对应的是-18%、-25%、-27%，10月份应该是数据比较差的了。补贴退坡和特斯拉带着一波光环使劲在国内造势，确实对于这个势头不知说啥好。

在美国主要是看符合美国市场需求的产品，单靠Model 3已经到顶了。odel Y车型的生产也提前于计划，目前预计将在2020年夏季推出。特斯拉计划在2020年生产数量有限的Tesla Semi，并希望很快宣布欧洲超级工厂的选址，并于2021年投产。

4）其他车企的电动汽车能否立得住

在特斯拉的财报以前，前些天很多人普遍都怀疑以下的事情是否能做到，大众集团CEO Herbert Diess在接受媒体采访时表示，虽然发展电动汽车需要巨额投资，但这并不会影响大众的整体盈利水平。我个人的判断，大众持续在电动汽车的准备，是一定的依据的，但是这个巨大的上量过程是否顺利如预期，就得看单车的利润能不能保证这个过程，市场接不接受大众的定价。

大众给出的数据上量过程是比较好的，预计2019年奥迪e-tron车型的销量就可达到将近20000台，保时捷Taycan车型第一年的计划生产量已全部售空，ID.3的预订量已经基本相当于至2020年中期的规划产量。

小结：我觉得纯电动汽车这个产品，在全球范围是能站住脚的。在中国的发展，有点在补贴和非理性投资下有点走过了，在调整中无非要找到自己的生存空间和竞争力，没有自己的爆点确实是很难持续下去的