东北这家最大乳企到底欠了多少亿？几十家银行被套牢，省政府出来协调....
最近，辽宁乳企辉山乳业被推上风口浪尖。
3月24日，临近午盘之时，香港上市公司辉山乳业出现暴跌，跌幅瞬间扩大到91.07%，至午盘收盘时跌幅定格在85%，创下港股股票史上单日最大跌幅。
关于此次大跌的原因，市场上传闻很多，“浑水沽空报告之后，辉山乳业被中国银行发现单据造假”，以及“大股东挪用30亿账上资金投资沈阳房地产，资金无法回收”这两个传闻，已被辉山乳业否认。
不过，在3月28日的公告中，辉山乳业也确认了两个传闻：公司执行董事、副总葛坤失联；辉山乳业暴跌前一天的“债权工作会”。
截图自辉山乳业公告
辉山乳业也透露了“债权工作会”的更多信息。
承认公司还款延迟
3月21日， 杨先生还注意到本公司于数个银行的还款延迟。鉴于集团的大量银行贷款受限于每年续贷，杨先生向辽宁省政府请求协助，因为这些问题需要立即获得平稳解决。
辽宁省政府表态：
辽宁省政府建议本公司考虑采取措施，使得逾期的利息可于两周内支付，且本集团的流动性情况可于四周内改善。
中国银行、九台山农商行、浙商银行表态：
如部分媒体所报道（且该情况与本集团的印象相符），中国银行、吉林九台山农村商业银行及浙商银行于会上表示其将继续对有超过60年经营历史的本集团保持信心。
辉山乳业表态：
但鉴于最近股价大幅下跌和近期的媒体报道，不能保证这些银行的意见将维持不变。
证券时报、澎湃新闻等多家媒体从从知情人处获悉，辽宁省政府金融办在辉山乳业的“债权工作会”上，要求银行和其他金融机构不要抽贷，对辉山乳业要有信心：
（一）要求辉山乳业让出部分股权以获得足够资金，争取两周以后恢复付息能力，4周以后解决资金流动性问题。
（二）政府通过花9000多万元购买辉山的一块土地来为辉山乳业注入资金，帮助辉山乳业渡过难关。
哪些银行给辉山乳业借钱了？
暴跌当日，市场就有传闻称，辽宁当局23日进行了协调辉山乳业债权纠纷，涉及23家银行，国内主要银行几乎悉数被卷进危机：包括国开行、进出口银行、工商银行、农业银行、中国银行、交通银行、中信银行、华夏银行、广发银行、平安银行、浦发银行、民生银行、浙商银行、招商银行、渤海银行、邮储银行、大连银行、锦州银行、阜新银行、辽阳银行、辽宁省农信社、汇丰银行以及华融资产。
网传的债权工作会议通知
这是一份让人震惊的名单，可以看出辉山乳业的债务危机影响范围之广：中国三大政策性银行中的两大银行，中国五大大型银行的四大银行，几乎全部股份制银行，地方性银行以及农信社都未能幸免。
>>中国银行或为最大债权人
多方消息显示，目前辉山乳业最大的债权人为中国银行。
证券时报等多家媒体报道称，截至2016年9月，辉山乳业的银行授信余额140.2亿元，其中信用免担保15.5亿元，担保贷款103.5亿元，抵押贷款21.2亿元。授信金额最大为中国银行，金额33.4亿元，其后为中国工商银行、九台农商行等。
目前围绕辉山乳业的债权人已经成立债权委员会，由最大的债权人中国银行担任主席。
>>九台农商行：融资给辉山乳业13.5亿
28日晚间，吉林九台农商行发布公告称，其向辉山乳业提供两笔融资，融资余额共为人民币13.5亿元，且不存在未能按时收取约定利息之情况。基于现时所知之信息，现时未就第一笔融资及第二笔融资进行计提减值准备。
>>平安银行：辉山乳业控股股东质押34亿股权贷款21亿港元
平安银行26日晚间公告称，平安银行并未持有辉山乳业股份。冠丰有限（辉山乳业的控股股东）以其持有的辉山乳业股份为质押，于2015年6月在本行获得授信额度。截至3月24日，冠丰有限在平安银行的贷款余额为21.42亿港币，其质押的辉山乳业股份总数为34.34亿股。
以辉山乳业3月24日0.42港元/股的收盘价计算的话，34.34亿股质押股份的价值只剩14.42亿港元。而且，21.42亿港元的信贷资金是否安全也存在不确定性。
辉山乳业的债务“窟窿”有多大？
辉山乳业最新的财务报告显示，2015年4月1日至2016年3月31日（财务年度），公司实现营业收入45.26亿元，实现经营盈利15.8亿元，实现归属于权益股东的盈利8.25亿元。
债务方面，截至2016年9月30日，集团共有银行贷款153.54亿元，其中，一年内的银行贷款共108.05亿元。
截图自辉山乳业财务报表
辉山乳业称，截至2016年9月30日，集团负债比率为40.7%。
截图自辉山乳业财务报表
辉山乳业称，截至2016年9月30日，短期借款余额为约人民币110.87亿元，短期借款利率最低为2.31%、最高为8.88%。管理层相信，现有财务资源足以应付现时营运、现时及日后扩展计划所需，且集团能够于需要时以利好条款取得额外融资。
不过，对于辉山乳业的债务情况，公司核数师毕马威会计师事务所在去年年底的公告中就指出，截至2016年9月30日，辉山乳业的流动负债超逾其流动资产人民币18.70亿元。
截图自辉山乳业财务报表
即便流动负债超逾其流动资产，中期财务报表仍然按照“持续经营基准”予以编制，因为辉山乳业董事认为，集团可无条件动用且未动用的银行贷款授信额度人民币49.84858亿元，集团将有充足资金于报告期末起计至少12个月履行其到期负债。
截图自辉山乳业财务报表
虽然辉山乳业对其银行贷款授信额度有着足够的自信，但不到半年，辉山乳业就被媒体曝出发生“债务危机”。
中国证券报等多家媒体确认，到了2016年年底，辉山乳业总资产341亿元，总负债217亿元，资产负债率达到69%，同时，辉山乳业控股股东杨凯和葛坤另有约200亿元的负债，其中包括数目不小的民间借贷。
上证报记者从多个渠道获悉，辉山乳业的债务危机比想象中的严重，除了银行和金融机构的借款外，还有数量不小的民间借贷。一位辽宁当地金融圈人士介绍，去年年底，其曾被介绍向辉山乳业某高管贷款，“给出的利息相当高，高到我不敢借！”
债务“窟窿”背后
其实，在辉山乳业“历史性暴跌”之前，2016年年底，浑水就接连发布了两篇做空辉山乳业的报告，指责辉山乳业为“骗子公司”，称辉山乳业的价值为零。
这也是辉山乳业备受关注的一个重要原因。
浑水对辉山乳业的指责主要是：辉山乳业通过虚假宣称“苜蓿草全部自供”来夸大利润；部分牧场涉嫌资本支出欺诈；实际控制人可能挪用上市公司至少1.5亿元资产等。
辉山至少于2014财年开始通过虚报苜蓿自给自足，夸大其毛利润及利润报告。
辉山认为，苜蓿生产自给自足是其毛利润领先业界的主要驱动力。我们的研究表明，辉山在苜蓿方面从未自给自足。相反，辉山从第三方购买了大量苜蓿，价格高于其所宣称的生产成本。
该公司还声称，通过减少饲料成本以保证利润，我们认为这亦存疑。2016财年开始，辉山开始宣称正在降低苜蓿配给量，以在低价格环境中降低产奶量。我们认为，这一解释站不住脚，并认为这是对掩盖其苜蓿供应造假的一次愚笨尝试。
辉山乳业称从2003年起自种苜蓿草(辉山乳业官网)
28日辉山乳业公告中表示，公司审计委员会已发起对集团财务状况的内部审查以确定集团的流动性情况。这也许是间接回应了浑水的质疑。
辉山乳业债务“窟窿”背后，是其发展过快，还是有财务造假，真相尚待一步步揭开。
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（参考资料来源：辉山乳业公告、中国证券网、上证报、新华社、第一财经、澎湃新闻、北京青年报等）
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