绩优私募为风格切换点赞：成长反弹可期，反转还没戏！

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狗年开局，成长股扬眉吐气！

春节长假结束（2月22日）以来，A股市场主要股指高位承压，冲高回落，个股运行风格发生显著改变。中小板指、创业板指、中证500、中证1000等代表中小市值个股的指数，节后5个交易日显著走强。

对于当前A股持续凸显的风格转换，多家绩优私募机构均表示，现阶段A股由以往的“二八”向“八二”轮动转换，短期内仍然值得继续看好。但考虑到成长股内部估值依旧严重分化等原因，主流私募认为，成长股全面反转的时机尚未成熟。

物极必反：狗年开局小票旺旺旺

受金融、酿酒等权重板块的拖累，今日（2月28日）上证50、沪深300、上证综指等A股主要股指连续第二个交易日显著走弱，全天最终普遍录得0.9%至1%左右不等的下跌。与此同时，中小板指、创业板指等反映成长股板块股价走势的指数，则再度出现温和上涨。其中，创业板指更一举录得日线三连阳。

2月28日A股主要股指表现

从狗年A股开市以来合计5个交易日的整体运行情况看，两市中小市值个股与成长股的整体强势更为明显。

来自财汇大数据终端的统计数据显示，截至2月28日收盘，节后5个交易日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中小板指和创业板指，分别上涨了0.24%、1.43%、4.67%、5.35%、5.51%和6.49%，大大扭转了2017年全年和今年1月白马蓝筹一马当先的“二八”运行风格。

整体来看，在2月上旬A股市场个股全线急挫之后，市场做多资金正显著向中小市值个股集结，这一市况本周以来表现的尤为突出。

1月下旬以来创业板指数VS沪深300指数（灰色K线为沪深300指数）

此外，从今年以来A股主要股指的阶段性表现来看，2月份，以中小创为代表的成长股，事实上已实现了对大蓝筹的完胜。

风格切换：绩优私募为成长点赞

对于节后A股市场整体运行风格的转变，来自多家绩优私募的最新策略观点普遍表示认可。

不过值得注意的是，目前私募主流看法仍倾向于认为——

目前成长股的强势可能还只能定义为“反弹”，而并非“反转”！

私募观点

上海泓信投资董事长尹克表示，相较于去年市场的极端分化，短中期乃至今年全年，A股市场可能在风格上会有所缓和，资金有望在更多板块间轮动。考虑到不少成长板块优质标的估值已回到合理水平，重新具备了配置价值，投资者应当淡化风格上的偏执，积极挖掘新的机会。需要指出的是，成长股板块在经历上一轮的牛市后，目前仍然有许多积累的问题需要消化，短期内反转的概率并不高。

上海联创永泉投资总监张媚钗认为，从市场风格角度看，当前蓝筹股和低位中小市值个股都有机会。蓝筹股估值总体合理，随着盈利的持续增长，中长期还会有稳定的回报。而低位中小市值个股中，已经有一些优质公司经过近几年市场的优胜劣汰，成长为行业的“小龙头”。随着估值泡沫的挤出，以及行业景气度的上升，这部分“龙头股”将逐步展现较好的投资机会。

上海朱雀投资在本周的周策略观点中也强调，随着高估值的消化，创业板中的优质龙头股值得关注。中长期看，该私募机构将专注于在成长性行业中寻找较为确定性的投资机会，包括代表全球新科技新产业方向的行业龙头，如新能源、新能源汽车、人工智能等；以及代表中国产业升级及消费升级的行业龙头，如高端装备、消费、医疗等。不过，该私募也认为，近期A股市场对风格切换的尝试更多源自于春节前急跌引发的短期冲击，中期A股风格切换的条件尚需等待。

对于中小市值和成长股的择股策略，重阳投资联席首席投资官陈心指出，整体来看，2018年A股市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，市场博弈的重心也将从“价值回归”切换到“价值发现”。考虑到经过2017年的个股长期分化之后，不少大蓝筹公司价值回归已经比较充分，后期个股的进一步分化将从盈利超预期展开。在此背景下，从中长期来看，在个股的挖掘上，具备扎实基本面研究能力的价值投资者应当持续保持积极的心态。

泡沫释放：中小票不再昂贵

从蓝筹与中小市值个股的估值对比来看，数据显示，目前上证50、沪深300等权重蓝筹板块的估值优势仍较为明显，但以中证500为代表的中小市值板块，整体估值也不再昂贵。

历史纵向分析，创业板指数等成长股板块，自2015年年中以来，其系统性估值泡沫，整体已实现较为充分的释放。

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