仅有三成正收益，明星产品也亏钱！私募：防守赢得总冠军

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就像北京的春天一样，一季度的A股市场先强后弱，白马蓝筹也“牛劲不再”，股票策略私募基金产品的整体收益率情况正遭遇一轮“倒春寒”。

私募排排网数据显示，截至今日（4月3日），国内所有股票策略私募基金仅有约三成产品今年取得正收益，整体亏损比例超过六成！2017年收益率排名前十的股票私募产品，以及2017年整体业绩表现较好的百亿以上规模私募机构，今年以来的收益情况同样表现欠佳。

在此背景之下，对A股后市策略趋于谨慎，整体持仓转向防守，正成为部分一线大中型私募机构当下的首选策略。

今年正收益产品仅占三成

私募排排网的最新统计数据显示，截至4月3日，在2018年3月以来有最新净值数据公布的6997只股票策略私募基金产品中，有2213只产品取得正收益，占比仅为31.63%，相关产品算术平均收益率为4.10%。净值出现亏损的产品数量高达4507只，占比为64.41%，算术平均收益率为-6.29%。

数据还显示，在3月20日之后有最新净值公布的股票策略私募产品数量为6139只，其中1809只产品实现正收益，占比29.47%，算术平均收益率为4.14%；4083只产品出现净值亏损，占比66.51%，算术平均收益率为-6.48%。

整体来看，在3月下旬A股市场受外围消息面影响再次走弱的背景下，股票策略私募产品的整体投资收益情况，较前期继续转差。

从A股一季度的整体运行表现来看，两市主要股指普遍性走跌，为股票策略私募产品整体相对较差的业绩表现提供了最好的注解。数据显示，截至4月3日收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300、中证500、中证1000等七大股指，今年以来仅有创业板指录得6.84%的涨幅，其余6个指数均录得2%以上幅度的下跌。其中，跌幅最大的是上证综指，今年以来累计下跌5.16%。

A股七大主要股指今年以来表现

从估值的角度来看，相较于2017年年末，上述七大指数中仅有创业板指的市盈率估值（整体法）从41.34倍提升至最新的43.45倍，其余六个指数的市盈率估值均出现不同程度的“压缩”。

A股七大主要股指市盈率变化

去年的赚钱明星今年星光暗淡

从2017年的明星私募机构投资业绩表现看，2017年全年收益率排名前十的股票私募产品，以及2017年整体业绩表现较好的百亿以上规模私募机构，今年以来的投资收益情况同样表现欠佳。

其中，在2017年业绩排名前10的股票策略私募产品中，剔除3只近三个月没有净值公布的产品，年初以来共有4只产品实现正收益，另外3只产品均出现净值亏损。 

景林、高毅、重阳、淡水泉和千合资本等5家百亿级私募基金，在2017年整体投资业绩表现优异。私募排排网监测到5家公司的49只股票策略产品，其中仅有14只产品今年以来实现了正收益，占比不足三成。在14只盈利产品中，高毅占据7席，淡水泉占据4席，重阳占据3席。

从一些明星股票策略私募产品在A股阶段性下跌行情中的净值表现来看，大势突发性转弱往往会对产品净值带来明显冲击。以淡水泉某成长风格的私募产品为例，截至3月30日最新一期净值公布时，其年内收益率为-0.80%，明显跑赢市场基准。从该产品年内的净值走势图看，2月初与3月下旬的两轮市场急跌，均对其净值造成了明显的不利影响。

A股调整压力加大 部分一线私募已趋谨慎

在今年股票策略私募产品整体盈利困难重重、A股市场外部负面扰动持续显现的背景下，当前部分一线私募机构对于A股后市的投资策略和持仓应对也明显趋于谨慎。

上海朱雀投资投研负责人

中美贸易战进一步加大了中美经济复苏、经济增长前景的不确定性，当前A股市场正担心全球和中国经济活动景气见顶。在经济总需求可能下降、金融监管强化的格局下，A股中短期调整压力明显加大。

北京和聚投资

当前A股市场仍然是一个以存量资金博弈为主的市场，在诸多不确定因素的制约下，该私募机构对二季度整体市场运行持谨慎态度，并将做好迎接剧烈波动的准备。近期大蓝筹以及周期股连续回调，成长股表现突出。在这一过程中，虽然部分“伪成长”股可能会出现鸡犬升天的情况，但该私募仍然坚持聚焦在“有足够安全边际”的成长股方面。

某第三方财富管理机构私募FOF基金负责人

从年初重阳投资举牌燕京啤酒的举动来看，当前部分一线私募机构在个股持仓方面，显著青睐于传统快消品等经营相对更加平稳的行业，以及近两年股价未出现大幅上涨且业绩更加稳定的个股。这在很大程度上显示出部分经验丰富的一线私募机构，对于A股市场的中期表现已经趋于谨慎。

据该投资人士与部分明星私募机构的调研交流来看，保持产品中低水平仓位运行、做好风险控制，也正被一些私募基金经理日益看重。整体来看，由于年初以来A股整体走势显著弱于2017年，目前通过谨慎防守避免净值大幅回撤，在许多股票私募机构中正明显变得突出。

该FOF基金负责人还表示，正如美国NBA球队一直追求的“进攻赢得球迷，防守赢得总冠军”一样，未来如果A股市场持续难以表现出系统性投资机会，或者市场运行整体延续阶段性疲弱，对于股票策略私募基金产品而言，做好仓位管理与持仓防守，可能才是决定最终业绩表现的关键所在。

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