弱市下想割肉？北上资金加速流入，机构也在准备抄底

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今日（6月13日）大盘再度下挫，各大指数均逼近前期低点，其中沪指已于本周二创下一年内新低。

虽然仍有一些不确定性因素，但大盘下杀的动能已经有所不足。本周一两市成交额创一年以来的次低，仅次于今年春节前最后一个交易日。不少机构表示，如果大盘短期急跌，则坚决加仓，当前或是黎明前的黑暗。

急跌抄底？

尽管市场普跌，但沪深两市北上资金净流入额均超7亿元。事实上，3月底以来，北上资金净流入较之前明显加速。

抄底大军中，北上资金并不孤单，不少机构已经表示了加仓意愿。

某大型公募基金策略分析师表示，信用债发行不畅，社融总额难以放量，市场对经济预期又偏向悲观，同时叠加月末年中资金紧张，所以杀跌比较厉害。目前企业整体基本面是好的，这个区域是底部区域，大盘再有急杀的话肯定会加仓。

中加基金权益部总监张旭指出，宏观经济并未出现明显下滑，预计二季度上市公司盈利仍维持高位；流动性进一步收紧的可能性也不大，反而有边际放松迹象。A股整体估值处于历史低位，如有急跌，考虑加仓。

相聚资本研究员张翔表示，此前考虑到近期利空因素较多，已经有所减仓，但瞄准中长期价值的核心仓位仍然持有。大盘点位主要对投资情绪影响较大，目前更关注优质个股的估值，越跌越买。如果大盘企稳，加仓力度也会加大。

消费板块追高需谨慎

市场艰难筑底之时，类消费板块表现一枝独秀，超额收益明显。5月23日大盘调整以来，仅食品饮料、家用电器、休闲服务、钢铁4个板块取得正收益。

今年以来表现较好的行业板块

数据来源：wind

涨了这么多，消费股还能不能介入？

中信证券研报认为，从海外消费股估值周期看，杀估值的最主要原因是财报公布后业绩增速不达预期，公司持续高增长受到投资者质疑。目前A股处于业绩空窗期，行业天花板够高的公司可以给予更高估值容忍度和容错率。因此，增长逻辑证伪前消费股不会仅仅因为估值偏高就大幅杀估值；对品类相对单一，市场空间有限的公司保持谨慎；对区域/品类扩张概念个股，扩张进度和新品放量不及预期也可能引发估值调整。

不过，更多机构则对消费股持谨慎态度，追高意愿不强。

张旭认为，历史上消费板块有避险特征，但目前整体估值较高，考虑回避。当前主要持有经过较长时间下跌，估值处于历史低位的板块和品种。

上述公募基金策略分析师指出，目前消费板块成交金额占全市场比例齐平历史最高水平，同时金融板块成交金额占比齐平历史最低水平。从估值看，医药、食品饮料等行业的PE估值水平高于历史均值。预计二季度到三季度上半段，金融有望表现更好。

张翔表示，已经将前期涨幅较大、估值偏贵的消费股作了减仓。目前消费股的整体性价比不高，从未来2至3年的周期看，大部分品种要取得较好的年化收益率并不容易。但未来高增长较为确定、有提价空间的消费股还存在一些机会。

下半场值得期待

A股近10年的表现显示，股指下半年表现好于上半年的次数达7次。

沪指过去10年上半年和下半年涨幅对比

数据来源：wind

更重要的是，从估值水平看，当前的A股整体真心不贵，主要指数的PE和PB均低于历史均值和中位数，这也是部分机构看好后市的信心所在。

主要指数PE估值

主要指数PB估值

张旭指出，目前宏观经济数据并未出现太大问题，造成大盘下跌主要是风险偏好的变化，预期下半年政策边际改善时可能出现中级反弹。

前述公募基金策略分析师表示，首先，后市有望实施降准，资金面将仍将宽裕；其次，信用风险释放充分；最后，由于外需逐渐冷却，托底政策有可能出台。因此大盘7月份有望表现更好，不排除在6月份大盘就走好的可能。

张翔认为，目前A估值相对便宜，整体风险不大，但市场对各类利空消息反应比较悲观。这时候有助于选到比较便宜的优质个股。预计下半年部分受利空因素影响不大但前期被错杀的个股，有可能带来比较好的估值修复。

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