A股见底没？抄底买哪些……私募高手过招五问五答

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6月30日，由中国证券报主办的“第九届私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在苏州隆重举行。论坛以“监管新时代，中国私募如何行稳致远”为主题，引发了与会者的热烈讨论。

会上，私募大佬和相关专家畅谈行业发展、市场走势等话题，他们都有什么精彩观点呢，中证君带你深度解析。

A股见底了吗？

首先当然是谈市场啦！

最近A股波动加大，让不少投资者惊出一身冷汗。作为最懂投资的一群人，他们是怎么看市场呢？答案是：比你想象的积！极！

北京市星石投资管理有限公司首席执行官杨玲：经历市场调整后，A股估值已经见底。今年市场的投资逻辑是轻指数、重个股，抓住结构性投资机会赚取收益。从估值的角度看，经过2016年、2017年的市场行情，价值股估值修复基本到位；成长股的调整也基本到位，价值股的相对估值优势已经逐步退去。A股主要指数的估值已经接近2016年2638点、2008年1700点左右的位置，甚至低于2005年998点的估值水平。

北京诚盛投资管理有限公司总经理完永东：当下A股市场的风险较低，投资者应该更积极一些。“市场跌得多就多买。随着市场的下跌，会有更多的机遇。从目前的情况来说，外部压力很大，但我们改革动力非常充足。”完永东表示，很多方面会出现改变，尤其是国有企业改革方面会出现很多机会，希望未来能把握这方面的机遇。

上海世诚投资管理有限公司董事总经理陈家琳：判断难度较大，但应该抱着更加积极乐观的态度。长远来看，市场上有很多机会。“如果看短期，确实会有各种各样不确定性，但是如果从更长远的角度来看，市场上会有非常多的机会。”陈家琳认为，现在可能是A股的一个“至暗时刻”，但最重要的是坚持下去的勇气，他相信会有成功的一天。

投资有哪些“窍门”？

高毅资产管理合伙企业(有限合伙)首席研究官卓利伟：股票投资其实就是做一件事，那就是找到最好的公司。在卓利伟看来，下半年的机会相对上半年会多一些。“有些人目前比较悲观，尤其对于外部的因素。但从长期的角度来看，不用很悲观，外部因素应该更激励我们更好地调整内部矛盾。当然，在战术上需要非常严谨。”卓利伟直言，“从投资上看，我们在中国的产业中寻找最优秀的公司和最牛的团队，在这些公司比较便宜的时候买入。消费的结构升级与品类创新、产业升级与技术升级的中长期逻辑没有变，这个思路在这几年一直延续。我们对中国产业发展与优秀企业的前景仍很有信心。”

上海景林资产管理有限公司总经理高云程：不管是过去3年还是10年，绝大多数投资者很难成为赢家，而专业投资者能够在市场环境较差的情况下获得高回报，是因为他们有能力筛选出极少数的优质公司。我们要做的事情就是长期投资优秀的企业，市场上的好公司不多，我们要集中投资，认真的筛选能够持续不断提供好的现金流回报的公司并长期持有。”

抄底买什么？

杨玲：在宏观驱动不强的背景下，三大类别（消费、科技、周期）均有结构性投资机会，投资结构上均衡配置为优。遵循三个投资主线——进口替代、互联网、品牌垄断，从消费、科技、周期三个类别上寻找具有明显护城河和竞争优势的价值成长股。

高云程：中国经济有很多投资机会。一是中国会产生1亿个中等收入群体家庭，可以分为中产和富裕人群，有非常多的服务可以为它们提供。例如，80后和90后是互联网的原住民，他们更注重个性的表达。二是消费由实入虚，对内容和服务的消费需求巨大。三是经历竞争洗礼后，中国制造业将升级。

强监管下私募行业何去何从？

当前，资管新规正式落地，对包括私募在内的资管行业带来深远影响。

国信证券股份有限公司总裁岳克胜：在监管政策方面，资管新规落地，金融业进入全面强监管时代；去通道，降杠杆，资管业回归本源，私募管理人主动管理能力的核心优势将得以充分展现。

目前，私募行业经过近年来的快速发展，管理基金总规模已突破12万亿元，证券类私募管理规模也超过2.5万亿元。百亿级、千亿级私募管理人不断涌现，成为资本市场重要的组成部分。私募管理人既是投资者服务的提供者，也是资本市场的价值发现者。私募管理人的专业判断能力，让资本市场优质的企业标的不断被发掘，从而实现投资者价值、管理人价值和资本市场价值的“三位一体”。

四川妥妥递科技有限公司联合创始人、CEO李中：当前的强监管有一定的必然性。从国际上看，尤其是美国私募在10年前就已经开始加强监管了。建议机构为下一阶段的发展做好准备。风险控制体系要跟上监管改革，尤其是合规风险和法律风险，同时提升管理、内控和服务能力。我国金融市场在逐步与国际接轨，从国际经验来说，私募基金行业将进一步信息化、专业化并将提升透明度。

哪些产品和策略机会大？

北京乐瑞资产管理有限公司董事长唐毅亭：随着资管新规的推出，刚兑理财退场后，投资者挑选理财产品的方式面临巨大转变，债券基金2.0将填补理财市场巨大空白。什么是债券基金2.0？唐毅亭表示：“投资收益稳定在6%—8%、夏普比为1以上的债券基金，能够较好满足投资者替代刚兑产品的投资需求，我们称之为债券基金2.0。”刚兑理财产品的核心竞争力在于净值的高度稳定，“预期收益”即为真实可得的投资收益。基础资产中，债券风险收益特征与刚兑理财产品最为接近，更符合投资者对低波动、稳健收益的偏好。

宁波灵均投资管理合伙企业(有限合伙)投资总监马志宇：下半年对量化策略保持乐观。“今年是比较利于量化对冲策略的时间，我们赚取的收益实际上是超额收益。比如，今年在市场下跌的行情里，我们仍然取得了正收益。在多头部分，我们采取的方法是量化多因子选股，今年表现也是符合预期。”马志宇说。

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