一起“伪市值管理”旧案引发的全新司法实践，投服中心提起全国首例证券市场操纵损害赔偿支持诉讼

天天财经独家，速关注

恒康医疗（002219）因为市场操纵违法违规行为，被中证中小投资者服务中心告上法庭了。

投服中心6日披露，已于日前就恒康医疗市场操纵违法违规行为，正式向成都市中级人民法院提起诉讼，成都中院于8月2日正式立案受理。

这是投服中心首次针对资本市场操纵违法违规行为提起民事损害赔偿支持诉讼，该案也是我国资本市场首例市场操纵支持诉讼案。

一起“伪市值管理”旧案引发的全新司法实践

恒康医疗于2008年3月6日在深圳证券交易所中小板上市，原名“独一味”。

2017年8月11日，中国证监会对恒康医疗研究顾问机构上海蝶彩资产管理有限公司（简称蝶彩资产）、蝶彩资产实际控制人、恒康医疗控股股东及实际控制人合谋操纵恒康医疗股票案作出“没收蝶彩资产违法所得4858万元，处以9716万元罚款”等行政处罚措施。

本案中，恒康医疗控股股东为达到高价减持公司股票目的，联合蝶彩资产及其实际控制人以“市值管理”名义，在减持期间夸大恒康医疗研发能力，密集发布一系列利好信息，不及时、准确、完整披露对恒康医疗不利信息，影响投资者预期并造成股价波动。

说起来，这已经是一起历史旧案。2013年3月，恒康医疗实际控制人阙文彬与蝶彩资产管理公司控制人谢风华约定，通过“市值管理”的方式提高恒康医疗的价值，进而拉升股价，实现阙文彬减持的目的。2013年5月，蝶彩资产与阙文彬，以及某券商三方签署《研究顾问协议》，约定蝶彩资产作为研究顾问机构提供顾问服务。阙文彬的要求是在不低于20元/股的情况下减持其持有的2000万股恒康医疗，蝶彩资产提供减持策略报告和操作方案，研究顾问费按减持成交金额的12.5%计提。

此后，在股价操纵期间，恒康医疗通过不完整披露收购信息，误导性陈述以及增加“利好”信息披露等，影响投资者预期。在这些操纵手段的影响下，2013年5月9日至7月3日期间，恒康医疗股价累计上涨24.86%，同期中小板综指累计下跌1.24%。2013年7月3日、4日，阙文彬通过大宗交易系统减持恒康医疗2200万股，获利5162万元。其中，彩蝶资产、谢风华分得4858万元。

就在阙文彬减持完成后，2013年7月5日至8月30日期间，恒康医疗股价累计下跌2.45%，同期中小板综指累计上涨6.94%。

而此案被揭开的契机，则是2015年年初证监会对蝶彩资产的例行检查，4858万元高昂顾问费引起了检查人员的注意，证监会迅速组织力量进行调查。

不同于传统的交易型操纵证券市场违法案件，本案是证监会首例、仅因单一的信息披露操纵行为（没有连续交易配合）对上市公司实际控制人作出市场操纵定性并处罚的案件，是“假借市值管理，行市场操纵之实”的新型违法案例。

2018年1月19日，中国证监会将此案列为“2017年证监稽查20起典型违法案例”，认定“该案是上市公司实际控制人与私募机构内外勾结讲故事、造热点、炒股价的一起典型案件，案件的查处，为上市公司大股东、实际控制人及市场机构划定了醒目‘红线’，警醒各方远离‘伪市值管理’。”

投服中心表示，近年来，资本市场以“市值管理”的名义进行违法违规的行为屡见不鲜，严重误导、扰乱了市场预期，损害了众多中小投资者合法权益，对资本市场造成了较为恶劣的影响。本着“追首要违法之人”，维护上市公司广大中小股东权益的原则，受中小投资者委托，投服中心聘请中心公益律师团成员、上海市上正律师事务所主任律师程晓鸣，合伙律师周文平为原告代理人，将恒康医疗控股股东及实际控制人阙某列为被告，正式提起支持诉讼。

让投资者看到诉讼维权索赔的可行性

2016年，投服中心改革创新推出中小投资者权益保护的新途径——支持诉讼机制，受到中小投资者广泛认可和好评。截至2018年7月底，投服中心已提起10起证券支持诉讼，累计接受投资者申请973人次，诉求总金额达6000余万元。

其中，作为首例证券支持诉讼，同时也是市场影响最为广泛的案例，投服中心于2016年受9名因匹凸匹(600696)虚假陈述行为受损的投资者委托，将公司原实际控制人鲜言作为第一被告、其他7名负责任高管以及匹凸匹公司作为共同被告，向上海市一中院提起诉讼。　2017年5月，上海市一中院判决鲜言等责任人赔偿投资者损失合计233.89万元，投服中心受托支持的14名中小投资者全部胜诉。

投服中心专业人士表示，与上述10起案件均为虚假陈述类民事赔偿支持诉讼不同，投服中心此次支持起诉“恒康医疗”市场操纵违法违规行为，具有重大意义。

一是有助于完善证券市场侵权民事赔偿诉讼制度。为正确审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件，规范证券市场民事行为，保护投资者合法权益，最高人民法院2003年发布了关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定，经过10多年发展，全国各地法院审判实践积累了丰富经验。然而，针对内幕交易和市场操纵民事赔偿并没有相关司法解释，案例实践也较少。将支持诉讼案件类型拓展至市场操纵领域，有助于进一步丰富司法实践，健全证券市场民事赔偿诉讼制度。

二是有助于解决中小投资者寻求赔偿的专业支持问题。我国证券市场操纵民事赔偿损失认定没有相关判例可以借鉴。投服中心结合我国资本市场特点，利用本次案件，改革创新一套损失计算逻辑和认定方法，有助于解决受损投资者寻求赔偿专业能力不足的难题，满足中小投资者的权利救济需求。

三是有助于唤醒中小投资者维权意识，依法维护自身合法权益。投服中心作为证券金融类公益机构，通过协助投资者开展支持诉讼，积极支持受损投资者求偿，尤其是此次“恒康医疗”支持诉讼案的“破题”，让广大中小投资者切实认识到诉讼维权索赔的可行性，一定程度上改变了中小投资者在司法过程中的弱势局面，有利于示范引领更多的投资者通过法律途径维护合法权益。

投服中心表示，下一步将继续探索优化证券支持诉讼工作模式，积极推进投服中心提起的案件先审先判和支持诉讼示范判决机制试点，切实维护投资者合法权益。

推荐阅读