对冲基金懵了！刚下完一波空单，金价就上涨，国际金价重启上涨模式？

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上周四（10月11日），伦敦现货黄金价格迎来暴力拉升，日内连续上破1200、1210和1220美元/盎司三大关口，15日盘中一度升破1230美元/盎司，一改8月下旬以来横亘于1200美元/盎司附近的窄幅区间波动走势。

此前数日，对冲基金经理们刚将黄金期货净空头头寸推升至创纪录的新高水平，此次飙涨使得他们开始“怀疑人生”。

这是否意味着国际金价已启动上涨模式？相关股票标的投资机会如何？

做空对冲基金懵了

10月15日，伦敦现货黄金价格继续攀升，截至北京时间18:00，最高一度升至1233.3美元/盎司，创下7月26日以来新高；COMEX黄金期货主力合约一度升至1236.9美元/盎司，创下7月31日以来新高。

伦敦金现货7月以来走势

COMEX黄金期货主力合约7月以来走势

实际上，就在国庆节后全球股市大跌之后，上周四，伦敦金价迎来大涨，日内连破1200、1210和1220美元三大关口，盘中一度攀升至近10周高位1226.27美元/盎司。

中银国际期货贵金属分析师肖银莉表示，上周四国际金价飚涨，主要是因美国股市高台跳水、通胀数据回落、美国总统特朗普持续三次抨击美联储加息过快，引发市场对美联储可能调整现行加息节奏的忧虑，美债收益率走低，美元指数出现高位回落。

从技术层面上看，金价打破过去7周以来形成的箱体震荡格局，也引发新的买盘兴趣，并迫使空头回补。 

10月11日国际金价突然飙涨，使得对冲基金们“错愕不已”，因数日前他们才将黄金净空头头寸推升至创纪录新高水平。

美国商品期货交易委员会（CFTC）10月12日公布的数据显示，截至10月9日当周，COMEX黄金期货投机性净空仓数量增加16353手，使得其净空仓规模升至38175手，为8月中旬转为净空仓状态以来最高水平，也是2001年4月以来最大净空仓规模。

 “10月9日当周，国际金价还处于较低位置，显示市场尤其是机构投资者对于国际黄金比较看空，也说明机构投资者对于美国经济的信心较强，这也与此前美国股票指数持续大涨，市场过度乐观密切相关。”南华期货贵金属分析师薛娜表示。

东证期货贵金属高级分析师徐颖表示：“黄金期货投机净空仓状态已持续维持近两个月，表明在强势美元和美联储紧缩货币政策的双重压制下，市场对金价的前景判断非常悲观。因此，在金价不断的下跌过程中，投机空头不断增加，看空情绪和下跌事实相互带动。当前投机空头已升至高位，但随着本轮金价反弹，预计净空仓将会减少，市场对金价的看空情绪将下降。”

肖银莉进一步表示，尽管美联储9月议息会议暗示今年和明年将继续加息会对金价造成压力，但大部分紧缩周期已被市场消化，且美元未来大概率将呈现疲软态势，进而支撑金价走势。因此，当前市场对黄金的巨量做空更多是由情绪主导而不是基本面推动。此外，现在的投机性净空仓水平也不正常，且不可持续，尤其是考虑到市场还存在各类风险的情况下。

看多阵营不断扩容

对于后市，中信期货贵金属分析师杨力表示，如果四季度特朗普税改利好消散，叠加外需不振，美联储12月加息缺席的可能性更高，保持较为平稳的加息路径显然更有利于美国经济持续扩张，美元也将一改前期强势走势。此外，近期市场避险情绪应声上扬，避险资产受追捧，也将提振金价走势。 

肖银莉认为，四季度，宏观环境将对黄金走势变得友善，此前驱动金价下行的主要驱动因素——强势美元和美国实际利率将在四季度失去一些动力，金价反弹行情值得期待，如果能持稳于1220美元/盎司水平，那么接下来将涨至1235美元/盎司阻力水平。鉴于黄金市场有接近创纪录的空仓数据，如果金价继续走高，那么将迫使这些空头回补，不排除金价迅速攀升至1250美元/盎司水平。

对于国内金价后市表现，薛娜表示，虽然由于外部扰动事件，人民币兑美元未来或仍有一定的贬值压力，对国内金价也会有一定的利多影响。预计国内金价也将震荡上涨。

对于国内相关概念股而言，肖银莉表示，国内黄金股与国际金价有一定的联动性。黄金价格拐点大概率对应黄金上市公司盈利能力的提升，比较看好行业龙头企业投资机会。 

徐颖表示，短期内金价走势偏强，1200美元/盎司底部已较坚固，有望达到1250美元/盎司。此外，近期国内黄金股表现出众，一方面是由于金价反弹，另一方面则是因国内股市低迷，市场风险偏好处于极低水平，黄金股作为一种防御资产获得青睐，预计震荡上涨行情将持续。

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