又见大行千亿再融资！股市别怕，优先股更像债券

天天财经独家，速关注

刚刚，中国银行在港交所发布公告称，拟在境内外非公开发行总数不超过12亿股优先股，总金额不超过等额人民币1200亿元，刷新了今年一季度农行千亿定增的银行资本补充融资纪录。

上次农行千亿定增对市场并没有造成冲击，此次中行优先股的发行也无需担忧对股市资金面的影响。

主要为补充资本金

中行公告称，本次发行优先股有三方面必要性和合理性：应对资本监管要求；丰富资本补充渠道；增强服务实体经济能力。 

从中行2017年以来的资本充足率看，虽然今年三季度比去年三季度有所提高。但核心一级资本充足率却较去年三季度下降了1个BP。

天风证券银行业分析师廖志明表示，当前中行资本充足率在四大行中偏低，但也明显高于当前监管要求。一方面，中行发行优先股可增加其他一级资本，提升资本充足率水平，支持未来业务发展；另外一方面，中行作为全球系统重要性银行，发行优先股可为应对TLAC监管要求提前做准备。

从境内优先股的投资者来看，廖志明表示，预计主要是大央企（如赫赫有名的中国烟草公司）、大保险（如中国人寿）、银行理财（互持的不少）等。

中泰证券银行分析师戴志峰认为，中行此次发行优先股主要是为补充资本。现在中行的PB（平均市净率）在1倍以下，股权类融资方式不容易补充。而优先股其实更多是债券性质。

特华财经研究所研究员李关政表示，证监会在2014年发布《优先股试点管理办法》，以及银保监会明确商业银行发行优先股可以作为一级资本之后，四大国有银行就开始发行优先股。因为银行的优先股更多是债券属性，所以发行时点更多是看股息成本，在流动性宽松时发行更加有利。

对于此次发行价格的设定，中行表示，本次境内优先股每股票面金额为人民币100元，以票面金额平价发行。

此前证监会优先股试点管理办法中明确指出，优先股每股票面金额为一百元。优先股发行价格和票面股息率应当公允、合理，不得损害股东或其他利益相关方的合法利益，发行价格不得低于优先股票面金额。

对市场影响不大

29日银行板块略有下跌。此次中行发行优先股是否会对中行自身股价或银行板块带来影响也备受市场关注。

事实上，优先股制度是海外上市公司常用的融资手段，在国外已非常成熟。接受采访的多位业内专家表示，对资本市场影响不会太大。

“银行之前发行优先股，并未对市场造成显著冲击，不需要过度解读。”李关政强调，其他银行也存在一定的资本结构合理化需求，未来还有TLAC要求，陆续都会发行优先股来补充资本金。

廖志明表示，对于中行计划境内外发行1200亿元优先股，无需恐慌对股市资金面的影响。这些参与配置的资金本来也不会去配股票。“像中行这么稳健优质的银行，可以看作是中行发了个1200亿的长期限金融债。发行优先股对中行ROE及EPS影响很小，摊薄效应几乎可以忽略不计。”

廖志明进一步指出，优先股的四大特征就是：固定收益、先派息、先清偿、权利小。优先股介于股债之间，对于股息率偿付能力极高的银行而言，更趋债性。优先股无论银行业绩如何，票息是固定的；而普通股的股息会随银行业绩的表现而调整。

在此次中行发行优先股之前，工商银行也发布公告称，计划在未来几年分批次发行1000亿元优先股和1100亿元二级资本债，当时也并未对市场造成冲击。

银行仍有资本补充压力

根据wind数据统计显示，2018年初至今，28家A股上市银行通过定增、优先股、可转债、二级资本债4种方式合计募资超5460亿元，其中二级资本债发行占比56%。

事实上，当前商业银行确实面临资本补充压カ。

此前中国银行业协会发布的《中国上市银行分析报告》指出，近年来，国际、国内资本监管升级等原因使商业银行资本管理的重要性上升。

国内商业银行，特别是中小银行面临的资本补充压カ显著升高。其中一个压力就来自于资本充足率监管达标的要求。到2018年底，我国系统重要性银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率应分别达到8.5%、9.5%和11.5%。非系统重要性银行应分别达到7.5%、8.5%和10.5%。

另外，中信建投银行业分析师杨荣表示，TLAC监管办法对我国四大行的影响最为直接：（1）增加资本压力：资本金缺口较大，主要来源于债务工具缺口较大；（2）抬高资本成本，影响盈利能力；（3）影响国际化进程：短期有弊，长期来看促进战略转型。

据杨荣预测，由于我国四大行需同时满足TLAC监管要求与巴塞尔协议Ⅲ，到2025年，四大行至少应达到的资本充足率要求为：工商银行20%、农业银行19.5%、中国银行20%、建设银行20%；最终应达到的资本充足率要求为工商银行22%、农业银行21.5%、中国银行22%、建设银行22%。

上市银行资本充足率（2018年中报） 

数据来源：Wind

未来上市银行资本补充或将持续。《中国上市银行分析报告》针对优化银行资本补充，提出三方面建议：既要重视资本补充，更要重视资本管理；利用境内外多元化资本市场扩大资本补充渠道；运用创新工具灵活精准改善资本结构。

推荐阅读