股价跌四成，净利超预期，腾讯三季报释放抄底信号？

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11月14日盘后，作为港股市值龙头的腾讯控股发布第三季度业绩报告。腾讯财报显示，公司第三季度营收和净利润均超市场预期。

报告前，由于内地政策趋严和增量市场的饱和，曾有机构预期其游戏收入走低，将拖累整体盈利。

然而腾讯财报显示，季度营收805.95亿元人民币，同比增速为24%，高于市场预估的804.1亿元人民币；公司盈利第三季度净利润233.3亿元，同比增30%，高于市场预估的183.9亿元人民币；非通用会计准则净利润197.1亿元，同比增15%。其中，广告营收表现亮眼，而游戏营收如预期一般，成为业绩软肋。

广告、支付带动业绩超预期

腾讯控股第三季度财报显示，公司2018年三季度收入805.95亿元人民币，同比增长24%，主要受惠于支付相关服务、网络广告、数字内容销售及云服务的增长；

经营盈利为278.61亿元人民币，同比增长22%；

非通用会计准则经营盈利同比增长4%；公司权益持有人应占盈利233.22亿元人民币，同比增长30%；

非通用会计准则权益持有人应占盈利197.10亿元人民币，同比增长15%。腾讯表示，净利润高速增长主要是由于投资相关项目产生的其他收益净额较去年同期增加。

在各项业务中，腾讯广告收入表现亮眼，三季度广告业务营收增速提高至47%，收入162.47亿元人民币。业内人士分析称，随着订阅付费时代的来临，音乐、视频和阅读等数字内容将呈现出稳健有力的增长态势，腾讯的广告业务将在网络广告市场中成为一方霸主。

此外，三季度腾讯微信及WECHAT的月活跃帐户10.8亿，腾讯主要信息流分发平台的短视频及小视频的日播放次数已经达到了70亿。此外，由于小程序及微信支付所提供的使用场景不断增加，微信用户的参与度稳健增长。支付业务日均交易量同比增长逾50%，其中线下日均商业支付交易量同比增长200%。

值得注意的是，虽然三季度腾讯控股的业绩超出市场预期，但是公司营收的同比增速仅为23.6%，创13个季度来新低。根据数据统计显示，自2015年三季度起，腾讯控股季度营业收入同比增速区间在33.34%至65.53%之间，增速从2015年3季度开始逐步攀升，在2017年第四季度达到峰值后，开始出现明显下滑。今年前两个季度的营收同比增速分别为48.28%和30%。

游戏营收拖业绩后腿

腾讯控股游戏部分收入此前颇受市场关注，而长期支持业绩的游戏业务营收却在三季度出现了4%的负增长。具体来看，腾讯第三季度网络游戏收入258.13亿元人民币；腾讯表示，智能手机游戏收入（包括归属于腾讯社交网络业务的智能手机游戏收入）至195亿元人民币，同比增长7%及环比增长11%，主要受惠于新游戏的贡献。

个人计算机客户端游戏的收入124亿元人民币，同比下降15%及环比下降4%。收入同比下降，原因为用户逐渐向手机游戏迁移，以及去年同一季的基数较高所致。

根据腾讯2018年二季度财报显示，公司手游、端游收入环比双双下滑，其中手游下滑19%、端游下滑8%。受累于版号限制，腾讯此前重金下注几款新游戏都无法进行商业化变现。由于作为营收支柱的游戏业务收益不理想，拖累了腾讯二季度净利润同比下滑2%。腾讯高级副总裁马晓轶也曾对媒体表示，政策收紧导致新产品上线的数量大幅减少，确实是今年腾讯游戏业务增长放缓的原因之一。

根据《2018年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年上半年游戏市场整体收入1050亿元，同比增长率仅5.2%，远低于过去三年21.9%、30.1%、26.7%的增长率，近三成公司净利润同比跌幅超过50%。因此腾讯游戏营收成为业绩拖累，符合行业和市场此前的预期。

二级市场上，腾讯股价在今年1月达到顶峰475.6港元之后，在10月31日最深已跌至251.4港元，跌幅超47%，市值一度蒸发超2万亿港元。截至11月14日收盘该股报272.2港元，较年内高点跌幅42.8%，市场对游戏业务放缓的预期是股价走低的一个重要因素。

近期，各家券商和大行几乎一致下调对腾讯控股的目标价，但同样也几乎很一致的给予其“买入”评级。机构普遍认为虽然近期由于游戏审批问题公司受到负面影响，但从长远来看仍然看好腾讯。公司在游戏业务逐渐失速的时候开始调整业务结构，在未来，金融、云、音乐、视频等业务将扛起营收增长的大旗，相信其长期依然具备良好的潜力。

编辑：郑雅烁

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