挂牌当天就停牌，总市值的1/10在停牌，为求退市恶意停牌……这个市场也要对任性停牌动手了

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新三板长期任性停牌的情况，或将明显改善。

今天A股首例强制复牌引市场关注。除了A股有任性停牌的问题，在新三板市场，很多公司也是“一言不合”就停牌。

截至目前，新三板共有528家挂牌公司处于停牌状态，停牌公司总市值达3511亿元，占总市值近十分之一，71家企业停牌时间超过1年，甚至有公司挂牌当天即停牌。

11月16日，全国股转公司新闻发言人表示，股转公司已启动停复牌规则修订工作，努力打造“审慎停、及时复、充分披”的挂牌公司停复牌长效机制。

任性停牌的新三板公司，需要注意了！

近十分之一市值停牌

停牌原因主要有四类，IPO、拟筹划摘牌事项、筹划重大资产重组和定期报告未及时披露。因上述四类原因停牌的公司超过290家，占目前停牌公司总数的一半以上。

龙磁科技以累计停牌965个自然日成为新三板当下的“停牌之王”。

2016年3月30日，公司发布公告，公司在创业板上市的申请已被中国证监会受理。公司股票自2016年3月31日起暂停转让。2018年1月3日，公司招股说明书预披露，但至今仍未被安排过会，公司股票因此一直处于停牌状态。

新三板停牌时间最长的十家公司

数据来源：同花顺

还有更奇葩的，交设股份在挂牌当天即宣布停牌。

2018年3月15日交设股份挂牌新三板，公司同日公告，因正筹划重大事项公司股票自开市起停牌。5月24日，公司公告称，拟向全国股转公司申请股票终止挂牌，但该议案随后遭股东大会否决。截至目前，公司仍处于停牌状态。

部分公司因筹划摘牌事项，停牌时间长达600天以上。

自2017年3月14日停牌以来，科菲特至今未披露2017年年报、2018年半年报。此后，因股东之间存在纠纷并诉至法院，公司摘牌事项处于不确定状态。2018年4月，公司因环保违法被罚款62万元；5月其主办券商中投证券发布公告，公司处于停产状态，其持续经营能力存在重大不确定性。

北京南山投资创始合伙人周运南认为，部分因经营困难未及时披露定期报告，但到期之后仍未被强制摘牌，主要原因有三：

一是该公司可能存在着重大未明确事项，包括各类违规违法事项，股转在等待这些重大事项处理完毕；

二是挂牌后在新三板二级市场有过交易行为，新进了不少二级市场股东，股转为了保护中小投资者的合法权益，也不会立即实施强制摘牌；

三是公司可能想利用政策漏洞实现恶意摘牌，以逃避正常摘牌流程和异议股东的回购义务，股转对恶意摘牌严重关注并严厉打击。

扰乱市场秩序

有的挂牌公司没有准确披露停牌原因。

以天工科股为例，2018年3月2日，公司发布公告，因正在筹划重大资产重组事项，经申请公司股票自2018年3月5日起暂停转让。后因相关事项存在不确定性，公司多次延期恢复转让。截至11月18日，公司累计停牌时间达259天，但至今仍未披露重组事项具体内容。

统计发现，像天工科股这样以“筹划重大资产重组事项”或“筹划重大不确定性事项”为由停牌或长期停牌，但对具体内容讳莫如深的公司占到现有停牌公司总数的近三成。

东北证券投资总监付立春指出，无论是A股还是新三板，“任性”停牌或长期停牌对于投资者的交易都会形成比较大的伤害。通常情况下，停牌时间越久，复牌后的股价表现会越差。试图通过停牌来遏制股价下行只会适得其反，最终形成恶性循环。

因长期停牌致使股价暴跌的九鼎集团就是一例。

因正在筹划重大资产重组和非公开发行股票等重大事项，九鼎集团股票自2015年6月8日停牌，直到2018年3月27日公司股票才复牌，停牌时间累计超过1000天。停牌前最后一个交易日九鼎集团股价报6.83元/股，彼时公司总市值超过1000亿元。复牌当天盘中股价大跌近50%，市值近腰斩。截至11月20日，九鼎集团股价收于0.96元/股，总市值不足150亿元。

九鼎集团2015年半年报显示，截至2015年6月30日，公司股东合计3186名。其中，前十大股东持股比例合计61.91%。这意味着停牌前九鼎集团充斥着大量中小投资者，在经历近3年停牌后公司股价暴跌，这些中小股东无疑损失惨重。

修改制度剑指“任性”停牌

任性停牌的新三板公司，需要注意了！

11月16日，全国股转公司新闻发言人透露，全国股转公司目前已启动停复牌规则修订工作，同时按照循序渐进的思路加大了对停复牌工作的日常监管力度。目前市场各方对分阶段披露、披露即复牌等形成了广泛共识、停复牌行为逐步得到规范。

“后续全国股转公司将持续推进对长期停牌公司的清理工作，有效传递监管信号，切实维护市场秩序，保障投资者交易权。停复牌规则将在修订完善后及时向市场公布。”

10月26日，全国股转公司曾发布多项新规，明确挂牌公司因重组事项首次停牌不得超过3个月，延期复牌的累计停牌不得超过6个月。除重组事项依法须经有关部门前置审批或涉及重大无先例事项的情形外，暂停转让后6个月内仍无法披露重组预案或重组报告书的，公司应当终止重大资产重组，并在相关公告披露后的2个转让日内申请股票恢复转让。

付立春强调，新三板公司数量多，规模、行业、成长性、多样性千差万别。如果出台统一详尽的停复牌规则，并对所有公司严格执行，操作起来可能比较困难。因此，应当首先建立一个原则性框架标准，之后再针对不同的企业设置不同的要求和具体细则。要实现这一点，必须加快推进以市场分层为抓手，统筹推进发行、交易、信息披露、监管等方面改革。

编辑：王寅

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