鲍威尔向特朗普“低头了”？华尔街欢呼，人民币高开，A股松一口气？

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美股狂欢、A股三大股指全飘红，亚太股市纷纷跟进、新兴市场货币喜笑颜开……美联储主席鲍威尔一“低头”，全球风险资产都“扬眉吐气”了。

美东时间11月28日，鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上释放“鸽派”讲话，他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为，美国经济前景稳固，利率“略低于”（just below）中性区间。这与他在一个月以前的表述有明显的不同。不少市场参与者将其解读为美联储在为逐渐放缓直至停止加息做铺垫。

受此刺激，周三，美国股市迎来4月份以来最大幅度上涨，道琼斯指数飙升逾600点，三大指数全线上涨超过2%。

今日A股股指齐高开，截至午盘，沪指上涨0.28%，报收2608点；深成指上涨0.16%，报收7769点；创业板上涨0.47%，报收1347点。

倘若美联储提前结束加息，受影响的又何止美国市场。对我国股、债、汇资产来说同样构成利好。但问题在于，美联储会提前结束加息吗？

鲍威尔“低头了”？

值得注意的是，就在鲍威尔讲话之前，美国总统特朗普再度炮轰美联储加息，这已经是特朗普第8次炮轰美联储的加息政策。

特朗普在接受美媒采访时表示，美联储的加息正在伤害美国经济。他将美股市场最近的暴跌以及通用汽车的关厂裁员计划都归咎于美联储。

目前并不确定鲍威尔态度软化，是否与近期金融市场波动以及美国总统的点名批评有关。但可以确定的是，市场上认为美联储将放缓并逐步停止加息的预期明显增强了。

其实，这之前，市场上有关美国经济接近见顶、美联储即将放缓加息步伐的讨论已然升温。

工银国际首席经济学家、董事总经理程实日前在接受中国证券报记者采访时表示，2018年6月以来，美国经济的短期和长期领先指标明显背离，美国经济增长的拐点已渐行渐近。2019年美国加息进程将呈现“先快后慢”的特征。

中泰证券宏观分析师梁中华也称，美国经济已现疲态，2019年美联储加息或放缓。

梁中华称，不管鲍威尔表态是否意味着未来加息会放缓或停止，但近期美国的经济数据已经显示，加息已经产生影响。房地产市场走弱，原油价格下跌拖累采掘业，贸易逆差再创历史新高，均意味着美国经济已经出现疲态。

华尔街为鲍威尔的最新讲话欢呼鼓舞

毫无以为，鲍威尔这一席话给寻觅鸽派信号的投资者送上一份大礼。

28日，美国三大股指大幅上涨，截至收盘，道指、纳指和标普500涨幅分别高达2.5%、2.95%和2.3%。

29日早间，亚太股市纷纷跟涨。

美元指数跳水，全天下跌0.5%。7月以来，美元指数几度尝试向上突破，但鲍威尔的讲话，对美元多头来说无疑是一记重拳。

我国降息概率更大了？约束边际缓解

倘若美联储提前结束加息，受影响的又何止美国市场。

梁中华称，随着美国经济边际走弱，欧洲方面英国脱欧协议若达成，欧美预期差可能再度调整，美元指数未来回落的概率较大。今年以来新兴市场的汇率和金融市场的波动，很大程度上来自于与美国经济周期的错位，美国经济向好，美联储持续加息，给新兴市场汇率构成较大压力。但随着美国经济放缓、美联储加息节奏变慢，全球经济从分化到收敛，包括中国在内的新兴市场的压力有望边际缓解。

还有一些分析师称，这下，我国降息的概率更大了。

中美经济与政策周期分化，引发的汇率贬值、资本外流压力，对国内宏观调控及金融市场运行不可避免地造成一定的影响。近期中美短期国债利率出现十年来的首次倒挂，就是这种影响的直观体现。在利率倒挂、汇率贬值的情况下，近期人民银行持续25日暂停短期流动性投放，强化短期利率底部约束，想必也有稳定利差，进而托底汇率和跨境资金流动的考虑。有鉴于此，有分析师指出，倘若美联储放缓乃至停止加息，中美政策周期的分化态势将边际上趋缓，进而在一定程度上缓和外汇层面的压力，拓宽我国政策托底经济增长的操作空间。

国盛证券熊园称，考虑到内外部环境发生变化，7月底以来我国货币目标已经逐步调整优化为稳就业、稳增长和守住不发生系统性风险的底线。明年美联储加息放缓，欧、日央行紧缩也趋于谨慎，无疑将为我国货币政策提供更大的腾挪空间。

中信证券明明称，倘若美联储加息进程提前结束，制约人民银行降息的最大约束将缓解，降息的可能性相应增加。

股债齐涨 最受益的还是汇率

落脚到股市层面，倘若汇率贬值压力得到缓解，叠加A股低估值优势和长期成长前景，外资流入步伐有望更加坚定，美股的企稳反弹也将为A股继续筑底反弹创造更好的外部环境。

海通证券荀玉根团队最新报告指出，在美元指数回落阶段，新兴市场表现更强，而当前A股在国际比较重的估值优势显著。

债市方面，不少市场机构认为，中美利率可以倒挂，但不宜过度倒挂，维持适度利差是有必要的，而美联储放缓加息，意味着美债利率也接近见顶，并可能出现下行修正，中美利差的倒挂问题有望通过美债利率的主动下行得到缓解。相应的，当前我国债券牛市面临的利差约束也有望减轻。

因此，美联储放缓加息，对于我国股债市场而言，都构成一定的利好。

周四早间，国内股债市场双双上涨。

最直接受益的，恐怕还是人民币汇率。今年以来美元指数上行是人民币兑美元双边汇率贬值的主要成因，而美元指数上行很大程度上依赖美联储持续加息、缩表。倘若这一进程放缓甚至终止，已处于高位的美元指数可能面临下行压力，人民币对美元贬值压力也将在很大程度上得到缓解。

周三，在美元大跌的背景下，主要非美货币普遍反弹。欧元兑美元涨0.66%报1.1367，英镑兑美元涨0.64%报1.2824，澳元兑美元涨1.12%报0.7307。人民币同步走强，周三离岸人民币兑美元大涨133个基点，报6.9407。

“美元指数将出现下行，人民币贬值压力也将逐步缓解，预计明年人民币汇率升值至6.8。”华泰证券李超团队表示。

周四早间，在岸人民币兑美元汇率中间价调高147基点，即期汇率跳空高开。

但也要看到，当前市场反应很大程度上建立于对鲍威尔讲话的乐观解读。美联储政策取向会否就此发生变化，决定性的因素仍在于美国经济。如果有更多数据表明，美国经济增长放缓，美联储政策拐点可能会更清晰。当前市场仍需避免过度乐观造成的误判。

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