查看原文
其他

重磅!证监会副主席这句最新表态意义深远,对你的投资也有影响

王朱莹 中国证券报 2018-12-04

天天财经独家,速关注


第14届中国(深圳)国际期货大会今日(12月1日)召开,证监会副主席方星海在会上提出,要持续扩展期货市场的广度和深度,其中包括做好股指期货恢复常态化交易的各项准备。



 “这个消息无论是对期货公司,还是对于有套保需求的机构投资者,都是振奋人心的。” 一德期货期权部金融衍生品分析师陈畅表示。


业内人士认为,调整交易安排,激活对冲基金行业,将为A股带来2000亿~3000亿元的增量资金回归,甚至有可能更高。


板块上,提振期货股和券商股。



对冲基金的灰暗三年



2015年下半年,A股市场大幅波动,部分投资者将市场大幅下挫归咎于股指期货做空。


在舆论影响下,为配合稳定股市,2015年7~9月,中金所对股指期货采取了限制政策——期指单边限仓10手,平今仓手续费提高万分之二十三以及保证金比例提高至40%等……


这些使得市场广度与深度骤然变化,期指成交量、持仓量大幅萎缩,以IF合约为例,当前市场的成交量和持仓量大约是2015年上半年的2%和40%,成交量和持仓量锐减。 


“对于套期保值需求者来说,市场缺乏足够的对手盘导致套保策略无法实施。同时,体现市场投机度的成交持仓比也如预期急剧降低,当前IF合约的成交持仓比为0.61,相较2015年上半年的6.95,下降过度。”陈畅介绍称。


限制股指期货交易后,千股跌停并未停止,反而造成了期指市场贴水幅度进一步扩大。


陈畅表示,在2015年6月股市剧烈波动、股指期货交易被限制之后,股指期货出现了较长时间的贴水,而且贴水幅度有时过大。特别是在指数成分股没有分红的月份中,股指期货依然处于长期贴水中。


 “对冲行业里没有人能战胜这么大的贴水,对冲基金基本已经被废武功。”一位私募对冲基金经理表示。


华北某券商衍生产品部负责人亦表示: “由于股指期货的限制性政策,目前通过套保为客户提供券源、通过对冲为ETF提供做市服务等业务处于停顿状态。”


期指受到限制,对金融期货行业带来一次较大的洗牌。


宝城期货金融研究所所长程小勇表示,一方面,金融期货在国内期货市场的发展有明显萎缩;另一方面,此前依靠金融期货实现飞跃的期货公司明显受到影响,而传统依靠现货的期货公司受影响不大,此外,部分券商系期货公司加大对商品期货、场外衍生品和资管等其他拓展,以便降低期指受限对公司的影响。对于金融行业而言,国内股票投资缺乏对冲工具,部分设计金融期货的资产产品明显减少,从而使得国内期货市场发展总体有所放缓。



有望带来数千亿活水


 

“股指期货限制对整个对冲行业而言是灾难性的,整个行业算上私募基金、专户等预计有2000亿~3000亿元的资金,被强迫撤离市场。虽然可以通过套保编码来对冲,但股指期货限制以后,限制了投机编码,实质上更多限制了做多的力量,因投机编码多单和空单的比例是5:1。做空是需要套保的机构投资者的刚性需求,而投机编码受限制后,多空不匹配,股指期货出现巨大贴水,已无法反映真实的市场预期,市场中性策略已难以战胜如此大的贴水。”金鍀资产总经理任思泓接受中国证券报(ID:xhszzb)记者采访时表示。


在市场意识到股指期货并非下跌元凶之后,要求调整股指期货交易安排的呼声渐起。


自2017年开始,中金所在2017年2月17日和9月18日对期指有过两次调整。不过,尽管如此,但目前期指市场的流动性和深度依然不足以满足投资者需求。特别是去年IH1703合约和IC1706合约盘中一度触及跌停板和涨停板,一定程度上反映了期指流动性的缺乏。


“在2017年两度调整股指期货交易安排之后,期货公司一直在为期指的全面放开做积极的准备。随着A股港股化的进程不断加深,作为从业人员,我们十分期待未来股指期货能够完全放开,能够更好地发挥价格发现和风险管理的功能。” 陈畅表示。


江西财经大学的学者曾通过建立GARCH(1,2)模型来分析股指期货对于现实市场波动性的影响,结果发现,沪深300股指期货的推出一定程度上降低了其波动性,减弱了市场的投机氛围,提高了信息传递速度。

 

Wind数据显示,期指限仓前的2015年6月30日全部A股年化波动率为51.87%;而限仓之后至2016年6月30日,这一数值放大至65.37%。


任思泓表示,调整股指期货交易安排,激活对冲基金行业,将为A股带来2000亿~3000亿元的增量资金回归,甚至有可能更高。 


对具体板块看,调整股指期货安排利好券商股和期货股。


“这对于期货公司,尤其是券商背景的期货公司的业绩会有一定提振作用。相关期货概念股比如美尔雅期货、中国中期、厦门国贸等或将因为这个消息有所受益。”陈畅说。


爱建证券表示,调整期指交易安排,有利于吸引更多长线资金,提振投资者信心,股票交易量或进一步提升,增厚公司利润,行业价值将进一步显现。




编辑:任晓 吕蓁




推荐阅读


深夜重磅,首家外资控股券商来了!“狼”来了?业内认为内资券商头部垄断短期难破


中小投资者如何维权?最高法证监会联手放大招,刘士余这样说


难忍故障多,蔚来首位“要求退车”用户诞生!北美CEO又辞职,未来还好吗?


11月行情收官,主要股指月线长上影极似历史底部!北上资金大幅流入,趋势性行情渐行渐近?


海淘更便宜了!跨境电商又迎利好,这些A股公司或受益



    您可能也对以下帖子感兴趣

    文章有问题?点此查看未经处理的缓存