一位原油基金大咖的“血色”2018

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投资中最痛苦的事是什么？一千个人有一千个答案。

中证君（ID：xhszzb）的答案是：

看对了，也做对了，可是……没守住！

作为目前最负盛名的原油对冲基金经理，安杜兰德（Pierre Andurand）一定对这句话感同身受。

此君在2017年底旗帜鲜明地看多油价，并在2018年的涨势中赚得盆满钵溢；又曾在油价冲高之际喊出“每桶300美元不是梦”，最后却惨遭投资生涯的滑铁卢…… 

大牛安杜兰德

安杜兰德，法国普罗旺斯人，1977年出生。他从巴黎高等商学院毕业后，成为了一名原油交易员。

据说，在全球原油交易巨头Vitol就职期间，他曾是这家企业最能赚钱的交易员之一，年收入高达八位数（美元）。

2007年，安杜兰德与人联手创建了对冲基金BlueGold。

因为成功预测到2008年那波“史诗级”的油价暴跌，安杜兰德一战“封神”。当时，WTI期油价格从每桶近150美元跌到30多美元，只用了5个月。BlueGold在2008年取得了210%的回报率，令所有人瞠目结舌。

2012年，安杜兰德与其他创始人分道扬镳，关闭了BlueGold。

次年，他在伦敦拉起了属于自己的对冲基金：Andurand Capital。

过去数年间，在油价大起大落的背景下，安杜兰德又准确地抓住了2014年的油价重挫和2016年的反弹行情。2014年，安杜兰德的年度回报率达到了38%；2016年，他也实现了22%的年度收益率，这样的收益率绝对属于业界“高山仰止”的水平。

自2013年成立以来，Andurand Capital一直保持正回报的水平。

高调看多油价

2017年12月伦敦索恩投资大会，对冲基金经理们齐聚一堂，分享各自在2018年的投资思路，安杜兰德高调发声。

他操着一口浓浓的法国腔英语说，虽然近年原油已成为“最不受人欢迎”的大宗商品，但在2018年，这种情况将得以改变。他预测油价将升至每桶80美元以上，并会执行加倍押注看多的策略。这意味着，安杜兰德的基金将通过多种复杂的衍生品动用数倍杠杆。

2014年6月~2016年1月，国际原油价格持续暴跌。 

2016年1月底，布伦特原油期价曾跌穿每桶30美元。此后，油价逐渐走稳，2017年12月布伦特油价已站上60美元大关。

已上涨了一倍的油价，上涨空间还有多大？投资界对于安杜兰德观点持怀疑态度的人大有人在。

然而，安杜兰德看涨油价仍底气十足。当年7月，他曾被石油输出国组织（欧佩克）秘密邀请，并与各大产油国的石油部长们探讨是否需要减产事宜。

索恩大会发言被披露后，市场立刻验证了安杜兰德的观点，油价2017年12月份上涨逾6%。当月，安杜兰德的基金获得“两位数”回报，并推动该基金2017年获得了正回报。

高喊“油价300美元不是没可能”

2018年前3个月，安杜兰德的基金表现并不理想，但其回报率在第4个月大幅走高，单月上涨7%，基本收复了2018年以来的失地。

投资信心的极度膨胀，推动安杜兰德在4月底发布了那条著名的推特——300美元的油价不是“没可能” 。

他的理由是：先前由于担忧电动汽车的出现会抑制未来的原油需求量，目前能源巨头对于投资新的原油项目的意愿不足，导致了油价的一路上扬。未来，对于原油需求过多的担忧，可能带来史上最大供给冲击。 

他还断言，基本面的改善尚未完全反映在油价当中。欧佩克减产真的有效，当市场看到库存真正快速下降时，油价将进一步上涨。

安杜兰德为油价上涨不遗余力地摇旗呐喊，并收到了回报。其基金5月回报率达到12％，为3年多以来最大单月涨幅；2018年的整体回报率超过了16％。

一时，安杜兰德在原油投资界风头无双。

他在致投资者的信中表示，很高兴石油价格大幅上涨至每桶80美元。他还进一步预言，由于夏季库存水平可能较低，原油备用产能有限，油价可能飙升至超过2008年147.50美元的纪录水平。

福兮祸所伏

2018年6月，安杜兰德干了一件事。这件事在后来看，无比正确，避免了更多的损失。

数据显示，他的基金在4月底管理的资金约为12亿美元。当月开始，基金开始封闭，不再吸引新的资金注入。按照业界管理，当基金经理人担心管理过多的资金会损害业绩时，经常采取这一步骤。

2018年7月，油价走高后骤然回落。沙特阿拉伯在美国要求压低油价的压力之下，于6月末推动欧佩克增产，是7月油价下滑的主因。

大力做多的安杜兰德出现大幅亏损，当月其基金回报为-15%，将之前的成果一扫而空，基金今年前7个月的回报也跌落至-5%水平。

分析人士判断，7月份布伦特油价最大跌幅略超过9%，安杜兰德的基金却大幅亏损，这意味着他此时保持着约两倍的杠杆水平。

 10月从高峰到崩溃

实际上，市场之神在之后，又给了安杜兰德一次获利走人的机会。

8月中旬，油价一扫颓势，布伦特油价从每桶70美元再度上攻，10月3日冲上了86美元的年内高位，创出近4年新高。

2018年布伦特原油期价走势   来源：彭博

10月8日披露的数据显示，安杜兰德的基金回报前一月为14.7％，为2014年12月以来的最大涨幅，2018年的全年回报率达到11.3％。

10月，市场风云突变。

随着全球央行货币紧缩政策的负效应日益浮现，外界对于经济前景衰退担忧泛起，加之贸易摩擦频发，投资者紧张情绪蔓延，风险资产全面承压。原油自然无法幸免。布伦特期油价格10月3日每桶高于86美元，到11月底则一度低于每桶59美元，两个月跌幅超过30%。

安杜兰德也彻底走下神坛，其基金净值在10月份下挫20.9％，为2013年推出以来表现最差的月度表现。

噩梦还在继续。

最新数据显示，截至11月16日，安杜兰德的基金当月净值又下跌4.1％，基金净值2018年已经缩水了15.7％，当年再度实现正回报彻底无望。

油价的巨幅波动从来不是新鲜事，安杜兰德惨遭滑铁卢也并非个案。国际油价前10个月一度上扬逾30%，10月突然大幅逆转，打了所有做多油价的对冲基金一个措手不及。

不复当年威风，安杜兰德在2018年12月也没有出席最新一届索恩投资者大会。他的烦心事在于油市复苏的遥遥无期。

目前有多个因素制约着油价的复苏。在美国施压下，为了弥补制裁伊朗而留下的原油供应缺口，沙特日均产量逼近历史最高纪录，俄罗斯产量更是攀升至后苏联时代以来的高水平。而根据最新CFTC数据显示，对冲基金看涨原油的多头仓位在上周已经下降至3年最低水平，空头仓位则升至17个月以来的新高。

安杜兰德是一个武术迷，喜欢自由搏击（kickboxing），眼下，也许在赛场上被KO的他，正在黑暗中舔舐伤口，回味被虐惨了的“血色”2018年。他是不是也在思考：

下一步该怎么办？

是多头“抱团”？

还是狠心“斩仓”，加入空头阵营？

这些我们都不得而知。原本高调的安杜兰德，媒体上已经许久没有他的消息。

编辑：吕蓁

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