两家大行理财子公司申请获批！更多银行已在路上…… 对新年股市带来哪些影响？

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这一次的利好，来得比想象中更早一些。

12月26日，银保监会正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请。

话题开始之前，我们先回顾一下银保监会《理财子公司管理办法》（下称《办法》）。《办法》明确——

1. 银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票，不得投资于未上市企业股权，法律、行政法规和国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。

2. 同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。

壮大机构投资者队伍，提振股市信心

银保监会此前披露数据显示，截至今年10月底，银行非保本理财产品余额达22.43万亿。尽管不知道这20多万亿的存量规模中，到底能为股市带来多少增量的资金，但对于股市信心的提振作用显而易见。

光大银行资产管理部研究人士认为，中国资本市场尤其是股市缺乏长期稳定的机构投资者。理财子公司的成立将一方面通过直接管理的产品参与资本市场，另一方面通过FOF类产品打通了客户和资本市场的通道，遴选出市场上最优秀的机构投资者，有利于培育和壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法、规范形式进入金融市场，促进金融市场稳定、健康发展，从而支持实体经济融资。

交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示，理财子公司的设立对股市的直接影响不大，但考虑到理财子公司可直接投资股票，无疑有助于提振股市的信心。考虑到初期，银行自身风险偏好相关因素，其实预计投向权益类市场的资金有限，长期来看，比重将有所上升。

融360大数据研究院金融分析师杨慧敏表示，2019年理财子公司暂时还不能实现大规模的开业，且理财子公司在权益类投资方面人才缺口较大，所以理财资金并不会大规模的入市，对股市影响不会太大。

已有26家银行宣告入局，更多银行已在路上

银保监会相关负责人此前表示，下一步，商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。同时，理财子公司应自主经营、自负盈亏，有效防范经营风险向母行传染。

但逾20万亿元的理财资管市场，对于银行而言无疑有着极大吸引力。中国证券报记者根据公开信息整理统计，截至目前，已有26家银行宣布设立或拟设立理财/资管子公司。

杨慧敏认为，中行和建行都是在11月中旬发布公告设立理财子公司，仅一个多月的时间就收到了银监会的批准，可见理财子公司设立的步伐在加快。预计2019年初将会有一批理财子公司获批，“银行理财子公司的筹建期为批准决定之日起6个月”，预计2019年末将会有一批正式开业。两家国有银行率先批准，也是在为其他银行设立子公司起到引路的作用。

多位专家和券商分析人士表示，考虑到较大的理财业务存量及后续资本注入，设立银行理财子公司的门槛非常高。部分中小银行或选择与其他机构“抱团”入局，有实力的金融科技公司或受银行青睐。

《商业银行理财子公司管理办法》

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言表示，“银行与金融科技公司的战略合作，有强强联合、强弱联合两条思路。”由于监管层已明确银行为理财子公司的控股股东，若是强强联合，金融科技巨头更注重财务和业务层面合作，重在合作共赢；若是强弱联合，则金融科技巨头意在谋求更大话语权。

至于金科巨头会否顺势接下“橄榄枝”，京东数字科技研究院院长孟昭莉直言，“金融科技公司是否选择与理财子公司开展战略合作，首先要看本身的能力圈与DNA；其次，这类战略合作需有一种共赢模式；最后，理财子公司与金融科技公司的合作取决于现有的监管规定。”如果满足上述三个标准，包括BATJ在内的金融科技公司都会愿意与理财子公司进行战略合作，具体方式可以是在股权层面，也可以在业务层面。

配套措施正酝酿，仍有限制待突破

银保监会已着手制定银行理财子公司净资本和流动性管理等配套监管制度。针对部分特殊产品类型的管理规则，比如现金管理类产品风险管理规定也亟待出台。

金融监管研究院院长孙海波认为，

（1）针对本公司理财产品之间是否可以放开相互投资这一问题，如果是不同银行发行的不同理财产品之间目前允许一层嵌套，这种FOF模式在其他资管产品比较常见。但既然理财子公司独立法人，独立运作，产品估值净值化转型，即便是同一家子公司不同产品之间并没有实质性理由禁止一层嵌套。

（2）现金管理类产品效仿公募基金货币基金办法进行约束，主要是偏离度和流动性指标上可能会进行约束。

（3）能否推动行业统一的估值指引出台，尤其是依靠行业协会或登记机构等，为行业规范发展、增强不同产品估值的可比性提供基础设施建设。

（4）子公司后续必将打破本行销售本行子公司产品的情况，相互代销甚至第三方机构代销都将成为常态，那么如何建立统一的代销接口规范，方便代销机构一站式接入所有理财子公司的产品，也将是行业基础设施建设的关键。

编辑：郑雅烁

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