中国人保盘中涨停！469亿红包砸来，保险股大象起舞

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财政部送来降税大礼。

5月29日，保险行业多次呼吁的“提高手续费税前扣除比例”终于落地。

受政策影响，今日午后，保险板块快速拉升，中国人保盘中一度涨停。截至今日收盘，保险指数涨2.93%，中国太保、新华保险涨逾7%。

港股方面，中国财险上涨4.97%，领涨保险板块，新华保险、中国再保险、中国太保涨幅超3%，整体看表现略逊于A股。

业内人士预计，本次政策调整后，2018年产险业利润增88亿元，2018年寿险业利润增381亿元，行业合计减负469亿元。多家券商看好保险股现阶段投资价值。

减税大礼  保险行业利润大增

财政部网站29日消息，财政部、税务总局发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》（下称新政策）显示，保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出，不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%（含本数）的部分，在计算应纳税所得额时准予扣除；超过部分，允许结转以后年度扣除。

与此前的2009的旧方案相比，新政策对保险公司带来了实实在在的利好。

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生表示，从财险来讲，商车费改过程中，整个行业的费用率在提升，由于过去的规定，使得费用率超过限额的部分是不能够在所得税前扣除的。在此情况下，保险公司由于竞争抬高了费用，不仅要面临更高的费用支出，还由此衍生出所得税负担的增加。过去财险公司15%的扣税比例限额，确实跟现在的市场水平也比较大的差异，所以这种调整就能够回应市场主体的这种诉求。

对寿险来讲，其意义更大， 2017年以来行业回归保障，一些主体在转型过程中必然转向保障型业务、长期保单，而销售这类保单的主力是营销员渠道，在前三年、尤其是首年的手续费及佣金支出面临大幅的增长。由于过去的税收政策扣减比例比较低，造成这些公司在业务结构调整期间带来了非常高额的税收负担，这显然不利于行业转型。

此次新政策对扣除比例的调整，并允许结转以后年度扣除。很大程度上是为寿险业转型，特别是中小保险公司提供了相对好的环境。对于整个保险行业来说，新政策对保险公司的经营利润会出现较大幅度的增加，特别是一些处于亏损中的中小型保险公司来说，降低很多税务的负担，有利于中小保险公司未来的成长和转型发展。

保险公司能省多少钱？

限额大幅提升，意味着所得税缴纳下降，保险公司盈利性大幅提高。

简单举个例子：

假设某寿险公司已赚保费1000亿元，原本其手续费率是15%，那么需要缴纳 1000*（15%-10%）*25%=12.5亿税费，而现在由于抵扣上限提高到了18%，由于15%小于18%，那就不需要缴纳该笔税费，因此意味着净利润提高了12.5亿元。

中泰证券分析师陆韵婷分析称，寿险方面，2018年平安，国寿，太保和新华寿险的手续费率分别为18.6%、15.1%、18.2%和17.8%，当抵扣税率从10%上升到18%时，四家公司的可以分别节省税费 90.2亿元、52.9亿元、38.5亿元和17.8亿元；

财险方面，平安和太保同时有财险业务，其2018年手续费率分别高达 23.3%和19.9%，当抵扣税率由15%提高到18%时，可以分别节约税费15.9亿元和8.8亿元。

经过初步的计算，该手续费所得税率上限调整后，平安，国寿，太保和新华将较18年利润增厚106亿元，52.8亿元、47.3亿元和17.8亿元，分别占其去年净利润的9.9%、46.4%、25.7%和22.5%；

据业内人士预计，扣除比例调整后，2018年产险业利润增88亿元，2018年寿险业利润增381亿元。行业合计减负469亿元。

多家券商看好保险股现阶段投资价值

5月29日 保险板块全线飘红

目前，多家券商看好保险股现阶段投资价值。

天风证券认为，经济短期不确定性提升，利率预期有所反复，今年二季度季度新单保费短期也存在压力，但目前平安、国寿、太保、新华的2019年PEV分别仅为1.22倍、0.79倍、0.77倍、0.80倍，保险股的长期配置价值卓越。其中，太保寿险经营平稳，存在正向预期差，产险利润也即将于下半年迎来改善，估值最低。国寿管理与考核明确改善，明确重视市值，2019年NBV与利润增速远超同业。

平安证券则认为，当前保险板块仍然具备一定的防御属性，后期仍需关注投资端趋势。负债端看太保、国寿预计将有望继续改善，新华预计增速相对平稳；投资端长端利率趋势以及权益市场走势将成为股价主导因素。

陆韵婷表示，新政策会继续推进行业健康险的转型。健康险虽然价值率高，但其佣金率也很高，一般首年佣金率在30%-50%，因此多卖健康险在财务角度上是不利于保险公司，现在这个文件将手续费和佣金支出抵税上限提高，将会大大减轻销售健康险的税收支出压力。

对于手续费和佣金抵扣政策是否对NBV、EV还有业务推进影响。

陆韵婷认为，一是手续费和佣金抵扣对NBV影响总体不大，因为新业务价值的计算是基于一系列假设的，其中所得税率的假设是25%，而过去由于实际手续费和佣金支出较高，实际税率接近30%，这次文件过后，实际税率将会贴近假设税率；

 二是手续费和佣金抵扣对EV有一定影响。

从寿险来看，寿险的内含价值=调整后净资产+有效业务价值，本次公告明确2018年的净利润会回溯，因此2018年的净资产会有所增加，从而传导到内含价值，根据测算，平安寿，国寿，太保和新华会因该项规定一次性增厚EV1.47%、0.66%、1.49%和1.03%，平安集团和太保集团EV增厚1.08%和1.41%，之后每年EV的增速也会较之前的测算有所提升。

编辑：曹帅

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