沪伦通快了！华泰证券GDR蓄势待发，A股国际化提速

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6月4日华泰证券公告，公司已于伦敦时间6月4日在伦敦证券交易所披露《华泰证券股份有限公司于伦敦证券交易所发行全球存托凭证的意向确认函》。这意味着，筹备已久的沪伦通只差“临门一脚”。

为什么要实施沪伦通？

Tips

沪伦通，即上交所与英国伦交所互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证（Depositary Receipt，下称DR）并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。

沪伦通包括东、西两个业务方向。东向业务是指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证（Chinese Depositary Receipt，下称CDR）。西向业务是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证（Global Depositary Receipt，下称GDR）。

上交所相关负责人此前曾表示，沪伦通是深化中英金融合作，扩大我国资本市场双向开放的一项重要举措，具有多方面积极意义：

一是有利于扩大我国资本市场双向开放，提高境内市场的深度和国际化水平，推动境内证券机构开展跨境证券业务，提升证券行业的国际竞争力；

二是为两地发行人和投资者提供进入对方市场投融资的便利机会，使境内居民在本地市场实现投资境外品种，支持A 股上市公司从境外市场融入资金，支持实体经济开展跨国融资和并购；

三是有利于促进上海国际金融中心建设；

四是有利于深化中英金融合作，共同打造中英“黄金时代”增强版。

发行GDR对华泰证券有何影响？

根据意向确认函，华泰证券拟于伦敦证券交易所发行不超过82,515,000份GDR，每份GDR代表10股公司A股股票，新增A股将不超过本次发行前公司普通股股本的10%，拟募集资金总额预计不低于5亿美元。本次发行的GDR预计将在英国金融市场行为监管局维护的正式清单中的标准板块上市，并于伦敦证券交易所上市证券主板市场的沪伦通板块交易。华泰证券本次发行的GDR将全部源于公司新增股票，现有股东预计将不会出售任何证券作为本次发行股票的一部分。

华泰证券表示，本次发行GDR募集资金用途主要包括：支持国际业务内生与外延式增长，扩展海外布局；持续投资并进一步增强公司现有的主营业务；进一步补充公司的营运资金和其他一般企业用途等。

如本次GDR成功发行上市，华泰证券将成为首家通过沪伦通机制登陆伦敦证券交易所的中国公司。

华泰证券表示，随着资本市场双向开放进一步加速和相关配套政策的不断完善，GDR发行条件更加成熟，公司已经做好了充分的准备。公司将通过GDR发行上市进入全球最具影响力的资本市场之一，国际业务布局将实现全新的突破，并进一步提升公司的核心能力和国际竞争力。

吸引海外投资者关注A股

在沪港通和深港通开通后，北上资金通过沪深港通大幅流入 A 股市场，累计流入逾 6000 亿元人民币，成为 A 股市场不可或缺的重要增量资金。沪伦通启动后是否带来大量海外投资资金？

国开证券分析师孙征表示，沪伦通与沪深港通在制度上有巨大区别，沪深港通是投资者资金流入到对方市场去买卖标的证券，沪伦通是标的证券通过 DR 方式在对方市场挂牌上市，而投资者资金在本地市场交易，因此沪伦通并不会带来直接增量资金。

不过，华泰证券分析师曾岩指出，沪伦通作为我国资本市场国际化进程的重要一步，利于提升A股市场在全球资本配置中的重要性和地位，或将吸引海外投资者尤其是海外机构投资者入场并增加 A 股的配置比例。

有市场人士担心，后续CDR发行，会“抽血”部分资金，对A股市场流动性产生冲击。

分析人士指出，境外上市公司发行CDR所产生的“抽血效应”很小。从监管层和制度创新角度看，沪伦通是资本市场的增量改革，CDR 发行是一种新的创新工具，因此在实施过程中或将会考虑推进节奏和体量。

长期有利于A股估值重塑

曾岩认为，沪伦通的推出，对A股市场影响主要体现在三方面：估值重塑、投资者结构改善、推动A股国际化进程。

首先，海外优质上市公司有望为A股企业提供估值锚，推动国内估值体系与国际接轨，有助于重塑A股估值，还有助于龙头上市企业市值向海外优质企业靠拢；同时，部分A股高估值企业或将面临估值下修的压力。

其次，海外投资者的占比有望逐步提升，外资的重要性将进一步夯实，这将有助于改善A股市场投资者结构和投资生态。

其三，沪伦通即将开通，叠加陆股通、A股纳入MSCI和FTSE 等，国内资本市场对外开放的程度进一步加大，A股国际化进程将进一步加快。

编辑：徐效鸿

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