【科创板头条】网下打新现首例弃购！银河证券未来6个月打新或受限；4家企业7月12日申购；银保监会支持险资投资科创板股票

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• 4家企业7月12日网上网下申购：7月4日晚间，方邦股份、天宜上佳、瀚川智能、沃尔德陆续披露招股意向书、上市发行安排及初步询价公告等材料，这4家公司均在7月9日初步询价，7月11日进行网上路演，7月12日网上网下申购。

• 证监会同意3家企业IPO注册：7月5日凌晨，证监会公布，同意交控科技、航天宏图、嘉元科技进行科创板首次公开发行股票注册。截至7月5日，获得证监会注册通过的企业达到25家，还有6家通过科创板上市委审议的企业等待证监会“首肯”。

• 科创板出现网下打新弃购第一单：日前，天准科技发布中签结果公告，银河证券成为首家未进行网下申购的机构，其应申购数量为640万股，实际申购数量却为0股。根据天准科技网下投资者配售情况来看，银河证券应申购的640万股应可获得25775股初步配售，获配金额65.73万元。根据规定，提供有效报价但未参与申购的将被列入限制名单六个月，期间配售对象不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价。以此执行的话，银河证券自营账户未来六个月内都将与网下“打新”无缘。（券商中国）

• 澜起科技7月8日申购 发行定价24.80元：7月4日晚间，澜起科技发布了上市发行公告，发行价格确定为24.80元/股，对应摊薄后静态市盈率（扣非前）38.02倍，预计募集资金总额28.02亿元。本次网下发行申购日与网上申购日同为7月8日。澜起科技本次询价的“基准价”为26.80元/股，而最终定价为24.80元/股，与“基准价”相比折扣金额为2元，折扣率达7.5%。（上海证券报）

• 私募投资科创板申请企业比例超八成：记者从中国证券投资基金业协会获悉，截至2019年5月底，在科创板股票发行上市审核系统提交上市申请的113家科技创新企业中，获得私募股权投资的企业数量达到92家，占比达81.4%。（21世纪经济报道）

银保监会：支持险资投资科创板股票

正在积极研究提高保险公司权益类资产监管比例

银保监会副主席周亮4日在国新办召开的新闻发布会上表示，当前银行业保险业总体运行稳健，金融服务实体经济质效得到持续提升、防范化解金融风险取得积极进展、金融业改革开放迈出新步伐等各项工作取得阶段性成效。

银保监会副主席梁涛表示，银保监会支持保险资金投资科创板股票，通过新股配售、战略增发和场内交易等方式参与科创板股票投资，进一步优化保险资产配置结构，服务科技创新企业发展。

梁涛称，最近一段时间银保监会通过三方面引导保险资金投资更加理性：

一是支持保险资金投资科创板上市公司股票，通过新股配售、战略增发和场内交易等方式参与科创板股票投资，进一步优化保险资产配置结构，服务科技创新企业发展。

二是鼓励保险公司增持优质上市公司股票。银保监会正在研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制，参与稳定和支持资本市场发展。

三是允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押的流动性风险，并且在产品投资范围和权益类资产监管比例方面给予了一定的政策支持。目前专项产品的规模已经达到了1160亿元。

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银保监会：支持险资投资科创板股票

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今日视点：

用市场化手段终结“中国式超募”

随着科创板拟上市企业睿创微纳、天准科技等企业公布发行价格，有关“超募”的议论重现江湖。按照询价结果，这两家公司若发行顺利，募资将分别达到12亿元和12.34亿元，而两家公司募投项目资金需求量分别为4.5亿元和10亿元。

判断是否“超募”的核心在于企业资金使用效率高低。如果“超募”资金使用效率低，可能带来两个问题。一是发行上市初期，“超募”普遍伴随高价发行，可能导致短期投资者受损；二是如果“超募”资金被无度挥霍、低效使用，则损害股东利益；反之，“超募”资金如有高效益投资机会，持续提升企业盈利能力，则投资者受益。

对于“超募”，我们真正应该做的，是不应用行政眼光和静态眼光将“超募”概念化、标签化、脸谱化，而是更多用市场和动态的眼光审视超募，将主要精力用于监督和评价上市公司的资金使用效率，并最终通过市场化手段化解相关问题。

值得注意的是，科创板注册制下的市场化发行定价机制对于“超募”问题有较好的控制效果。

此次注册制试点改革，在强调新股发行规模、节奏、价格遵循市场化原则的同时，加入保荐跟投机制，辅之以更严格的退市制度安排，引导投资者主要从企业价值角度参与投资，是一次系统性设计，只要持之以恒，保持制度效应的稳定性，一定可以终结“中国式超募”。

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用市场化手段终结“中国式超募”

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解析科创企业同路不同速：关键在信披质量

科创板受理企业“同路不同速”，核心问题在于信息披露是否及时充分、是否真实有效。在科创板真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制大背景下，信息披露将是决定企业能否享受制度创新红利的核心条件之一。

截至7月4日，科创板受理企业超过140家，其中有30余家企业进入提交注册或者注册生效阶段。这样的速度彰显科创板的锐意创新。

不过，中国证券报记者发现，科创板受理企业后续相关流程的进展速度并不整齐划一。以3月22日第一批次受理企业为例，9家同一天受理的企业中，有企业注册生效，有企业提交注册，还有多家企业仍在“已问询”环节。另外，微芯生物作为首批科创板上市委过会企业之一，在6月11日提交注册，但尚未获同意注册，引发市场关注。

观察更多科创板受理企业的相应程序进展情况，可以发现，先获受理或是先获问询，乃至先行过会、提交注册，并不意味着在速度上拥有绝对优势，而是很容易出现速度不一、不按照“先来后到”顺序办理的情况。

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解析科创企业同路不同速：关键在信披质量

38家券商参与141单科创板项目承销保荐

另类投资子公司预计需跟投51亿元

科创板设立了保荐机构相关子公司跟投机制，不仅进一步绑定了投行与申报企业的利益，也促使投行选择承揽项目时更加谨慎，同时也对保荐机构净资本金提出了更高的要求。在科创板开板之后，券商加码另类子公司布局。

6月底，华泰证券、东方证券相继发布公告称，华泰创新、东证创投于近日完成增资，注册资本分别增加至35亿元和50亿元。据不完全统计，至此，今年以来已有5家券商计划或完成对另类投资子公司的增资，另外还有7家另类投资子公司计划设立或已经设立。

4月16日，上交所发布了《科创板股票发行与承销业务指引》，对保荐机构跟投、超额配售选择权、发行定价配售等方面做出了详尽的规定。根据业务指引，保荐机构必须通过另类投资子公司，以自有资金参与跟投，跟投比例为2％至5％，锁定期为24个月。

具体从目前排队科创板IPO企业融资额来看，发行规模不足10亿元的有105家，占比74%，这类企业跟投比例为5%，但不超过人民币4000万元；发行规模10亿元以上、不足20亿元的有24家，占比17%，跟投比例为4%，但不超过人民币6000万元；发行规模20亿元以上、不足50亿元的有11家，占比7.8%， 跟投比例为3%，但不超过人民币1亿元；发行规模50亿元以上的，目前只有一家企业，跟投比例为2%，但不超过人民币10亿元。

根据科创板企业的融资额以及跟投比例估算，目前38家保荐机构承销保荐141单科创板项目，另类投资子公司需要支出跟投资金约为51亿元。其中，有4家券商的另类投资子公司跟投资金将超过4亿元，分别是中金公司、中信建投、中信证券、华泰联合。其中，中金公司的跟投资金预计超过8亿元。

从目前的项目来看，融资额最大的企业是中国通号，也是目前唯一一家融资额过百亿元的科创板企业。中国通号有望成为登陆科创板的首家大型央企，也是科创板“A+H”第一股。公司公告显示，在扣除发行费用后，公司拟发行量不超过18亿股，占发行后总股本17%，A股发行拟募集资金105亿元。公司拟将该募集资金投资于先进及智能技术研发及制造基地项目、信息化建设项目及用于补充流动资金。该企业的保荐机构是中金公司，需要跟投资金约2亿元；目前，排队科创板IPO的企业中，融资额排名第二的是优刻得，融资金额47.48亿元，保荐机构同样是中金公司，跟投资金将不超过1亿元。

据统计，具有保荐机构资格的券商共93家，目前已有38家券商参与到科创板保荐承销工作中，科创板保荐业务参与度突破四成。中信建投、中金公司、中信证券三家券商承销保荐的科创板项目均超过10单，依次为15单、12单、11单。（证券日报）

编辑：叶松 常佳瑞

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