【科创板头条】首单IPO主动撤单，木瓜移动“终止审核”；科创板融券市场受机构关注；上交所出新规力促财务信披更透明

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• 科创板申报首现“主动撤回”，上交所终止木瓜移动发行上市审核：上交所7月8日消息，日前上交所对北京木瓜移动科技股份有限公司（简称“木瓜移动”）及其保荐人提出的撤回发行上市申请进行了审核，按照相关规则规定，同意其申请，依法决定终止其科创板发行上市审核。

• 科创板在审企业财务报表超过有效期需申请延长：上交所7月8日发布消息，要求发行人财务报告审计截止日至招股说明书签署日之间超过4个月的，应当提供经审阅的期间季度的财务报表，并在招股说明书中披露审计截止日后的主要财务信息。在审企业财务报表超过有效期的，应当及时申请延长有效期，但延长最多不超过一个月。未申请延长或延长一个月后仍未更新的，上交所将中止审核。

• 科创板融券市场打开 机构关注双向交易机会：多位业内人士表示，如果科创板股票上市初期涨幅过大，融券券源可能需要争抢。这属于市场化行为，有助于促进价格发现，但相关风险需自负。根据上交所的相关规定，科创板股票自上市后首个交易日起可作为融券标的。业内人士认为，长期的机构投资者大概率会参与借科创板证券出借，能够获取额外的现金收入。

机构精选“好赛道” 

科创板打新勿忘防风险

本周科创板有21只新股密集打新。市场人士指出，短期内市场对科创板的打新热度较高，但中长期看，科创公司的投资价值要通过市场机制来实现优胜劣汰，这将更加考验长线投资者的专业投研能力。这其中，除了企业估值与核心竞争力等关键因素外，及时控制好风险、避免选择有明显瑕疵的标的也同样重要。

“在筛选科创板标的时，我们仍将遵循传统股票的研究策略，如分析市场空间和行业发展阶段、行业壁垒等。但另一方面，也会重点分析企业的核心竞争力以及企业成长阶段，并根据不同企业选择适合的估值方式。”招商盛达灵活配置基金经理张林对记者表示，他的关注焦点在于“好赛道”和好公司。

张林认为，“好赛道”主要体现在企业的技术壁垒方面。在目前的科创板公司当中，如云计算、半导体等行业公司，在国外已是非常成熟的行业，在行业模式上很难再有大的创新。但他们在技术层面、服务响应速度以及产品便捷性上会有相对优势，其市场占有率也会很高。

创金合信基金行业投资研究部执行总监王妍表示，好的投资应在合理风险下获得更高收益。考虑到科技创新具备投入大、周期长、风险高等特点，加上科创板实行的是新发行和定价机制，科创板投资会更加考验长线机构投资者（尤其是公募基金）的专业投研能力。

王妍认为，科创板投资首先要控制好风险，避免选择明显有瑕疵以及不利于研究跟踪的标的；其次才是发挥公募基金管理人的研究优势，在相关领域及细分子行业中，通过对行业空间、竞争格局、产业链优势及技术壁垒等多个维度深入分析及评价，选择出符合产业发展趋势的出色的科技企业。

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机构精选“好赛道” 科创板打新勿忘防风险

9家科创板公司确定发行价

7月8日晚间，中国通号等9家科创板企业公布发行公告，确定了发行价格，10日9家公司将同时网上网下申购。市场人士分析，9家企业的发行价格基本落入卖方建议的估值区间，符合市场机构预期。

根据发行公告，按照2018年度扣非前归母净利润计算对应市盈率，中国通号发行价格为5.85元/股，对应发行后市盈率为18.18倍；容百科技发行价格为26.62元/股，对应发行后市盈率为55.43倍；铂力特发行价格为33元/股，对应发行后市盈率为46.17倍；安集科技发行价格为39.19元/股，对应发行后市盈率为46.29倍；乐鑫科技发行价格为62.60元/股，对应发行后市盈率为53.34倍；光峰科技发行价格为17.50元/股，对应发行后市盈率为44.65倍；福光股份发行价格为25.22元/股，对应发行后市盈率为42.38倍；新光光电发行价格为38.09元/股，对应发行后市盈率为52.42倍；中微公司发行价格为29.01元/股，对应发行后市盈率为170.75倍。

投行人士指出，科创板放开估值定价限制之后，估值体系更加立体丰富。投资者应从动态市盈率、市销率（P/S）、企业价值倍数（EV/EBIDA）、市盈增长比例（PEG）等指标综合解读科创板新股定价，客观认识科创企业估值。

该人士表示，长期以来，我国资本市场有“新股不败”的文化，从行政管制下“打新投机”的惯性思维过渡到市场机制下“理性投资”的价值投资行为是一个渐进的过程，不可能一蹴而就。包括新股供求基本平衡，投资理念的成熟等，需要一个适应调整的时间和周期，也需要各方形成共识，牢牢坚持市场化的定价方式不动摇。

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问询倒逼谨慎会计处理

恒安嘉新称属于特殊会计判断事项导致调整

全面细致、抽丝剥茧地力图“问出一个真公司”，在上交所四轮问询之下，恒安嘉新对2018年末签订的四个重大合同共计1.37亿元的收入确认问题做出更为谨慎的会计处理。调整后，恒安嘉新近三年累计归母净利润为3968.35万元，而调整前达1.78亿元。

恒安嘉新是通信网安全领域的领军企业之一，专注于网络空间安全综合治理领域，主营业务是向电信运营商、安全主管部门等政企客户提供基于互联网和通信网的网络信息安全综合解决方案及服务。

此次申报科创板上市，恒安嘉新已经接受四轮问询，股权代持、运营商依赖、与启明星辰关系、重大合同收入确认等问题受到重点关注。尤其是重大合同收入确认方面，在上交所层层递进的追问之下，公司最终召开董事会及股东大会，按照谨慎性原则修改了四个重大合同的收入会计处理。调整后，相比于首次披露的财务数据，公司2018年营业收入调减1.37亿元，归母净利润调减7827.17万元，调减幅度占调整前2018年净利润的80.99%；扣非后归母净利润调减7827.17万元，仅905.82万元，比2017年扣非净利润下滑72%，调减幅度占调整前2018年扣非净利润的89.63%。

恒安嘉新表示，本次调整属于特殊会计判断事项导致的调整，不构成发行人在会计基础工作规范及相关内控方面不符合发行条件的情形。调整后，公司预计市值不低于10亿元，最近一年营业收入4.88亿元，2018年度扣非归母净利润905.82万元，仍然符合科创板上市标准一。

资深投行人士王骥跃认为，恒安嘉新“涉及会计差错，或滥用会计政策，起码不谨慎。”浙江裕丰律师事务所厉健律师表示，公司在问询后修改了申请文件。“这是‘带病申报’被及时发现。如果上交所认为情节轻微，公司可按更正后的申报资料继续闯关。如果认为违规情节严重，可能对其给予监管措施或纪律处分。”

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问询倒逼谨慎会计处理

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天奈科技 纳米级碳材料领先者

经历三轮问询及回复之后，天奈科技在科创板首发上市申请将于7月15日接受审议。公司此次拟募集资金8.7亿元，民生证券为其保荐机构。

天奈科技成立于2011年，主要从事纳米级碳材料及相关产品研发、生产及销售。主要产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

招股说明书显示，公司主要客户包括比亚迪、ATL（新能源科技）、CATL（宁德时代）、天津力神、孚能科技、欣旺达等锂电企业。在导电塑料领域，公司和SABIC、Total、Clariant和Polyone等知名国际化工企业开展合作，碳纳米管导电母粒产品得到部分客户认证。2018年，公司前五大客户销售占比达到57.46%。其中，第一大客户比亚迪占比达到34.71%。

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天奈科技 纳米级碳材料领先者

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安博通 领先的网络安全产品与服务提供商

历经四轮问询，安博通将于7月11日参与科创板上市委第14次审议会议。作为国内领先的网络安全服务提供商，安博通为业界众多知名企业的网络安全产品提供操作系统、分析引擎、关键算法、特征库升级等软件支撑及技术服务，华为、新华三、卫士通、启明星辰、太极股份等均是公司服务的重要客户。

安博通成立于2011年，是国内领先的网络安全服务提供商。公司拥有自主研发的网络安全系统平台ABT SPOS，是网络安全能力输出者、上游软件平台与技术提供商。通过直销模式向行业内各大产品与解决方案厂商销售网络安全软件，或根据客户要求提供软硬一体化的网络安全设备以及安全技术开发服务，但不直接面对最终用户。

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安博通 领先的网络安全产品与服务提供商

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编辑：曹帅 张凌之

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