明天，重要时刻来临！外资将扫货，“脉冲8分钟”还会上演吗？

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还记得3个月前，MSCI首次扩容时的尾盘异动8分钟吗？

5月28日，A股尾盘惊现脉冲行情。14点52分至14点57分，沪指出现V型拉升，收盘前最后3分钟更出现直线拉升，一举站上2900点。短短8分钟，沪指拉升近23点。

与此同时，北向资金疯狂扫货，净流入额一度达到117.90亿元。

图片来源：东方财富网

明天，MSCI二次扩容生效，“脉冲8分钟”会再度上演吗？

257亿元被动资金A股扫货

先来回顾一下MSCI第一阶段纳A三步曲：

步骤1：作为2019年5月的半年度指数审议的一部分，MSCI会把指数中现有的中国大盘A股纳入因子从5％增加至10％，同时以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。

步骤2：作为2019年8月的季度指数审议的一部分，MSCI会把指数中所有中国大盘A股纳入因子从10％增加至15％。

步骤3：作为2019年11月的半年度指数审议的一部分，MSCI会把指数中所有中国大盘A股纳入因子从15％增加至20％，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20％的纳入因子纳入MSCI指数。

根据国际指数的核算方法，指数的点位由成分股的收盘价决定。要紧密跟踪指数，指数基金必须要贴紧收盘价交易。海外资管机构都将跟踪准确性作为考核被动指数基金经理的最重要指标。

这就决定了基金经理在指数调整时，都会挤到最后一刻交易以卡准收盘价。

因此，不管市场表现如何，跟踪指数的257亿元被动资金雷打不动要扫货。外资扫货对尾盘会产生多大冲击，取决于下列因素：增量资金有多大体量、资金是否集中于部分个股、有多少套利资金提前入场埋伏。增量资金体量越大，资金越集中，提前入场埋伏的套利资金越少，扫货的冲击效果就越明显。

比较第一次扩容和第二次扩容，可以发现：增量资金体量相当，影响的股票面相当，区别是前5个交易日的北向资金流入情况。上一次是净流出158.14亿元，这一次净流入3.68亿元。

注：仅统计被动增量资金，因为只有被动增量资金需要卡点扫货。

第一次扩容之前，北向资金处于连续大幅流出状态，生效当日或有套利资金入场。这一次扩容则不同，近期北向资金已经返场。

海外资金热情回升 

长期看好质优股

海外资金投资中国的热情正在回升。数据显示，桥水基金二季度加仓的安硕中国大盘股ETF（FXI）、安硕MSCI中国ETF（MCHI）两只基金，交易正重新活跃起来。

彭博数据显示，安硕中国大盘股ETF（FXI）的月度交易量在去年10月、11月达到高峰，此后有所下降，但8月的交易活跃度再次显著上升。

来源：彭博

8月以来，安硕MSCI中国ETF（MCHI）的交易活跃度也有所提升。值得注意的是，MSCI中国ETF也受MSCI提升A股纳入因子影响，海外资金可能已经率先入场。

来源：彭博

此外，近期贝莱德等资管巨头都在备案私募基金，外资入场迹象明显。外资偏好什么股票？答案是更看重质量因子带来的回报。

瑞银财富管理亚太区首席投资总监陈敏兰表示：“在低利率及降息的背景下，将聚焦增加收益的策略，倾向选择高收益的股票。”

美银美林的调研显示，基金经理对质地优良的个股、大盘股和高分红个股的青睐更为明确。一般说来，外资对于本国之外市场会更谨慎，风险偏好会更低。

MSCI纳入因子提升利好268只大盘股

编辑：张楠 宋兆卿

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