大手笔增资子公司，这些券商境外布局又进一步！

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与资本市场“引进来”相对应，近年来券商“走出去”不断深化。

今年以来，陆续有多家券商就海外业务布局持续加码：增资子公司、发行GDR、斩获海外业务资格......硕果累累。

在业内人士看来，当前我国投行业务国际化已取得阶段性成果，但仍面临海外市场份额仍较低、资本金远远不足等诸多桎梏。考虑到国际业务的开展需依靠券商机构的资本实力、公司经营能力、对境外市场业务规则有一定深度的了解和渗透，在人才、资本等方面占据优势的头部券商未来更具国际竞争能力。

看好国际化平台地位

日前长江证券公告称，已获准向长江证券国际金融集团有限公司（下称“长证国际”）增资等值5亿港币。这已是长江证券年内第二次向长证国际增资。今年8月，长江证券完成对长证国际3亿港币增资，持股比例升至77.35%。

 图片来源：长江证券公告

同样加码境外子公司的还有方正证券。10月26日方正证券发布公告称，证监会对公司向方正证券（香港）金融控股有限公司（下称“方正香港金控”）增资5亿元人民币无异议。

方正证券表示，方正香港金控是公司国际化战略的重要平台，本次增资将进一步增强方正香港金控的资本实力，满足其当前快速增长的业务需要。

2019年是券业对外开放大年，本土券商“走出去”的步伐也明显加快，头部券商对海外业务及分支机构持续加码，典型代表包括长江证券、方正证券、信达证券、华泰证券、海通证券、山西证券等。

从国际化布局看，除却对境外子公司增资外，收购境外公司股权、发行GDR（全球存托凭证）、拆分子公司境外上市、斩获海外业务资格也成为券商国际化布局的重要举措。

部分券商年内国际化布局及进展

数据来源：证监会官网、上市公司公告

华泰证券6月20日公告称，公司发行的全球存托凭证于伦敦时间2019年6月20日在伦敦证券交易所上市，至此华泰证券也将成为首家登陆伦交所的A股证券公司。据华泰证券披露公告，此次发行GDR所募集的资金，将支持国际业务内生与外延式增长，扩展海外布局。

“A+H”两地上市的海通证券，旗下融资租赁企业海通恒信国际租赁股份有限公司（下称“海通恒信”）年内也成功在港股上市。

海通恒信官网显示，截至2017年底，海通恒信业务遍布全国400多个城市及香港、瑞士、爱尔兰、韩国、菲律宾、墨西哥等境外租赁市场，已成长为一家业内领先的融资租赁公司。

从披露公告看，多家券商均将其境外子公司视为其国际化战略的重要平台，通过增资有利于提升其资本实力和竞争优势，这又进一步会对母公司资本管理、资产配置、扩宽融资渠道等方面形成助力。

国际渗透率有待提高

国信证券分析师王剑指出，当前我国投行业务国际化已取得阶段性成果，大型龙头券商处于领先优势。“国内证券公司国际化的路径通常为：立足香港、布局亚太、辐射全球。目前大批行业领先的龙头券商已经在中国香港市场成立了网点，国内证券业领先机构的国际化进程已经从网络布局、业务拓展阶段步入资源整合、转型升级阶段，从跨境业务发展迈向国际业务拓展的深水区。”

图片来源：国信证券研报

不过从业务规模看，国内券商在海外市场份额仍较低，国际业务渗透率有待提高。

国信证券统计，从全球股票承销市场来看，2017年前50名券商中只有9家国内证券公司，合计市份额仅占4.17%，前20位中，仅有中信证券一家中资券商。

从中国香港股票承销市场来看，2017年发行额前50位中也仅有14家中国内地证券公司，合计市场份额占比18.28%。

从债券发行业务来看，2017年中国香港港元债券承销商前40位中，国际一流投行依然占主要地位，内地证券公司国泰君安证券、海通证券分别排名第12位、第32位，市场份额占比分别为2.11%、0.3%。

从并购业务来看，2017年中国香港并购业务排名前50位中仅有4家中资证券公司入围，合计市场份额4.62%，其中中信证券排名第11位，市场份额为3.54%。

王剑认为，目前中资证券公司的国际业务模式主要是境内外联动，协助内地公司在香港市场上市、跨境并购、债券融资等，但国际业务规模和一流国际投行差距较大。另一方面，财富管理、衍生品等高端业务涉足不够。多数中资券商仍无法向客户提供区域协同乃至全球协同服务，国际业务影响力和渗透力不足。 

业务规模不大背后的是券商资本金不足。资本金是驱动券商扩大业务规模的最主要支撑，缺乏资本金将直接影响到券商海内外业务的开展。中国证券业协会数据显示，截至2018年末，国内131家证券公司总资产为6.26万亿元，其中净资产1.89万亿元。

截至2018年底，高盛集团总资产合计9317.96亿美元，约合人民币6.52万亿元；其中净资产917.53亿美元，约合人民币6418.49亿元。国内所有券商总资产尚不及美国高盛集团一家。

高盛集团财务数据及预测 

图片来源：安信证券研报

在财富证券分析师杨莞茜看来，在当前市场环境下，对券商来说，无论是传统业务还是创新业务都需要雄厚的资金支持，资本实力是券商未来发展的关键因素。

头部券商或更有竞争优势

伴随着外资“引进来”持续加速，国内券商如何“走出去”也成为监管层关注的重点，近年来政策端也持续发力。

2018年9月25日证监会公布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，明确在维持适当门槛基础上，支持机构“走出去”；2019年9月证监会推出的“深改12条”，又明确提出加快建设高质量投资银行，鼓励中小券商特色化精品化发展。

业内人士认为，国内券商要进一步“走出去”首先需要量身制定符合自身发展条件的国际化战略，依托整个中国对外持续开放、企业出海频仍的大背景，为国内公司海外业务开展提供相应的资本服务；其次要对标国际投行，进一步扩大资本金以及国际一流人才的补充，提升业务规模及专业化水平。

一家香港券商的分析师对中国证券报记者表示，国际业务的开展需依靠券商机构的资本实力、公司经营能力、对境外市场业务规则也需要有一定深度的了解和渗透，由于中小券商相对头部券商资源不足，其开拓国际市场的难度较大，因此未来“马太效应”将越发明显，预计在人才、资本等方面占据优势的头部券商将更具国际竞争能力。

某中小券商分析师告诉中国证券报记者，通过并购重组，海外投行效益提升显著。“高盛历史上几次重要的并购对其发展起到了关键的作用，海外经验表明证券公司可以将资本优势转化为利润优势。我国证券行业已经进入较佳的并购整合期，成功的并购整合需要以公司整体战略为导向，寻找互补性强的标的，并形成较强的整合协同。”

编辑：王朱莹

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