把豆腐做上市，毛利率高达50%！200年祖传手艺的“豆腐第一股”来了

康书伟高佳晨中国证券报

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有一个段子这么说豆腐行业——“做豆腐最安全！做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，放臭了是臭豆腐！稳赚不亏呀！”

8月13日，祖名豆制品股份有限公司就靠这一“最安全”的生意通过了证监会发审会的审核，即将在深交所中小板上市。

图片来源：公司招股说明书

公司主要生产豆腐、豆干、豆奶等豆制品，2019年营业收入高达10亿元，净利润超过9000万元。

图片来源：公司招股说明书

曾因赚钱少拒绝卖豆腐

祖名股份最早可追溯至公司创始人蔡祖明1994年成立的萧山市华源豆制品厂。目前，蔡祖明与妻子王茶英、儿子蔡水埼合计持有公司54.94%股权，为公司的实际控制人。企业一旦上市，蔡祖明一家人将轻松实现十亿身家。

尽管蔡祖明的家族早在1816年就开始从事豆腐生意，但是1960年出生的蔡祖明在初中毕业后并不想“倒腾”豆腐，一门心思只想赚大钱的他做过木匠、出租车司机等工作，最后还是回到卖豆腐这门祖业上来。

1994年，蔡祖明与妻子在西兴镇北塘河边承包了两亩地，买了几台磨浆机，建起了豆腐厂。

经过二十多年，蔡祖明已经将这家小工厂做成了销售收入过十亿的大企业。招股书显示，公司2017年、2018年、2019年的营业收入分别为8.63亿元、9.39亿元和10.48亿元，净利润分别为4184.87万元、6394.18万元和9016.51万元。

公司产品除了豆腐，还发展到千张及素鸡、豆腐干和自立袋豆奶等。公司品牌已经成为苏沪浙一带区域强势品牌。2017年、2018年、2019年，江浙沪三个地区的销售收入之和占祖名股份总营收的比例超过95%，浙江更是重中之重。2019年，祖名股份接近七成的销售份额来自浙江。

从客户来看，祖名股份涵盖大润发、欧尚、永辉、世纪联华、华润万家、物美、三江超市、家乐福等大中型超市，海底捞、外婆家、杨国福等知名餐饮机构，盒马鲜生、叮咚买菜、每日优鲜等生鲜专营新零售平台。

毛利高达50%

曾被蔡祖明嫌弃“赚钱少”的豆腐行业，其实毛利率并不低。

图片来源：公司招股说明书

从招股书来看，公司豆腐产品最近三年毛利率分别为47.33%、50.88%和54.62%。这一毛利率水平甚至不亚于房地产、银行等行业。

图片来源：Wind

做豆腐一直以来被认为是一项辛苦活儿。在传统豆腐生产中，清理、浸泡、磨浆、蒸煮、过滤、均质、挤压、成型、包装全过程几乎主要依赖手工操作。民间也有“人生有三苦，撑船打铁卖豆腐”的说法。

这样的技术特点，也导致豆腐行业门槛不高，作坊式生产长期占据相当的市场份额。随着国内豆制品制造机械及工艺水平提升，大量生产设备的研发和运用大幅度减轻了员工的劳动强度。从公司招股书看，10亿营收的祖名股份，员工数量超过3300人，其中40岁以上的员工数量近1900人，员工中90%的学历在高中及以下。

整体来看，我国豆制品市场集中度仍很低，生产企业众多。根据中国产业信息网数据，截至2019年末，豆制品行业获得食品生产许可证的企业数量为五千余家。

根据豆制品专业委员会的数据，50强规模企业的投豆量占比，尽管近年来持续攀升，但2019年也只有12.8%。行业至今尚未出现全品类、全国性的龙头企业，各企业的市场占有率较小。

根据市场容量估算，全国豆制品行业整个市场约在1222.25亿元，豆制品50强企业2019年实现的营业收入为265.9亿元，占市场总体规模的五分之一，祖名股份10亿元营收也仅占全国市场的0.86%，占江浙沪地区市场规模的5.26%。

但传统生产模式规模小，分布零散，难以进行有效监管。受限于能力和成本因素，其生产环境、卫生条件、加工设备都很难符合食品安全的要求，这给工业化、集约化生产的大企业带来发展空间。从行业数据来看，已经开始呈现向大企业集中格局，2015-2019年豆制品50强企业投豆量复合增长率为14.73%。

祖名股份也提出，借助资本市场募集资金，将公司打造成全国最具竞争力的豆制品研发及生产基地，未来将立足长三角，向全国市场稳步迈进，寻求不同地域的豆制品生产企业作为收购和兼并对象，有步骤地实施对外投资和兼并收购，巩固和提高公司在国内同行业中的领先地位。

编辑：王朱莹