5400亿元！A股成交量创下半年新低，公募：四季度还有这些上车机会

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假期临近，9月28日，A股延续了弱势震荡态势，两市成交5400.79亿元，创今年下半年以来的最低交易水平。

公募最新研判认为，从过往经验看，牛市中的调整结束时，成交量大约会较前期高点缩减30%-40%，A股的阶段性调整或已接近尾声。

四季度，机构看好消费电子、半导体和新能源汽车等具备长期成长性、自身竞争优势不断强化的核心资产。

股指缩量震荡

受隔夜美股收涨提振，9月28日，沪深两市双双高开，沪指一度涨超0.5%。但交投量能没能持续跟上，股指随后翻绿转跌。截至收盘，沪指微跌0.06%，深证成指和创业板指跌幅在0.5%左右。

图片来源：申万宏源行情软件

指数表现乏善可陈，但行业板块不乏看点。盘面上看，与节假日相关的旅游和食品饮料等板块一度领涨两市。题材概念方面，广东自贸区、白酒、超级品牌等相关板块也出现上涨。

图片来源：申万宏源行情软件

Wind数据显示，9月28日，两市成交额为5400.79亿元，较上一交易日的5692.17亿元有所缩量，也是下半年以来的最低交易水平。

诺安基金分析指出，9月以来，市场交投情绪有所低迷，但考虑到年初至今A股已累积一定程度的涨幅，加之海外疫情再度升温，投资者的观望氛围浓厚，也是可以理解的。

招商基金也表示，鉴于节前谨慎心态，预计市场仍以缩量弱势震荡为主。

但从阶段性来看，公募对后市预判并不悲观。

平安基金在最新发布的2020年四季度策略报告（下称“报告”或“平安基金”）指出，当前国内经济逐步走向复苏，经济复苏还有较大空间。四季度，随着国内疫情逐步好转、经济复苏深化、外围冲击钝化、增量资金持续推动，A股结构性行情有望继续演绎。

“考虑到外围扰动和部分股票估值高企等因素，四季度海外市场的波动率或仍将维持在高位。但考虑到国内经济仍在改善通道，金融地产等权重股估值仍在低位，A股整体指数的下行空间不大，继续看好低估值价值板块在四季度的表现。”招商基金表示。

结构行情有望持续演绎

诺安基金指出：“部分投资者担忧未来美股下跌，可能会使外资流出，从而影响A股。从资金面看，过去几年外资是A股主要的增量资金，但是，今年的不同之处在于，上半年股市资金净流入6000多亿元，其中外资只有1000多亿元。因此，从理论上看，外资的影响力不如以往。”

广发消费品精选基金经理李琛指出，在经济复苏环境下，预计四季度前期估值高企的行业会出现估值收敛，低估行业会得到修复，整体风格会趋于均衡。不过，即使未来估值分化能有所收敛，如果着眼于更长远的未来，从成长空间以及盈利增速角度而言，经济增长低敏感型行业依旧会是未来可以重点挖掘的目标板块。

诺德基金研究总监罗世锋表示，四季度市场行情将逐步由流动性驱动向经济基本面驱动演变，在调整中仍然存在结构性机会。“随着三季报的披露，景气度较高的板块以及业绩超预期个股值得重点关注，同时应当在调整中寻找可以中长期布局的方向。”

平安基金指出：“今年以来市场行情结构性分化显著，这一现象背后，是赛道具备长期成长性、自身竞争优势不断强化的核心资产不断积累超额收益的过程。随着国内疫情逐步好转、经济复苏深化、外围冲击钝化、增量资金持续推动，结构性行情有望继续演绎。”

科技板块具盈利修复特征

具体到四季度布局，诺安基金表示，在阶段性的外围扰动因素预期下，市场的风险偏好下行将会压制科技板块，但在“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”格局下，科技板块的预期底有望提前出现，且在这轮回调后，科技板块尤其具备盈利修复特征。

招商基金表示，四季度应持续关注外围环境变化和新冠疫苗研发进展等事件。板块方面，可继续关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费板块，以及低估值的金融和建筑板块等。对于消费、医药和科技板块，则应继续存优去劣。

基于前述分析，平安基金认为，四季度布局超额收益持续积累的相关板块，可重点关注消费电子、半导体、信息化、新能源汽车、光伏、消费这六大领域。

编辑：郑雅烁

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