基煜基金总裁王翔：资管行业进入2.0时代

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12月4日，由上海基煜基金销售有限公司主办、《中国证券报》及北京资产管理协会特别支持的“大变局·新机遇——2020中国机构投资者资产管理北京峰会”圆满落幕。活动上，上海基煜基金销售有限公司总裁王翔表示，随着资管新规的平稳过渡，净值化转型的提速，整个资产管理行业总量规模即将迎来爆发增长期，资管行业已进入2.0时代。面对快速发展的时代，资管行业除了要做好专业能力强化、业务转型升级、技术升级的准备外，还要利用好外部专业服务机构，打造资管生态圈。

以下为演讲全文整理。

上海基煜基金销售有限公司总裁 王翔

2020年充满波折，但没有阻碍资产管理行业的快速发展。据统计，截至6月底，国内资管行业总规模创历史新高，达到119.17万亿元，超过前期116万亿元的高点。随着资管新规的平稳过渡，资产管理行业发展或将迎来爆发期，正式进入2.0时代。

资管行业1.0时代，解决了从无到有的过程，由于各种条件限制，其内核是不成熟，甚至是不稳定的，存在大量刚性兑付和通道类产品，基本只有公募基金行业是完全在净值型的基础上生长的。刚兑和资管的本质是矛盾的，资产管理的本质是“受人之托，代人理财”的信托行为，不进行刚性兑付，卖者有责，买者自负，资管机构赚的是专业能力的钱。从这个角度说，打破刚性兑付是非常正确的。

资管行业2.0时代，行业基础发生了根本改变。

首先刚性兑付被打破。刚性兑付给很多投资者一个错觉，认为无风险收益率应该是4%-8%以上的，而房地产过去20年的长期牛市，更是给人加大了这种错觉，认为收益率应该是稳定的。在这种前提下，净值波动型产品是长期受压制的。现在无论是打破刚兑还是国家层面对控制房价的决心，无疑给资管市场松开了长期的枷锁。

其次，近年P2P泡沫破灭和部分非标无法兑付让更多投资者达成了意识层面的共识，就是到底应该把钱交给谁管理。投资者真正开始形成一些共识，就是应该去购买正规的资管机构发行的，净值有波动，不承诺收益率的正规资管产品。

再次，国家对资本市场的支持。资本市场及发展直接融资从未像如今这样受到重视。这是一个经济体走向成熟的标志，出现风险定价的分化，使有风险识别能力和资产管理能力的专业机构发挥真正的价值和用武之地。

基于此，作为净值型产品的代表，公募基金经历了史上最强劲的增长。根据基金业协会的统计，至2020年10月末公募基金的总规模达到了18.31万亿，再创历史新高。银行理财、信托、券商资管和保险资管等其他资管品类中，净值型产品的规模增长同样领跑。作为存量规模最大的银行理财，净值化转型也在持续推进，截至三季度末，净值型产品数量占比已经达到45.3%，同时发行力度还在不断加大，而通道类业务占比较高的券商资管、信托、基金专户和子公司专户的管理规模则处于小幅下降的趋势中。从各品类存量规模的变化来看，整个资管行业向净值化转型的趋势非常明确，并会进入一个快速发展阶段。公募基金作为净值化产品的典型代表，预计未来3年管理规模将可能突破30万亿。

面对如此快速发展的时代，资管行业需要在三方面做好准备：

首先，做好专业能力强化和业务转型升级的准备，迎接行业的新变化。

2020年是资管行业政策红利逐步释放的一年，行业的新变化，带来了新的业务形态和机会：银行理财子公司的纷纷成立以及新发净值型产品的加速；权益类产品占比的迅速提高，需要做好产品结构转型的迫切性；外资的进入，使得体系化建立投资管理经验和投资者服务理念成为未来趋势；养老基金、基金投顾、公募REITs等创新产品纷纷推出。行业会加速走向头部化和专业化，更需要定位差异化发展，构建核心专业能力。

第二，做好技术升级的准备，拥抱新技术和数字化。

资产管理行业离不开新技术和数据，技术的运用将在三个方面对资管行业生态圈的建设带来全面的提升。一是提升行业的运营效率，降低成本。通过科技手段，有助于缩短金融交易的链条和环节，降低金融交易的成本和风险。比如在机构客户的基金投资交易中，引入电子化交易平台后，仅开户一项工作，即可节省约95%的工时。同时，新技术的运用也有助于降低资管机构的运营成本,加强估值和账单管理，以及交易风险管理等；二是提升行业的服务半径。以基煜基金为例，通过建立业内首个专注服务机构投资者的电子化基金交易平台——“基构通”，一方面，使机构投资者能高效交易7000余只公募基金产品，提供基金研究服务支持，为买方创造价值；另一方面，又能使公募基金产品能通过线上方式覆盖到传统直销团队难以触达的中小金融机构，为卖方创造价值，促进了普惠金融的发展；三是提升行业的服务能力。随着资管机构对更多资产类别、市场类别的覆盖，投资复杂程度也大为提升，通过数字化转型，资管机构能有效提升产品设计、风险控制、组合管理及资产配置等方面的能力，更好地匹配客户的投资需求。

第三，准备与更多外部专业服务机构合作，打造资管生态圈。

从海外经验来看，大型资产管理机构的风格类型往往比较全面，以匹配不同类型的投资者需求，形成某些领域的独特优势。在资管新规的推动下，银行系资管正快速从原来的影子银行模式向真正的资产管理迈进。银行理财子的能力禀赋和客户偏好，一方面天然地更擅长固收等中低风险策略的管理，另一方面又需要为客户做好大类资产配置，布局各类型的产品体系，滋生了与公募基金等其他资管机构的合作。

资产管理是个长期的行业，意味着每项能力的形成都不是一朝一夕的。银行理财、公募基金、保险资管、券商资管、信托等各类资管机构，各有所长，合作远大于竞争。优秀的资产管理机构需要外部专业服务机构的支持，所以与外部机构的合作能力本身，就是一种把投资工具转换成解决方案的核心竞争力。

基煜基金作为国内首家专注于服务机构投资者的独立基金销售公司，一方面运用金融科技手段，为机构投资者建立了可靠、高效的电子化场外基金交易与管理平台，另一方面积极探索并建立了体系化、场景化、定制化的基金研究服务体系，为机构投资者建立FOF/MOM管理能力提供全方位的研究服务支持，助力资管机构数字化转型。

CIS

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