魔性盲盒太疯狂，公司市值超1200亿！基金经理懵了？

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白酒、酱油、榨菜……这是很多人眼里消费行业的投资内容。但盲盒、机车等新兴消费形式的崛起，颠覆了很多投资者对于消费投资的固有印象。

新消费PK老消费，未来在哪一边？基金经理又会pick哪一边？

不得不懂的新消费

泡泡玛特的上市，让原本在商场里的盲盒机受到关注。12月22日，泡泡玛特上涨超1.54%，市值已经突破1200亿元，新消费也走进越来越多投资者的视野。

（泡泡玛特12月22日走势，图片来源：Wind）

除了新鲜事物盲盒，摩托车这个曾经重要的交通工具，也受到新兴消费群体的欢迎，甚至在部分摩托车门店出现供不应求的情况。

春风动力、钱江摩托等摩托车概念股股价表现强势，Wind数据显示，截至12月22日，春风动力4月1日以来股价涨幅达438.28%，钱江摩托股价涨幅达178.80%。

（春风动力股价走势；图片来源：Wind）

（钱江摩托股价走势；图片来源：Wind）

招商证券首席策略分析师张夏指出，当前，消费群体变化催生个性化需求，95后、00后消费能力逐渐增强，成为主导消费趋势的重要群体，他们被称为“Z世代”群体，出生于互联网时代与中国经济腾飞时代。这使得他们在消费趋势上有如下特点：网上娱乐消费、二次元消费比例较高；对欧美品牌的崇拜降低，对国潮、国货品牌更自信。

“对于熟悉传统消费投资的基金经理来讲，白酒、酱油、醋、榨菜等基本是消费行业的全部板块了。后来，大家慢慢接受国产化妆品、宠物消费、游戏消费等新东西。现在，我们不得不懂一点盲盒，懂一点亚文化的东西。”上海一家基金公司基金经理感叹。

事实上，公募基金已开始对新消费进行投资。根据春风动力三季报，工银瑞信文体产业、交银施罗德阿尔法核心、南方优选成长等多只基金已经进入春风动力前十大流通股东之列，工银瑞信文体产业、工银瑞信高质量成长则进入了钱江摩托前十大股东。

此外，公募基金也积极布局相关ETF。比如，华夏基金申请注册了一只华夏中证动漫游戏ETF，目前处于接受材料状态。

透过现象看本质

广发消费品精选基金经理李琛表示，内需不仅容量巨大，而且还在不断提升，消费行业正涌现出很多新的投资机会。

李琛分析指出，一是消费行业整体在推陈出新。一方面，伴随国内的基础设施完善，后端供应链领先，工业品类齐全，可以快速将新品生产出来送达消费者手中；另一方面，前端数字化强大，借助互联网技术对用户进行精准触达，这也是新的消费品类品牌不断涌现的重要原因。二是消费互联网+，即新消费和新零售值得关注，消费场景线上化转移，以及新销售模式对消费行业是有深远影响的，直播电商、社区团购也在涌现，新渠道的出现助推了新消费的崛起。

对于消费行业的投资，李琛表示也会在两个维度重点研究，一是产品属性，要去研究一个产品到底是什么？满足了消费者什么样的需求、解决了哪些需求上的痛点、产品黏性是不是刚性的需求？二是公司经营模式，不同产品属性、不同赛道的公司要有合适的组织架构和经营模式去适应。

广发竞争优势基金经理苗宇看好网上经济。但他也表示，看问题要看本质，还是要回到经典研究框架——产品力、品牌力、渠道力。他认为“宅经济”改变了两个东西：渠道原来是线下渠道，现在线上渠道占据很重要的部分；品牌的塑造方式原来是通过传统媒体，现在流行抖音带货。

他还表示：“一个好的消费品公司，能看长远的公司，会适应这种渠道方式和传播方式的转变。对于已经有品牌认知度的企业来说，相当于把它的护城河进一步加宽了。因此，研究过程中一定要分清楚什么是核心，什么是本质，不能被形式和表象迷惑住。”

不过，基金机构提醒，新老消费不同领域的投资，需要匹配不一样的投资风格和收益预期。“新消费公司，我不会选择重仓持有，而是会进行交易型的布局，阶段性参与，因为在新消费领域还没有出现很多可以长期配置的企业。冒头的明星企业，显然在市场资金追捧下，面临估值高企的困局。传统消费，在于其确定性，也是市场资金喜欢的对象，如果对稳定的收益预期有要求的话，这类机会仍然值得长期布局。”有公募基金基金经理告诉中证君。

编辑：郑雅烁

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