10万亿投行江湖，谁是2020年最大赢家？

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2020年对券商投行来说，是不平凡的一年。

创业板试点注册制改革、精选层推出、债券融资井喷……在此背景下，Wind数据显示，截至12月20日，年内券商承销的股债规模已超过10万亿元，创历史新高。从承销排名来看，市场呈现头部集中趋势。

业内人士预计，头部券商凭借强大的内部协同、稳健的风控能力、专业化和差异化服务能力有望获得更高的参与度，预计投行业务的集中度将持续提升，头部券商强者恒强。

股权承销进一步集中

Wind数据显示，截至12月20日，2020年以来股权承销规模达到1.64万亿元，已超过2019年全年水平。其中，IPO融资额超过4500亿元，创下2011年以来的新高。

从规模上看，居首的是中信证券，总承销金额为3120.44亿元，市场份额占比19%；排名第二的是中信建投证券，年内股权承销规模为2245.79亿元，市场份额占比14 %；排名第三的是华泰联合证券，年内承销规模为1354.15亿元，市场份额占比8%。此外，年内股权承销规模超过1000亿元的，还有国泰君安证券和中金公司，分别为1264.81亿元和1101.13亿元。

数据来源：Wind

此外，2020年以来股权承销规模超过300亿元的券商还有海通证券（938.17亿元）、招商证券（526.30亿元）、申万宏源承销保荐（406.75亿元）和中国银河证券（390.47亿元）。

值得注意的是，从股权承销总规模看，规模排名前十的券商年内市场份额占比超70%。单从IPO承销规模看，规模排名前十的券商年内市场份额占比也超过70%，业务较为集中。

从变化幅度来看，在年内股权承销规模排名前15的券商中，中国银河股权承销规模增幅最大，与2019年相比增幅超过300%，海通证券和申万宏源承销保荐的股权承销规模也增幅超过100%。

债券承销金额同比增长30.19%

债券市场持续火爆，券商的债券承销业务规模也水涨船高。Wind数据显示，截至12月20日，年内券商累计债券承销规模约为9.66万亿元，比去年同期的7.42万亿元大增30.19%。

具体来看，有22家券商2020年的债券承销规模超过千亿元。中信证券和中信建投是行业当之无愧的龙头，今年的债券总承销金额均超过1万亿元，两家的市场份额之和为23.68%，约占据券商债券承销金额的四分之一。中信证券和中信建投年内债券总承销金额分别为1.22万亿元、1.07万亿元。国泰君安证券以7357.51亿元的债券承销金额，位列行业第三名。中金公司、华泰证券的同期债券承销金额也超过了5000亿元，分别为6402.03亿元和5379.21亿元。

数据来源：Wind

与去年同期排名相比，除了中信证券和中信建投未发生变化之外，多家券商排名生变，国泰君安证券由去年的第四名升至第三名，债券承销金额也同比增长了48.18%；华泰证券则由去年的行业第七名升至第五名，债券承销金额同比增长了65.37%。

有升也有降，中金公司由去年的第三名降至第四名，不过债券承销金额较去年同期增长了22.74%。海通证券的行业排名也较去年下降一个名次，由行业第五名降至行业第六名，债券承销金额仅为4790.17亿元。

除了头部券商竞争激烈，不少中小券商在债券承销方面也突出重围，表现亮眼。平安证券以3765.47亿元的总承销金额进入行业前十，位列第8名。中银证券的债券总承销金额为2639.14亿元，排在第10位。信达证券、中泰证券、兴业证券、天风证券、中山证券、国开证券、浙商证券的年内债券承销金额均超过了千亿元。

头部券商强者恒强

注册制对券商提出更高要求，要求投行回归销售本源，提升定价能力。核心竞争力的转变，推动行业重回良性竞争，券商的投行业务迎来新的发展机遇。

展望2021年，中金公司分析师姚泽宇表示，大投行业务乘势而上、马太效应突出，全面推进注册制改革、新经济企业加速上市带动直接融资（尤其是股权融资）占比持续提升；中概股红筹股回归、再融资松绑、传统行业债务和资产重组亦为投行带来增量业务机会。其中，头部券商凭借强大的内部协同、稳健的风控能力、专业化和差异化服务能力有望获得更高的参与度，预计投行业务的集中度将持续提升，头部券商强者恒强。

中银证券分析师王军指出，短期来看，利好事件与政策带动券商板块上行，同时注意信用违约事件仍可能继续发酵，引起波动。长期来看，行业持续享有资本市场改革的政策面利好，龙头券商将重点受益，推荐综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商。

信达证券表示，券商板块中，间接转直接融资仍是最大逻辑，2021年仍为投行大年。股市扩容、上市公司质量提升、中长线资金持续流入带来的增量资金，有利于券商经纪、两融及衍生品业务发展。应以更高格局看待资本市场改革，未来十年券商大投行收入将达1.2万亿规模。

编辑：郑雅烁

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